Накануне Группа Мечел опубликовала долгожданную финансовую отчетность за первое полугодие и 9 месяцев 2013 года. Напомним, что публикация полугодовых данных была отложена в связи с превышением долговой нагрузки добывающей компании предельного уровня, установленного ковенантами, и необходимостью согласовать продление ковенантных каникул с банками-кредиторами.
Вышедшая отчетность в очередной раз «порадовала» инвесторов созданием резервов под обесценение задолженности и убытками от прекращаемой деятельности. Ниже представлена схема основных производственных активов Группы Мечел на конец 2012 года.
Источник: Мечел. Упрощенная структура компании. Красным отмечены активы, проданные третьим сторонам на данный момент.
Группа Мечел в рамках реализации стратегии, нацеленной на развитие ключевых производственных направлений и снижение долговой нагрузки, в 2013 году совершила ряд сделок по продаже непрофильных активов. Во-первых, были реализованы все металлургические предприятия в Румынии за символические $70. Кроме того, Группа осуществила продажу болгарской компании «Топлофикация Русе» за 29 млн евро. Летом текущего года был продан завод Invicta Merchant Bar за 1,1 млн фунтов стерлингов, который был остановлен в начале 2013 года. В августе Мечел и турецкая Yildirim Group подписали соглашение о продаже ферросплавных активов российской компании (ГОКа «Восход» в Казахстане и Тихвинского ферросплавного завода) за $425 млн. В том же месяце появилась информация о подписании соглашения между Группой и Вадимом Варшавским о продаже Мечелом Донецкого электрометаллургическоо завода (ДЭМЗ) за 2000 евро. При этом покупатель обязуется обеспечить погашение кредиторской задолженности в размере до $81 млн. Продажи названных активов в отчете о прибылях и убытках нашли отражение в виде убытков от прекращающейся деятельности, поскольку были проданы дешевле начальной цены приобретения.
Отметим, что основной отрицательный эффект от выбытия активов и начисления резервов пришелся на второй квартал 2013 года, проведенный ниже анализ динамики и структуры основан на данных девятимесячной отчетности, которые, разумеется, отражают результаты второго квартала.
Итак, обратимся к динамике финансовых результатов в разбивке по сегментам.
За 9 месяцев 2013 года выручка добывающего сегмента снизилась более чем на 20% - до $2,16 млрд, несмотря на стабильные объемы добычи, составившие 20,4 млн т (-1,7%, здесь и далее г/г). При этом нужно отметить снижение реализации кокса (2,29 млн т, -15%), наиболее маржинального продукта Группы Мечел. Объемы продаж концентрата коксующегося угля, основной товарной подгруппы компании, снизились на 7,5% - до 8,35 млн т, при этом цены на него упали год к году на 42%, по данным Мечела. Более чем на 50% выросла реализация углей PCI, составив 2,57 млн т и поддержав совокупный доход сегмента. Во время телефонной конференции менеджмент дал ориентиры по производственным показателям на 2013-2014 гг. По итогам текущего года компания намерена поддержать уровень добычи угля на уровне 2012 года (27,5 млн т), план добычи на 2014 – около 30,5 млн т, который должен стать возможным во многом благодаря запуску Эльгинского месторождения. В следующем году там планируется добыть порядка 2,2 млн тонн угля, в текущем - порядка 200 тыс. тонн. Кроме того, возможно увеличение выработки на месторождениях в Северной Америке - до 3 млн т. По итогам 9 месяцев 2013 года, добывающий сегмент продемонстрировал чистый убыток в размере $233 млн.
Совокупные доходы металлургического сегмента сократились также на 20% - до $3,9 млрд. Напомним, что основной производственной единицей данного дивизиона является Челябинский металлургический комбинат. Группа Мечел сообщила о том, что производство стали в отчетном периоде снизилось на треть – до 3,65 млн тонн. Снижение производства, на наш взгляд, связано с ремонтом доменных печей и конвертеров. Кроме того, отметим, что на две трети – до 651 тыс. тонн – снизилась реализация стальных заготовок, что говорит о том, что Группа Мечел отказывается от продажи продукции с низкой добавленной стоимостью. Завершение строительства рельсобалочного стана позволит производить высококачественный сортовой прокат, ранее отмечалось, что в 2014 году ЧМК начнет выполнение долгосрочного контракта на поставку рельс для РЖД. Отдельно радует тот факт, что более мелкие предприятия, входящие в металлургический сегмент – Белорецкий металлургический комбинат и Уральская Кузница демонстрируют рост финансовых показателей и повышение рентабельности.
В ферросплавном сегменте Группы после подписания соглашения с Yildirim Group остался только один достаточно крупный работающий производственный актив – Братский завод ферросплавов. Комбинат Южуралникель находится в стадии завершения консервации – Группа Мечел находится в поисках продавца на данный актив.
Энергетический сегмент сумел продемонстрировать рост общих доходов, несмотря на снизившиеся объемы выработки тепло- и электроэнергии. При этом его отрицательный финансовый результат стал более значительным – порядка $23 млн.
Таким образом, в отчетном периоде каждый производственный сегмент Группы даже с учетом корректировок продемонстрировал отрицательный финансовый результат. Бумажные расходы глубоко затронули металлургический и ферросплавный сегменты, больно ударив по собственному капиталу Мечела. Слабая конъюнктура на угольном рынке привела к тому, что прежде прибыльный добывающий сегмент заработал скорректированный убыток, сопоставимый с результатом металлургического сегмента.
Совокупная выручка Группы составила $6,7 млрд (-18,6%). Себестоимость реализации снижалась более медленными темпами (-16,6%) и достигла $4,65 млрд. Валовая прибыль уменьшилась почти на четверть – до $2 млрд. Коммерческие расходы, напротив, выросли на 2,4% - до $1,3 млрд, что является следствием возросших тарифов на транспортные перевозки. Создание резерва по задолженности связанных сторон ($630 млн) является частью «бумажных» расходов, так существенно повлиявших на финансовый результат отчетного периода. Доля в выручке общехозяйственных, административных и прочих расходов выросла с 4,9% до 5,7%, уменьшившись в абсолютных цифрах до $385 млн. Как следствие за 9 месяцев 2013 года группа Мечел продемонстрировала операционный убыток в размере $393 млн. Отметим, что за третий квартал текущего года операционная прибыль составила около $40 млн.
За 4 квартал 2012 и первые три квартала 2013 года компании удалось сократить долговую нагрузку на $500 млн. При этом процентные расходы выросли более чем на 15%, достигнув $546 млн. Как уже упоминалось выше, из-за выбытия непрофильных активов Группа Мечел испытала существенные убытки от прекращения деятельности. В итоге чистый убыток, приходящийся на акционеров Мечела составил $2,2 млрд против убытка в $543 млн годом ранее.
В настоящее время инвесторов всерьез волнуют вопросы, касающиеся графика погашения заемных средств Мечела, отношений добывающей компании с ее кредиторами. Напомним, что в середине ноября произошло падение котировок компании на слухах о том, что переговоры о продлении ковенантных каникул с банками зашли в тупик, а ЦБ исключил биржевые облигации Мечела из ломбардного списка. Позже компании удалось договориться о продлении каникул с кредиторами, а ЦБ вернул облигациям Группы статус-кво. Ниже приведены ковенантные условия по займам Группы Мечел и уровень соответствия финансового состояния заявленным требованиям.
1 ковенант. Акционерный капитал должен превышать $4 млрд.
Как видно, акционерный капитал Группы Мечел на конец 2011 года соответствовал ковенантам, однако в 2012 произошло отклонение, которое только усилилось в 2013 году благодаря «не денежным» списаниям.
2-3 ковенанты. Совокупный объем заимствований не должен превышать $10,5 млрд, соотношение чистый долг/EBITDA не должно превышать 5,5. Требование к совокупному долгу на конец 2012 года и на текущий момент Мечел выполняет, однако соотношение чистый долг/EBITDA на конец 2012 года составляет порядка 7. По итогам 2013 года, Мечелу будет крайне трудно соблюсти ковенантные условия. По итогам 9 месяцев 2013 года EBITDA компании составляет около $608 млн, таким образом, для строго соблюдения ковенантов компании необходимо было бы продемонстрировать в 4 квартале EBITDA порядка $1 млрд.
4 ковенант. Соотношение EBITDA/Чистые процентные расходы должно быть не меньше 2,65.
Как видно из графика, процентные расходы компании каждый год росли, в то же время EBITDA в течение последних трех лет снижается, что привело к тому, что на конец 2012 года Мечел не удовлетворял ковенантным требованиям, а по итогам 9 месяцев 2013 года соотношение и вовсе стало близким к единице.
В связи с тем, что требования трех из четырех ковенант Мечел не выполнял, их условия были пересмотрены. Согласно новым условиям, к 30 июня 2017 года соотношение чистого долга к EBITDA группы не должно превышать 3,5, а соотношение EBITDA к чистым процентным расходам должно быть выше 4. При этом компания не указывает, каким образом будет выполняться ковенант по акционерному капиталу, который у Группы на конец 2013 года может составить порядка $1 млрд при нормативном значении $4 млрд. Также напомним, что по основным кредитам Мечел договорился о продлении каникул и отсрочках начала платежей. Кредиторов смогли убедить шаги по реализации Группой стратегии, нацеленной на развитие основных производственных направлений.
В ходе телефонной конференции менеджмент сообщил, что дальнейшие шаги по сокращению долговой нагрузки будут включать продажу непрофильных активов, которые должны принести компании порядка $1 млрд. Вероятно, речь идет о продаже Комбината Южуралникель, миноритарной доли в «Эльгаугле», компании, занимающейся разработкой Эльгинского месторождения, и Южно-Кузбасской ГРЭС. Также менеджмент сообщил о дальнейшем снижении капвложений, которые в 2015 году должны составить порядка $150-200 млн и будут направлены на поддержание текущих мощностей в исправном состоянии. Напомним, что инвестиции в разработку Эльгинского месторождения учитываются отдельно, так как привлечены через проектное финансирование Внешэкономбанка, которому заложено 49% в «Эльгаугле».
В конце 2012 и в 2013 году произошел ряд неблагоприятных событий для миноритарных акционеров дочек Группы. О «странной» сделке по покупке ОАО «Ломпром Ростов» Уральской Кузницей мы писали ранее, другими негативными фактами является привлечение заемных средств на прибыльные и достаточно эффективные предприятия – ту же Уральскую Кузницу и Белорецкий металлургический комбинат (БМК). На наш взгляд, данные предприятия в долговом финансировании не нуждаются, ведь менеджмент задекларировал минимизацию капитальных расходов на ближайшие годы, а необходимые ремонты оборудования они могли бы осуществить за счет собственных средств. Таким образом, долговая нагрузка Уральской Кузницы во втором квартале, по сравнению с первым, выросла с нуля до 1,6 млрд рублей, а БМК – с 1,4 до 3,2 млрд рублей за тот же период. Очевидно, что эти средства были использованы для внутригруппового кредитования других предприятий Группы, испытывающих проблемы с финансированием. Как сообщает сама компания, кредиты были привлечены у Газпромбанка по ставке 10,2%, по какой ставке они были выданы аффилированным сторонам, можно будет с бОльшей уверенностью сказать после выхода годовой отчетности, однако текущие расчетные значения оказываются ниже первоначальных 10%.
Ниже представлены доли предприятий Группы, находящихся в залоге у банков-кредиторов.
Видно, что по кредитам Группы заложено больше половины акций Южного Кузбасса и Якутугля. Также отметим, что Мечел-Майнинг владеет более чем 85% долями в добывающих предприятиях Группы.
Таблица. Финансовые показатели дочерних предприятий группы Мечел (данные за 2013 год не приводятся из-за отсутствия финансовых показателей по ряду компаний, приведенных в таблице) млн рублей.
Как видно из таблицы, Мечел обладает несколькими высокорентабельными активами, среди которых Уральская Кузница, БМК и Якутуголь. Первые два могут быть интересны инвесторам, готовым идти на высокие риски в «третьих эшелонах». Акции Якутугля не представлены даже в системе RTS Board. В целом же можно сделать вывод о том, что несмотря на тяжелое финансовое положение Группы и ухудшившуюся рыночную конъюнктуру в 2013 году, Мечел имеет все шансы преодолеть непростое для себя время и вернуться в обозримом будущем к чистому финансовому результату 2010-2011 гг., то есть порядка $400-600 млн. Многое будет зависеть от того, какими темпами будет развиваться добыча на Эльгинском месторождении, где в 2017 году компания намерена добывать порядка 11,5 млн т угля. План на 2014 год – 2,2 млн т. На наш взгляд, разумной будет продажа американских активов, работа на которых останавливалась в 2013 году, а общие объемы добычи снижаются. Выглядит странным тот факт, что далеко не самое эффективное предприятие Группы – Южный Кузбасс – стоит дороже всего Мечела. Так или иначе, по нашему мнению, акции Мечела обладают потенциальной доходностью, а привилегированные акции кажутся нам более привлекательными и входят в ряд наших портфелей – сохраняется существенный дисконт к «обычке». Есть вероятность и появления в наших портфелях обыкновенных акций (о причинах мы расскажем позднее).
P.S. Существует риск того, что Группа заплатит минимальный дивиденд по префам, чтобы они стали неголосующими. К подобному развитию событий мы готовимся и планируем опротестовать эти фиктивные действия в суде, но предварительно попытаемся убедить Совет директоров Мечела в бесперспективности подобных решений. Этому вопросу и юридическому обоснованию данной позиции будет посвящен отдельный материал. У нас есть положительный судебный опыт отмены подобных решений.
vultur 6 апреля 2023 в 14:41
Ланцевич Елена, 3 апреля 2023 в 11:31
Ланцевич Елена 3 апреля 2023 в 11:31
Здравствуйте! У нас есть модель оценки по компании Ижсталь. На регулярной основе нами обновляются выходящие отчетности компании, а также рассчитывается потенциальная доходность ее акций. Мы планируем начать публикацию постов по отчетности компании, начиная с итогов за 2022 год. Вопрос по ее приобретению в портфели на данный момент рассматривается.
vultur 1 апреля 2023 в 01:04
Дополнение к предыдущему сообщению Если применить вашу концепцию P/B (forfard) = ROE / R, где R - альтернативная норма доходности по ОФЗ с учетом премии за риск, то по моим скромным подсчетам данным методом оценки бизнеса и расчета справедливой фундаментальной цены акций на фондовом рынке, апсайд по обычке составляет минимум 150%.
vultur 31 марта 2023 в 23:27
Уважаемая Арсагера, добрый день! Вопрос по Ижстали, дочке Мечела, планируете ли начать ее аналитическое покрытие, как по другим дочерним компаниям группы Мечел? Ижсталь раскрыла отчетность по РСБУ за 9 мес 2022 года, и, по данным фин.отчетности, компании удалось наконец-то вывести собственный капитал (В) в положительную зону. При этом, за 9 мес прошлого года компания заработала 3,6 млрд руб, а вся рыночная капитализация компании на текущий момент составляет примерно 5,5 млрд руб (Р/Е около 1), при выручке за 9 мес прошлого года 25 млрд руб. То есть, прибыльная функционирующая компания на нашем рынке стоит 1 годовую прибыль, и 20% ее годовой выручки! Заранее спасибо за ответ, и обратите пожалуйста внимание на акции данного эмитента.
Валухов Андрей 23 апреля 2020 в 13:23
Как вы оцениваете параметры сделки по продаже Эльги?
Кто из дочек Мечела, по вашему мнению, выиграет от нее в большей степени (например, сократит бОльшую часть своего долга)?»
sbelyy, 23 апреля 2020 в 13:04
Добрый день.
Оцениваем в целом нейтрально. Мы отразили сокращение добычи угля и постепенное снижение долговой нагрузки компании на сумму продажи актива. На наш взгляд, вероятнее, сократится долг корпоративного центра.
sbelyy 23 апреля 2020 в 13:04
Добрый день. Как вы оцениваете параметры сделки по продаже Эльги? Кто из дочек Мечела, по вашему мнению, выиграет от нее в большей степени (например, сократит бОльшую часть своего долга)?
Шадрин Александр 23 марта 2020 в 13:10
Кочина Алла, 23 марта 2020 в 12:37
Кочина Алла 23 марта 2020 в 12:37
Здравствуйте! Как по вашему мнению повлияет продажа Эльги на дивиденды по префам Мечела? А также возможные выплаты дивидендов дочерними компаниями? Встречала информация о том, что И. Зюзину дивиденды нужны для оплаты личных кредитов.
Шадрин Александр 3 октября 2019 в 18:25
sbelyy, 3 октября 2019 в 17:42
sbelyy 3 октября 2019 в 17:42
Добрый день. Как вы думаете, кто профинансирует сделку по Эльге в рамках принятой Мечелом оферты? Сбербанк?
Ланцевич Елена 3 декабря 2018 в 13:33
В соответствии с законом «Об акционерных обществах» для выплаты дивидендов требуется наличие накопленной нераспределенной прибыли по РСБУ. По итогам 9 мес. 2018 г. она отрицательная – 2,9 млрд рублей. Мы надеемся, что по итогам года компания в своей отчетности сможет отразить наличие нераспределенной прибыли, тем самым создав базу для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Тем более менеджмент демонстрировал незаинтересованность в том, чтобы привилегированные акции стали голосующими.
Жарков Олег 30 ноября 2018 в 17:06
Все идет к тому, что ЧП по МСФО за 2018-й будет как в 2017-м или выше. Т.е согласно Устава, ожидаются дивидендныее выплаты по преф акциям. Достаточно ли для выплат дивидендов на префы только положительную ЧП из отчета по МСФО или для этого по РСБУ то же необходимы дополнительно какие-либо положительные показания? Обязательно ли что-либо дополнительно учитывать в отчете по РСБУ?
Artem 11 августа 2017 в 14:19
Олег, мы не прогнозируем внутригодовую финансовую отчетность саму по себе. Наша задача - построить прогноз на несколько лет вперед. Само собой, что прогноз текущего года автоматически корректируется после выхода внутригодовых результатов. По судебной тяжбе ждем комментариев самой компании; видимо, этот вопрос будет поднят на конференции, посвященной выходу полугодовой отчетности. Основной задачей компании в ближайшем будущем по-прежнему останется решение проблемы внушительного долга. В принципе, денежный операционный поток, генерируемый Мечелом, позволяет ее постепенно решать. С этой точки зрения кажется, что худшее уже позади. Да и с точки зрения корпоративного управления выплата дивидендов по префам - очень хороший сигнал для инвесторов. Продолжаем оставаться акционерами Мечела и верить в последующий рост финансовых показателей.
Жарков Олег 11 августа 2017 в 08:55
Вот и начали выплачивать дивиденды по префам. Возникла проблема с Варшавским. Каким вы видите исход этой тяжбы. Дайте прогноз по отчету МСФО за 2-й квартал. Плюсы и минусы развитие компании
Artem 5 июня 2017 в 18:12
Сергей, мы не оцениваем компании по стоимости лицензий. Это - частный случай оценки ликвидационной стоимости, которая неприменима к продолжающему работать бизнесу. В таком случае, надо брать оценку всего собственного капитала Мечела,а он у компании отрицательный. Куда больше нас интересует способность Мечела сокращать свой долг за счет операционной прибыли, а также ясность в выплате дивидендов на привилегированные акции. Влияние этих факторов на стоимость акций компании трудно переоценить. Во многом от них и будет зависеть потенциальная доходность префов Мечела, а, значит, и наше отношение к к ним.
sbelyy 5 июня 2017 в 17:50
Непонятно. В долларовых отчетностях цена за один и тот же год (например, за 2013) изменяется в зависимости от того, когда предоставлена эта отчетность. Например, в отчетах, вышедших в 2014 и в 2013 году стоимость лицензии за 2013 год отличается в 2.5 раза (!). Но вопрос даже не в этом. У вас есть понимание\оценка справедливой стоимости лицензий Мечела на сегодняшний день? Читая последнюю годовую отчетность (2016), получаем, что стоимость лицензий сейчас меньше, чем годовая операционная прибыль (!). Мне кажется, нашлось бы немало желающих приобрести лицензии по такое цене. Возможно, я ошибаюсь.
Artem 5 июня 2017 в 16:39
Сергей, может просто все дело в том, что отчетность стала предоставляться в рублях, а не в долларах? Во всяком случае такой вывод напрашивается, если открыть формы 20-F за указанный Вами период.
sbelyy 5 июня 2017 в 15:33
Не похоже на Mechel Bluestone. Пресс-релиз о его продаже вышел 18.02.1015. В то же время, стоимость лицензий: 2013 – 51 727, 2014 – 40 122, 2015 – 38 517. То есть, основное снижение (со 152 млрд.) произошло до этого. Если посмотреть на баланс Мечела за 2011-2016 годы, можно увидеть, что его активы стремительно дешевели. Хочется понять, были ли они сильно переоценены тогда или же в действительности недооценены сейчас. Лицензии – один из наиболее подешевевших активов.
Artem 5 июня 2017 в 14:54
Сергей, это может объясняться проведенной реструктуризацией активов, в частности, избавлением от североамериканского подразделения Mechel Bluestone Inc.
sbelyy 4 июня 2017 в 13:04
Добрый день. Как вы считаете, с чем связано уменьшение стоимости лицензий на добычу полезных ископаемых на балансе Мечела с примерно 152 млрд. рублей в 2011 году до 36 млрд. в 2016 ?
Artem 25 октября 2016 в 15:56
Николай, с радостью, но не без настороженности.
Николаев Николай 25 октября 2016 в 10:10
Здравствуйте! Как вы относитесь к оптимизму на рынке по отношению к Мечелу?
Андрей 14 сентября 2016 в 16:56
ясно, спасибо большое!
Валухов Андрей 14 сентября 2016 в 16:49
Андрей, 14 сентября 2016 в 16:33
Андрей 14 сентября 2016 в 16:39
Arpeggi, 14 сентября 2016 в 13:53
Андрей 14 сентября 2016 в 16:33
Понятно, спасибо за подробный ответ. То есть вы полностью продаете акции только при ее выходе на биссектрису? Или если по вашему хит параду появляются более доходные варианты, то тоже можете выйти хоть завтра? И еще вопрос - доходность за какой срок вы указываете в ваших хит-парадах?
Arpeggi 14 сентября 2016 в 13:53
Андрей, 14 сентября 2016 в 12:12
Андрей 14 сентября 2016 в 12:12
Валухов Андрей, 14 сентября 2016 в 11:11
Валухов Андрей 14 сентября 2016 в 11:11
Андрей, 14 сентября 2016 в 10:24
Андрей 14 сентября 2016 в 10:24
Добрый день, подскажите, какова ваша портфельная тактика при сильном росте стоимости акций, как сейчас по Мечелу? Меньше чем за месяц практически удвоение цены, достижение ею значения вашего прогноза цены через год - продолжаете ли вы держать ее в портфеле?
Artem 30 августа 2016 в 17:38
Григорий, мы уже не раз писали о рецептах спасения Мечела. Если же говорить только об основном бизнесе компании, то здесь все будет зависеть от терпения кредиторов и конъюнктуры на рынках присутствия компании. Мы бы не торопились ставить крест на компании.
Григорий 30 августа 2016 в 11:34
расходы по %% сократили на 3 млрд, что очень немного по сравнению с тем, насколько увеличились списанные убытки. Очевидно. что компания может получать только тактическую прибыль. А вот стратегически они , похоже, навсегда стали убыточными.
Валухов Андрей 16 августа 2016 в 15:41
Олег Жарков, по Вашим вопросам: 1. Решение по дивидендам принимает ОСА по рекомендации совета директоров. 2. Большинством голосов голосующих акций, участвующих в собрании. 3. Совет директоров не может принять решения о выплате дивидендов. Он лишь рекомендует их размер на утверждение собрания акционеров.
Жарков Олег 15 августа 2016 в 19:09
Валухов Андрей, 15 августа 2016 в 18:22
Валухов Андрей 15 августа 2016 в 18:22
Канев Евгений, 15 августа 2016 в 16:42
Канев Евгений 15 августа 2016 в 16:42
Олег, на данный момент суды в РФ считают, что собрание акционеров, на котором принимается рещение о начислении дивидедов более высокой инстанцией, чем устав общества. Т.е., в настоящий момент устав - это не соглашение межуд акционерами, а де-факто рекомендация обществу, которую можно и не соблюдать. Поэтому есть компании, где дивиденды на префы, положенные по уставу, успешно не выплачиваются годами. В дорожной карте минфина есть пункт законодательно обязать общества соблюдать устав общества, но наданный момент суды признают превосходство решений ОСА над уставом.
Жарков Олег 15 августа 2016 в 15:10
Валухов Андрей, 15 августа 2016 в 11:21
Валухов Андрей 15 августа 2016 в 11:21
Жарков Олег, 14 августа 2016 в 12:59
Жарков Олег 14 августа 2016 в 12:59
Вы говорите, что по префам Мечела, дивиденды могут не выплачивать(запрещают кредиторы и пр. пр.) А как же устав МеМечела? Там черным по белому написано, что 20% прибыли по МСМСФО должно идти на выплату владельцам привил-х акций. А за "тяжелое" эконом состояние несут обладатели голосующих акций(обычки. Т.е Совет Директоров может дать рекомендации платить-не платить только по обычке. Если "платить- не платить" и по "привилегированным" не голосующим акциям, то в чем тогда привилегия этих "привилегированных" акций? Видите здесь абсурд?
Валухов Андрей 24 июня 2016 в 11:36
Канев Евгений, 16 июня 2016 в 21:49
Канев Евгений 16 июня 2016 в 21:49
Уважаемый Андрей! Вы пишете, что: По нашим оценкам, чистые активы компании могут стать положительными только после 2023 года. В связи с этим мы увеличили прогнозный срок выхода акций компании на биссектрису Арсагеры до 8 лет, что привело к понижению потенциальной доходности акций компании. Хочу обратить внимание, что чистые активы компании сейчас составляют -261,854 млрд. руб. Чтобы активы стали положительными, компании к 2023 году надо заработать 261 млрд. руб. чистой прибыли. Для этого компании надо заработать 1887руб на акцию за 8 лет. А дивиденды (по уставу компании = 0,8EPS) на 1 прив. акцию составят 1509 руб. Получается, для упрощения, что в самом-самом плохом для инвестора случае (все дивиденды получены в последний момент, а не "размазаны по годам") мы получим 1509 руб дохода с 1 прив. акции стоимостью 36 руб. (или около 4100%) прибыли, что даёт среднегодовую доходность вложений за этот период в 60%(!!!) годовых. И это, замечу, при самом "неудобном" для инвестора варианте получения дивидендов одним траншем. При погодовой выплате, очевидно, доходность будет ещё больше. И это всё ещё без учёта курсового роста прив. акций, который несомненно возникнет в случае таких выдающихся финансовых результатов. Вы же говорите о скромной 46%ой доходности по префам (наверное, имея в виду именно курсовой рост акций). Так вот, резюмируя, вероятно, вы, вероятно, в финансовой модели не учли дивиденды, которые обязательно будут при появлении чистой прибыли, необходимой для выхода на биссектрису Арсагеры, делая префы поистине золотыми.
Валухов Андрей 1 марта 2016 в 18:23
Каширский Денис, 29 февраля 2016 в 11:48
Каширский Денис 29 февраля 2016 в 11:48
Здравствуйте! Подскажите, пожалуйста, можно ли расторгнуть договор облигационного займа на том основании, что Мечелом не соблюден установленный законом о рынке ценных бумаг срок предъявления облигаций к выкупу? Вместо 5 рабочих дней (пункт 2 статьи 17.2 ФЗ «О РЦБ») Мечел принимал уведомления от облигационеров 13/14 серий в августе-сентябре 2015 года 3 рабочих дня (период в 5 календарных дня или 3 рабочих прописан в подпункте 1 пункта 10 Решения о выпуске облигаций 13-ой серии). При этом, я уложился в 3 рабочих дня, подав уведомление о намерении продать облигации, но нарушения срока все-таки было.
Валухов Андрей 20 февраля 2016 в 16:27
sbelyy, 20 февраля 2016 в 11:22
sbelyy 20 февраля 2016 в 11:22
Собирается ли компания Арсагера принять участие в собрании акционеров Мечала 4 марта, и если да, планируете ли вы одобрить реструктуризацию? Каков Ваш совет остальным миноритариям?
Валухов Андрей 9 октября 2015 в 17:41
Каширский Денис, 8 октября 2015 в 13:48
Каширский Денис 8 октября 2015 в 13:48
Андрей, спасибо за содержательный ответ! Выплатой отступного Мечел расторгнет заключенный договор купли-продажи облигаций между мной и им от 03.09.2015 г. Если через суд требовать от Мечела исполнение обязательств по заключенному договору, то даже в этом случае получение отступного никак не повлияет на судебные перспективы? По моему мнению, по действующему договору легче требовать исполнения обязательств, чем по расторгнутому. Подскажите, пожалуйста. После подписания 02.10.2015 года Соглашения об отступном между Мечелом и представителем владельцев облигаций серии 13 (Проект Соглашения утвержден Собранием Облигационеров от 17.09.2015), Агент Мечела (Углеметбанк) начал сбор Уведомлений с владельцев облигаций, в которых владельцам облигаций необходимо указать свои банковские реквизиты для перечисления отступного в виде денежных средств. Выплатой отступного Мечел прекращает свое обязательство перед владельцами облигаций по приобретению облигаций в рамках оферты от 03.09.2015, по которой был допущен технический дефолт. В случае, если владелец облигаций не направляет в адрес Агента Уведомление с банковскими реквизитами, то Мечел перечисляет денежные средства в депозит нотариусу. Может ли владелец облигаций каким-либо отказаться от отсупного? Если, да то как это сделать? Ведь, насколько я понимаю, с юр. точки зрения, что выплата отступного владельцу, что перевод денежных средств в депозит нотариусу, означают одно и тоже? При этом, учитывая астрономическую стоимость услуг нотариуса, получить отступное у нотариуса экономически нецелесообразно. P.S. Поучать отступное не хочется, с той целью, чтобы не ухудшить свои возможные судебные перспективы в споре с Мечелом. С Уважением, Денис.»Каширский Денис, 6 октября 2015 в 14:13 Мы считаем, что Вам не нужно отказываться от отступного, которое является формой прекращения обязательств по выкупу облигаций Мечелом по оферте. Отказ от отступного, на наш взгляд, никак не повлияет на судебные перспективы, которые являются туманными, поскольку с юридической точки зрения Мечел провел все необходимые процедуры. Что касается услуг нотариуса, то, возможно, получение отступного будет для Вас бесплатным, так как Мечел мог понести все расходы как отправитель.[/quote=44504]
Валухов Андрей 8 октября 2015 в 11:11
Каширский Денис, 6 октября 2015 в 14:13
Каширский Денис 6 октября 2015 в 14:13
Добрый день! Подскажите, пожалуйста. После подписания 02.10.2015 года Соглашения об отступном между Мечелом и представителем владельцев облигаций серии 13 (Проект Соглашения утвержден Собранием Облигационеров от 17.09.2015), Агент Мечела (Углеметбанк) начал сбор Уведомлений с владельцев облигаций, в которых владельцам облигаций необходимо указать свои банковские реквизиты для перечисления отступного в виде денежных средств. Выплатой отступного Мечел прекращает свое обязательство перед владельцами облигаций по приобретению облигаций в рамках оферты от 03.09.2015, по которой был допущен технический дефолт. В случае, если владелец облигаций не направляет в адрес Агента Уведомление с банковскими реквизитами, то Мечел перечисляет денежные средства в депозит нотариусу. Может ли владелец облигаций каким-либо отказаться от отсупного? Если, да то как это сделать? Ведь, насколько я понимаю, с юр. точки зрения, что выплата отступного владельцу, что перевод денежных средств в депозит нотариусу, означают одно и тоже? При этом, учитывая астрономическую стоимость услуг нотариуса, получить отступное у нотариуса экономически нецелесообразно. P.S. Поучать отступное не хочется, с той целью, чтобы не ухудшить свои возможные судебные перспективы в споре с Мечелом. С Уважением, Денис.
Трофимов Анатолий 16 сентября 2015 в 11:24
Артем, спасибо за мнение.
Трофимов Анатолий 16 сентября 2015 в 11:22
Artem, 15 сентября 2015 в 18:32
Artem 15 сентября 2015 в 18:32
Анатолий, это - производная от трех факторов: наличия достойной чистой прибыли по итогам года, желания Мечела заплатить по префам предусмотренные уставом дивиденды и доброй воли кредиторов, соглашение с которыми устанавливают такие ограничения. Видимо, можно говорить о том, что серьезные шансы на это могут появиться за пределами 2017 г.
Трофимов Анатолий 14 сентября 2015 в 22:07
Артем, когда прогнозируете возможность выплат не формальных а "уставных" дивидендов по привилегированным акциям?
Artem 14 сентября 2015 в 14:12
Прогноз - плюс-минус ноль. Первоначально надеялись, что компания сможет выйти в прибыльную зону уже в текущем году, но, судя по отчетности, более вероятен небольшой убыток (с учетом ожидаемых отрицательных курсовых и без учета единовременных списаний). Вместе с тем надеюсь, что на операционном уровне второе полугодие окажется лучше первого. Очень ждем начала поставок рельс с УРСБ в адрес РЖД, и,конечно, завершения саги о реструктуризации долга.
Каширский Денис 12 сентября 2015 в 14:27
Артем, добрый день! Спасибо за полезные комментарии по ситуации с офертой и планируемой реструктуризацией облигаций Мечела 13/14 серий. Какой прогноз Арсагеры по чистой прибыли Мечела с учетом опубликованной Мечелом 11 сентября 2015 года финаносовй отчетности за 1 пол-е 2015г. по US GAAP? Изменился ли годовой прогноз Арсагеры на 2015 год?
Artem 8 сентября 2015 в 13:04
Денис, если Вы считаете, что обязательства по выкупу у Вас облигаций несет платежный агент, Вы можете попробовать посудиться. Наши суды отличаются "нестандартными" взглядами на вопросы, связанные с обращением эмиссионных ценных бумаг и защитой их прав владельцев.
Каширский Денис 8 сентября 2015 в 12:40
А если рассмотреть ситуацию со следующей стороны: Договор купли-продажи облигаций заключен с платежным агентом с момента выставления мной адресной заявки (так как я акцептовал оферту). С этой точки зрения не выставление платежным агентом встречной заявки не имеет никакого отношения для факта заключения договора. Поэтому, получается, что Платежный агент/эмитент не заплатил деньги уже по заключенному договору. Поэтому, тот факт, что он не забрал бумаги это его личное дело. Но при этом обязанность заплатить деньги по заключенному договору у него никуда делась?
Artem 8 сентября 2015 в 12:04
Это маловероятно, так как законодательство предусматривает для заемщика возможность не выполнять указанное обязательство в случае, если три четверти держателей облигаций согласятся с условиями реструктуризации.
Мудрый Воин 7 сентября 2015 в 22:01
А можно ли рассмотреть данную ситуацию с другой стороны, у компании Мечел было обязательство по выкупу облигаций по оферте 03.09.2015 г. Они не выполнили свои обязательства, можно ли через суд обязать компанию выполнить свои обязательства?
Artem 7 сентября 2015 в 16:13
Денис, на наш взгляд в описанной вами ситуации с облигациями Мечела требования законодательства нарушены не были. Логика наших рассуждений следующая. Согласно статье 17.1. закона «О рынке ценных бумаг» в случае принятия общим собранием владельцев облигаций решения об отказе от права требовать досрочного погашения облигаций досрочное погашение облигаций по требованию владельцев не осуществляется. Иными словами, досрочное погашение не наступает, (даже если право на него возникло в связи с дефолтом по НКД или «телу»), если соответствующее решение принято собранием. Согласно ст. 29.7 указанного Закона общее собрание владельцев облигаций вправе принимать решения по вопросам: 1) о согласии на внесение эмитентом изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций и (или) в проспект облигаций, связанных с объемом прав по облигациям и (или) порядком их осуществления, если решение по указанному вопросу не принимается представителем владельцев облигаций самостоятельно на основании решения общего собрания владельцев облигаций, предусмотренного подпунктом 6 настоящего пункта; 2) об отказе от права требовать досрочного погашения облигаций в случае возникновения у владельцев облигаций указанного права; Для принятия соответствующего решения необходимо набрать три четверти голосов. Теоретически обжаловать решение собрания можно в течение 3 месяцев, но по аналогии с законом об АО, суд оставляет решение в силе, если голосование акционера не могло повлиять на результат.
Artem 7 сентября 2015 в 11:08
Денис, спасибо за вопрос! Подготовка ответа на него потребует некоторого времени, по истечении которого мы сразу же разместим его на блогофоруме в данной ветке.
Каширский Денис 6 сентября 2015 в 15:46
Дополнение: Логика действий Мечела. С даты неисполнения обязательств Мечела по выкупу облигаций у их владельцев по оферте от 03.09.2015 на владельцев облигаций 13/14 серии перестает действовать право требования от эмитента приобретения облигаций, а взамен через 10 рабочих дней с даты просрочки исполнения обязательств по приобретению облигаций у облигационеров (в соответствии с п.3 ст. 17.1 ФЗ О РЦБ) возникает право требования досрочного погашения облигаций (включается защитный механизм). Чтобы лишить облигационеров законного права требования погашения облигаций Мечел на 10-й рабочий день (17 сентября) с даты тех. дефолта (3 сентября)проводит ОСВО, на котором 75% голосами утверждается отказ облигационеров от права досрочного погашения облигаций. Согласно слухам, на внебирже сейчас идет скупка крупных пакетов облигаций 13/14 серий с целью добрать пакет до 75%.
Каширский Денис 5 сентября 2015 в 12:25
Здравствуйте, Уважаемые сотрудники ОАО "Арсагера"! Мечел в очередной раз отличился. На этот раз с облигациями. 3 сентября 2015 года Мечел допустил технический дефолт по облигациям 13/14 серий. Не исполнил обязательства по выплате номинальной стоимости облигаций и НКД по состоянию на указанную выше дату. Исходя из общения с сотрудником Мечела исполнять оферты они не собираются. Взамен на 17 сентября 2015 года Мечел назначил Общее собрание владельцев облигаций (ОСВО) с целью утверждения условий реструктуризации облигаций 13/14 серий. Ссылаясь на пункт 9.7 Решения о выпуске ценных бумаг(облигации серии 13/14) Мечел считает, что если в течение 30 дней с даты технического дефолта будет утверждено решение о реструктуризации облигаций, то таким образом они урегулируют неисполнение обязательств по офертам от 3 сентября. В связи с эти возникают следующие вопросы: 1) Насколько позиция Мечела (с консультантами по реструктуризации облигаций ГПБ и ВТБ) правомерна? 2) Какие судебные перспективы у облигационеров? 3) Насколько наши судебные перспективы зависят от утвержденных на ОСВА решений и зависят ли вообще? Заранее благодарен за ту просветительскую работу, которую ведет Арсагера среди миноритарных акционеров и облигационеров. Эффективность такой работы в текущих реалиях российского фондового рынка (где суды, к сожалению стали неотъемлемой частью) намного выше, чем реклама.
Канев Евгений 24 июня 2015 в 17:33
Спасибо, Артём!
Artem 24 июня 2015 в 15:32
Евгений, пост по отчетности Мечела повесили. Прогнозные показатели текущего года несколько снижены, кардинально модель не пересматривалась. Планируем постоянно отслеживать ситуацию в холдинге и ее основных "дочках".
Канев Евгений 24 июня 2015 в 01:14
Артём. У вас в прогнозах наличие существенной чистой прибыли по итогам 2015 года, порядка 500млн$. Однако, по итогам первого квартала уже видно, что если Мечел и станет прибыльным в 2015 году, то ЧП будет существенно меньше. Будете ли вы пересчитывать модель бизнеса компании в ближайшее время?
Artem 30 апреля 2015 в 13:55
Да, если не ошибаюсь, заводы активы находились в управлении Мечела и сейчас представляют собой предприятия с переменным участием (ППУ). Нулевая вероятность взысканий займа была признана Мечелом еще в 2013 г. Тогда же компания создала единовременный резерв под эту задолженность ( по сути, признала убыток), который к настоящему моменту оценивается в 832,0 млн дол. Таким образом, невозврат займа не должен добавить холдингу новых убытков. Если же что-то удастся получить в счет погашения, это приведет к роспуску части резерва и отразится в Отчете о финансовых результатах в качестве единовременного дохода. Шансов, судя по всему, мало, но кто знает. Надеюсь, иная (производственная0 дебиторка Мечела по расчетам с группой Эстар невелика...
Григорий 30 апреля 2015 в 13:22
Это был вопрос)
Григорий 30 апреля 2015 в 13:14
Артем, Вы не изучали ситуацию с Эстар. В отчете какие-то грустные вещи написаны по поводу того, что Мечел считает взыскание суммы займа маловероятным, но и не вступает в права владельца Группы из-за больших долгов последней.
Artem 28 апреля 2015 в 18:42
Евгений, завтра на нашем ресурсе будет размещен комплексный пост, посвященный вышедшей отчетности Мечела. Если Вы не найдете для себя ответов на свои вопросы, с удовольствием ответим на них дополнительно.
Канев Евгений 28 апреля 2015 в 17:30
Сегодня была опубликована консолидированная отчётность группы по итогам 2014 года. Компания получила скорректированную чистую прибыль, впервые за несколько кварталов. Как вы оцениваете положительные изменения в четвёртом квартале? Хватит ли ЕБИТДы (при сохранении результатов 4 квартала 2014) для оплаты % по основному долгу в случае его реструктуризации?
Корсунский Владислав 31 декабря 2014 в 12:04
Денис, спасибо за вопрос. Точной информации у нас нет, но мы предполагаем, что Мечел проводит изменение структуры собственности с целью оптимизации налогообложения в рамках всей группы Мечел. По итогам 2014 года у Южуралникеля по его выданному валютному займу будет большая положительная переоценка. По всей видимости, хотят сальдировать ее с каким-то отрицательным результатом у другой компании.
Каширский Денис 31 декабря 2014 в 10:10
Елена, добрый день! С какой целью, по Вашему мнению, Мечел 26.12.2014г. приобрел 84,06% акций дочерней компании Южуралникель?
Ланцевич Елена 15 декабря 2014 в 11:07
Здравствуйте, Денис. Отрицательные курсовые разницы получены Мечелом от переоценки его валютных кредитов, составляющих порядка 47% от общего долга компании.
Каширский Денис 12 декабря 2014 в 16:07
Елена,добрый день! Подскажите, пожалуйста, по каким активам Мечелом получены отрицательные курсовые разницы в размере 735 млн дол.?
Каширский Денис 12 декабря 2014 в 16:03
Artem, 11 декабря 2014 в 15:57
Artem 11 декабря 2014 в 15:57
Денис, пробежавшись по тексту Положения, мы не смогли найти императивную норму, обязывающую эмитента раскрывать подобный факт. Вместе с тем, Вы совершенно правы, что подобная новость, безусловно, относится к числу факторов, способных сказаться на курсе акций компании. В этой связи требование о досрочном погашении столь крупного кредита по своему смыслу попадает под действие пункта 6.2.50 указанного Положения. Видимо, Мечелу очень не хотелось осложнять свое и без того нелегкое положение, при этом качество корпоративного управления легко было отодвинуто на второй план...
Каширский Денис 10 декабря 2014 в 15:35
Добрый день,5 декабря 2014 года акции Мечела подешевели более чем на 10% на Московской бирже. Поводом для падения котировок стало требование ВТБ (одного из главных кредиторов) к горно-металлургической компании досрочно погасить 47 млрд руб.5 декабря 2014 года в ходе рассмотрения Арбитражным судом Москвы иска ВТБ к Мечелу на 2,977 млрд руб. (проценты по кредиту) представитель «Мечела» сообщил, что 12 ноября 2014 года Мечел получил от Банка уведомление о досрочном погашении кредита на сумму 47 млрд руб. Со слов представителя Мечела в суде «новая» претензия ВТБ коренным образом меняет ситуацию с Мечелом и на рынке банковских требований нашей страны.Обязан ли был Мечел раскрыть информацию о получении вышеуказанного уведомления 12 ноября 2014 в соответствии с Положением о раскрытии информации, в частности в форме существенного факта? Например: Сведения оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость его эмиссионных ценных бумаг.
Ланцевич Елена 25 сентября 2014 в 16:20
Действительно, по итогам 2013 г. чистый долг Мечела составил 8,7 млрд долл., что несложно вычислить, обратившись к статьям баланса. Такие же данные приводит и сам Мечел в пресс-релизе к соответствующей отчетности. На середину мая 2014 г. компании удалось снизить размер чистого долга до 8,3 млрд долл., о чем стало известно из интервью генерального директора компании Олега Коржова. http://www.mechel.ru/press/mechel_v_smi?rid=27157&oo=1&fnid=68&newWin=0&apage=2&nm=130873&fxsl=view.xsl
Саламов Игорь 24 сентября 2014 в 20:52
Елена большое спасибо, вы мне очень помогли. Подскажите пожалуйста, а где в балансе можно посмотреть размер денежных средств и их эквивалентов? В вашем ответе он получается 0,7 млрд., а в балансе по ссылке ниже 0,268 млрд. на конец 2013 года. Наверно 0,268 это устаревшие цифры?
Ланцевич Елена 24 сентября 2014 в 19:24
Здравствуйте, Игорь. Долгосрочный долг Мечела действительно составляет 7,5 млрд долл. Что касается краткосрочного долга, то согласно данным консолидированной отчетности за 2013 г. он составил 1,5 млрд долл. Вероятно, Вы включили в расчет весь объем краткосрочных обязательств компании, который составляет 3,6 млрд долл. Получается, что по итогам 2013 г. общий долг Мечела составил порядка 9 млрд долл., а чистый долг (общий долг за вычетом денежных средств и их эквивалентов) – порядка 8,3 млрд долл.
Саламов Игорь 24 сентября 2014 в 15:00
Здравствуйте еще раз. Прошу помогите разобраться с долгом Мечела вот смотрю консолидированную отчетность http://www.mechel.ru/doc/doc.asp?obj=130777 там краткосрочные обязательства 3,5 млрд $, а долгосрочные 7,5 млрд. Получается ведь 11 млрд $, но не 8,3 в чем я опять ошибаюсь подскажите пожалуйста.
Artem 11 августа 2014 в 17:24
Только в той части, которая относится к долгам головной компании ОАО "Мечел". Могут быть и иные варианты. Скажем, дочки берут кредит на собственное развитие или на развитие других дочек Мечела. Такая ситуация формально не скажется на долге головной компании, но, конечно же, отразится в составе консолидированного долга Группы.
Саламов Игорь 11 августа 2014 в 16:55
Благодарю. Одно не понятно если дочки дают деньги в долг Мечелу, то такая операция должна ведь отражаться в балансе Мечела, как обязательство или чего-то не понимаю?
Artem 11 августа 2014 в 14:00
Совершенно верно. В холдинге дочки зачастую берут кредит от своего имени и затем перекредитовывают материнскую компанию. Достаточно посмотреть объем долга у тех же Южного Кузбасса, ЧМК и др. дочек Мечела.
Саламов Игорь 11 августа 2014 в 13:41
Большое спасибо Артем, т.е. по российским стандартам остальной долг на балансе дочерних компаний?
Artem 11 августа 2014 в 10:18
Игорь, вы оперируете неконсолидированной отчетностью головной компании по российским стандартам. Для полноты информации необходимо рассматривать консолидированные показатели холдинга по МСФО. Согласно последней отчетности за 2013 г. общий долг компании составляет порядка 9 млрд дол., чистый долг - немногим меньше.
Саламов Игорь 10 августа 2014 в 19:20
Здравствуйте прошу помощи. Везде в новостях написано, что долг Мечела сост. 8,3 млрд $, но если взглянуть на бухгалтерский баланс Мечела и сложить долгосрочные обязательства и краткосрочные, то получается 90 037+54 809 =144 846 млн руб. если перевести в доллары, то выйдет 4,1 млрд $. А где находятся еще 4,2 млрд. $ ? Бух. баланс. http://www.mechel.ru/doc/doc.asp?obj=130605
Artem 7 августа 2014 в 19:01
Если бы банкротство состоялось сейчас, то, судя по динамике собственного капитала, акционерам могло бы ничего не достаться. Мы вариант банкротства Мечела не рассматриваем как базовый. Думается, что компанию спасать будут, весь вопрос в формах и стоимости...
Николаев Николай 7 августа 2014 в 16:16
Что будет при банкротстве Мечела? Получат ли что-нибудь акционеры?
Artem 11 июля 2014 в 12:23
Нам не дано знать, что твориться в головах людей, занятых спасением компании, а также тем, какие договоренности формируются в результате закулисных игр....Мы со своей стороны изложили свой взгляд на меры, которые необходимо предпринять для оздоровления Мечела и хотели бы надеяться, что они будут приняты во внимание. Наиболее вероятный вариант - сохранение Мечела с условием передачи контроля в "нужные руки". тогда и господдержка может быстро найтись...Весь вопрос в том, во что это обойдется миноритарным акционерам. Благоприятный вариант - реструктуризация активов компании и долга. Менее благоприятный - размывающая допэимиссия.
Григорий 11 июля 2014 в 00:04
Как думаете, по какому варианту пойдёт развитие ситуации в связи с отказом ВЭБ профинансировать реструктуризацию долгов?
Artem 30 июня 2014 в 11:00
Префы чувствуют себя хуже после новостей о предполагаемой выплате символических дивидендов. Это обстоятельство не позволит префам стать голосующими, что в данных условиях более ценно, так как позволяет влиять на управление компанией через выборы Совета директоров и по иным вопросам. Что касается перспектив, это - вопрос цены спасения компании. В зависимости от того, какой сценарий будет выбран, можно говорить о большем или меньшем вреде для владельцев префов. Речь идет о способах пополнения капитала, условиях реструктуризации кредитов, а также о том, кто сохранит операционный контроль над компанией.
sbelyy 29 июня 2014 в 14:20
Почему префы Мечела продолжают дешеветь по сравнению с обычкой? Каковы, по-вашему, их перспективы в свете предстоящей реструктуризации долгов?
Валухов Андрей 3 марта 2014 в 11:34
sbelyy, 2 марта 2014 в 20:02
sbelyy 2 марта 2014 в 20:02
Как вы думаете, с чем связано последнее сильное падение Мечела?
Сергей 28 февраля 2014 в 14:42
Страшно. Очень страшно покупать сегодня Мечел.
Валухов Андрей 15 ноября 2013 в 11:14
В наших портфелях до падения в среду находились только привилегированные акции Мечела, потерявшие в цене меньше, чем обыкновенные. Проблемы компании нам известны давно, однако мы считаем, что Мечел способен преодолеть трудные для себя времена. Производственный потенциал компании, объединяющей добывающие и металлургические активы, никуда не исчез. Ключевой проблемой является снижение долговой нагрузки. Напомним, что представители Мечела говорили о том, что переговоры о ковенантных каникулах идут успешно и должны завершиться к концу ноября. Герман Греф также заявлял о том, что реструктуризация долга Мечела идет в положительном русле. Риски для акционеров может таить проведение допэмиссии, с целью защитить свои интересы и интересы наших пайщиков мы приобрели также и обыкновенные акции компании. Это было сделано для того, чтобы иметь право голоса при осуществлении каких-либо корпоративных преобразований. В настоящий момент, привилегированные акции Мечела, по которым компания заплатила символический дивиденд, правом голоса не обладают. Что касается причин падения бумаг, то, наверное, нужно упомянуть несколько, но ни одна из них может не являться твердым обоснованием. Такое снижение мы связываем с паникой инвесторов, которые были напуганы динамикой котировок облигаций Мечела, существенно снизившихся в среду до обвала акций. Напомню, что в четверг ЦБ перестал принимать облигации компании в обеспечение по своим кредитам. Кроме того, падение может быть связано и с большим распространением систем высокочастотного трейдинга. Также мы бы не стали исключать версию о том, что снижение было спровоцировано специально с целью инициирования маржин-колла у самого Игоря Зюзина – около 50% акций Мечела заложено по кредитам его основного ладельца.
Николаев Николай 15 ноября 2013 в 00:14
sbelyy, 14 ноября 2013 в 21:31
sbelyy 14 ноября 2013 в 21:31
Как вы относитесь к акциям компании Мечел после недавнего падения?