Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

БЛОГОФОРУМ. Фундаментальная аналитика

Макропоказатели

Макроэкономика – итоги декабря 300
16 января 2017 в 10:53

Подписаться…

30 комментариев | Оставить комментарий


Корсунский  Владислав 11 августа 2016 в 17:38

Здравствуйте. Статья «Как инвестировать в облигации?» поможет понять, как работать с потенциальной доходностью облигаций. Как Вы верно отметили, потенциальная доходность считается на годовом окне. Такая высокая потенциальная доходность ОФЗ 26218 образуется из-за отрицательного вектора процентных ставок и большой дюрации бумаги (это одна из самых длинных государственных облигаций). Наши расчеты показывают, что доходность к погашению этой облигации в ближайший год может снизиться с текущих 8,4% до 6,9%, а рост курсовой стоимости с учетом купонных выплат составит именно 23,7%. При этом снижение доходностей по облигациям вовсе не обязательно сопровождается пропорциональным снижением уровня ключевой ставки, которая сейчас находится на уровне 10,5%.

Посетитель  Посетитель 11 августа 2016 в 15:29

Здравствуйте, Владислав!
Не могли бы Вы пояснить как Вы оцениваете потенциальную доходность облигаций, в частности ОФЗ? Я не могу понять, например, что значит потенциальная доходность 26218 - 23,7%. За какой это период имеется в виду? Если за год, то я не могу понять как при купоне 8,5% и текущей котировке в 102% эти облигации могут дать такую доходность. Понятно, что на стоимость повлияет изменение уровня ключевой ставки, но чтобы произошел такой рост ее должны снизить минимум процентов до 7 как я прикидываю. Может быть я что-то не понимаю. Буду весьма Вам благодарен за разъяснения. Спасибо.

Корсунский  Владислав 5 июля 2016 в 11:12

«Поясните, пожалуйста, помесячный график инфляция. Почему вы сравниваете инфляцию к месяцу предыдущего года. Как я понял, именно она указана на графике. Разве не правильнее сравнивать процент к предыдущему месяцу?»

Строилов Николай, 5 июля 2016 в 09:40


Здравствуйте, Николай.
На графике представлены значения, отражающие величину инфляции за последние 12 месяцев (в годовом выражении). К примеру, инфляция в 7,3% в мае 2016 г. означает, что за период с июня 2015 г. по май 2016 г. потребительские цены выросли на 7,3%. Сравнение помесячных темпов инфляции может не всегда давать полное представление о скорости роста цен, так как в этом процессе проявляется влияние сезонных и календарных факторов, относящихся к конкретному месяцу года. Поэтому при анализе инфляционных процессов целесообразнее опираться на значения в годовом выражении.
Кроме того, подобная практика применяется и официальными органами статистики. В частности, одной из причин популярности такого подхода является удобство сопоставимости величины инфляции с другими важными экономическими показателями (например, значением ключевой ставки Центрального Банка).

Строилов  Николай 5 июля 2016 в 09:40

Поясните, пожалуйста, помесячный график инфляция. Почему вы сравниваете инфляцию к месяцу предыдущего года. Как я понял, именно она указана на графике. Разве не правильнее сравнивать процент к предыдущему месяцу?

Корсунский  Владислав 15 февраля 2016 в 11:53

«Здравствуйте. Какими рисками можно обусловить столь высокие уровни доходности Государственной Транспортной Лизинговой Компании. 15% годовых при столь длинной дюрации, да ещё на ожиданиях снижения ключевой ставки да ещё и от государственной компании выглядит очень привлекательно и в той же степени странно и настораживающие.»

Сергей, 12 февраля 2016 в 14:28


Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне
более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием.
Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим
к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких
компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства
Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость
ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании.
Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.

Сергей 12 февраля 2016 в 14:28

Здравствуйте. Какими рисками можно обусловить столь высокие уровни доходности Государственной Транспортной Лизинговой Компании. 15% годовых при столь длинной дюрации, да ещё на ожиданиях снижения ключевой ставки да ещё и от государственной компании выглядит очень привлекательно и в той же степени странно и настораживающие.

Корсунский  Владислав 14 декабря 2015 в 11:21

«У вас комментарии кочуют между всеми постами - выглядит это странно, т.к. в них может упоминаться то, чего совершенно нет в статье.»

Жучков Андрей, 12 декабря 2015 в 16:03


Андрей, такова структура сайта. Комментарии идут сквозной лентой после публикации постов. Если делать по-другому, то может потеряться логическая взаимосвязь обсуждения. А если возникает сложность с определением того, к какому посту задан некий конкретный вопрос-комментарий, сделать это можно с помощью даты.

Жучков  Андрей 12 декабря 2015 в 16:03

У вас комментарии кочуют между всеми постами - выглядит это странно, т.к. в них может упоминаться то, чего совершенно нет в статье.

Корсунский  Владислав 16 ноября 2015 в 11:06

Николай, большое спасибо за подробное объяснение, Вы абсолютно правы. Низкое расчетное значение индекса
ММВБ обусловлено, в первую очередь, значительно снизившимися прибылями некоторых компаний, включенных в
индекс. Мы считаем, что ситуация с прибылями со временем будет исправляться. В свою очередь, прогноз
по индексу ММВБ основан на наших ожиданиях о снижении процентных ставок в экономике.

Андрей, для более полного понимания смысла индекса Арсагеры, а также коэффициента P/E, Вы можете ознакомиться
со следующими статьями:

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/fundamentalnaya_ocenka_rossijskogo_fondovogo_rynka_indeks_arsagery/
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/takoj_ponyatnyj_i_zagadochnyj_re/

Николаев  Николай 16 ноября 2015 в 00:51

Это 2 разных способа расчета.
1. Индекс Арсагеры рассчитывается по процентным ставкам. Т.е. на сколько процентов должен измениться индекс, чтобы доходность от владения акциями было в 1.5 раза больше доходности по облигациям. В последний год прибыли компаний сильно сократились, поэтому E/P акций лишь немногим больше доходности облигаций. Это значит, что для того, чтобы при текущих прибылях компаний было среднестатистическое соотношение доходности акций и доходности облигаций (коэффициент 1.5), индекс ММВБ должен снизиться. Однако это не значит, что справедливое значение индекса ниже фактического. Можно ожидать, что через некоторое время прибыли компаний восстановятся, и это приведет к увеличению индекса Арсагеры. Не стоит относиться к индексу Арсагеры как к индикатору покупки или продажи акций. Он всего лишь показывает соотношение доходности акций и облигаций.
2. Справедливое значение индекса основывается на прогнозе деятельностей компаний и экономического результата. Определяются прогнозные цены акций, входящих в индекс ММВБ, и с соответствующими весовыми коэффициентами определяется прогнозное значение индекса. Исследование деятельностей компаний является одним из основных направлений работы специалистов Арсагеры.

Жучков  Андрей 15 ноября 2015 в 11:48

Пожалуйста, объясните. Индекс Арсагеры отрицательный, т.е. расчетное значение индекса ММВБ ниже фактического. При этом Вы считаете справедливым рост индекса ММВБ до 2247 п.
Спасибо.

Грищенко  Андрей 23 мая 2015 в 19:29

1. В принципе двойного счёта я разобрался. Но в том какие именно статьи финансового счёта соответствуют "экспорту" (уравновешивая его) я не разобрался.
2. К моему сожалению, я не могу понять как ДОЛГИ (образованные не полной оплатой того же экспорта) "можно направить ... на погашение внешнего долга или оплаты процентов по нему."
Мне кажется, что многие долги (на примере украины, это долг их нам за газ, полностью не выплаченный до сих пор) являются низколиквидными. И назвать их "выручкой" сложно.
Кроме того, такие долги не могут быть вброшены на валютную биржу и прямо влиять на состояние ЗВР или курса национальной валюты.
Поэтому, я изо всех сил стараюсь понять где в платёжном балансе отражается приток (и отток) высоколиквидных валютных средств. Прямо влияющих на валютную биржу, звр и оплату долгов. Но, увы, мне не хватает мозгов понять где они "спрятаны". (((
То что вы написали о "банках" заставило меня ещё раз просмотреть вашу статью. Затем, я нашёл эти "банки" в "аналитическом представлении" баланса... Но ума не приложу где эти "банки" (показывающие "реальные деньги") спрятаны в "инвестициях инвестициях инвестициях..." в "стандартной форме" баланса?
3. Мне кажется, что "сходимость" баланса во многом основана на подгонке. Т.к. в балансе используется много усреднений. И низколиквидные активы очевидно не могут быть равноценны высоколиквидным. Я всего лишь пытаюсь с вашей помощью отличить ту часть баланса которая тщательно и конкретно рассчитана (банковские переводы и им подобное...) от тех частей баланса, которые "подогнаны под ответ" (к примеру оплата труда гастарбайтеров, отследить которых не представляется возможным, но в балансе они вроде как есть)
А затем я бы хотел опираться строго на точные данные.
4. Безусловно, с Россией всё проще чем с украиной. (поэтому сейчас российский платёжный баланс и пытаюсь понять) Но к сожалению для меня украина - основное направление исследований. И мне от неё (со всеми её "закидонами") никуда не деться.
И прежде всего меня интересует влияние потоков валютного капитала на валютную биржу. На курс валюты и ЗВР.
Я пытаюсь разобраться КОГДА (низколиквид не прокатит) и СКОЛЬКО туда придёт. А также, по каким именно НАПРАВЛЕНИЯМ, (отдельные направления, вроде того же "экспорта" можно прогнозировать на будущее)
Вы не могли бы мне посоветовать какую статистику мне следует изучить? Я был бы вам очень признателен!
Кстати, не подскажете где вас самого научили так разбираться в платёжном балансе? Я прочитал немало статей на данную тематику, но впервые встречаю столь вдумчивого человека как Вы.

Корсунский  Владислав 22 мая 2015 в 18:19

«Прежде всего, благодарю вас за развёрнутый ответ! Даже поиск по ключевым словосочетаниям вашего ответа сильно расширил мой кругозор.



Однако, при внимательном рассмотрении вашего ответа я обнаружил что ключевой вопрос вы не осветили.



Ключевым вопросом был "Приток же валютной выручки" и его крайне опосредованная связь с экспортом.

Вы сказали что "Приток же валютной выручки будет отражен в платежном балансе только в момент оплаты товарного кредита", но:

1) Здесь http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 я увы не могу разглядеть ничего, похожего на "приток валютной выручки". Там сплошные "инвестиции". (от которых, после многих часов попыток разобраться с долбаным балансом меня уже буквально тошнит :-((((

2) Нечто похожее на ваши слова есть в данной http://www.grandars.ru/images/1/review/id/3883/cd66f7c0ba.jpg табличке. Но я никак не могу взять в толк как она связана с балансом в пункте 1. Финансовый счёт принципиально отличается... Да и найти подобной таблички в гос. статистике мне не удалось.

3) Всё-таки с ваших слов получается, что цифры экспорта и приток валютной выручки это разные вещи. Но, по правде сказать мне это практически не важно. Но для меня жизненно необходимо разобраться в связи двух табличек выше. И всё-таки понять в какие именно пункты данного http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 баланса прописываются ПРИШЕДШАЯ для оплаты ВАЛЮТА.



Объясните пожалуйста, как эта валюта в балансе отражается?
»

Грищенко Андрей, 21 мая 2015 в 17:42


Андрей, отвечая на Ваш вопрос по пунктам:
1.Спецификой платежного баланса является принцип двойного счета - каждая операция будет иметь активную и пассивную часть. В случае с экспортом товаров, которые не будут своевременно оплачены, это отразится в платежном балансе в показателе «Экспорт». В то же время в балансе будет отражена задолженность страны, купившей товары, на аналогичную сумму. Как Вы понимаете, никакой «физической» выручки в страну еще не пришло, несмотря на положительное значение статьи «Экспорт». Еще раз подчеркну, что это связано с принципом двойного счета, и по-другому экспорт в платежном балансе отразить невозможно. Никакой ошибки с точки зрения притока денег при этом не возникает, так как величину неоплаченного экспорта уравновешивают увеличившиеся требования к нерезидентам.
2.В платежном балансе отсутствует строчка «Приток валютной выручки». Это связано с тем, что напрямую приток выручки в балансе не отображается. Дело в том, что приток средств от внешнеэкономической деятельности (разница между экспортом и импортом), который получает страна, распределяется по различным направлениям, и это находит свое отражение во многих статьях платежного баланса. Здесь же необходимо помнить, что помимо текущих операций у страны есть также счет движения капитала, отражающий денежные потоки, связанные с капитальными ресурсами. Страна, имеющая положительное сальдо текущего счета (имеющая приток средств от внешнеэкономической деятельности), может направить выручку от внешней деятельности на погашение внешнего долга или оплаты процентов по нему.
Также стоит отметить, что компании, получающие валютную выручку, как правило, конвертируют значительную ее часть в рубли через механизм банковской системы, поэтому часть доходов от внешней деятельности может также найти свое отражение в таких статьях платежного баланса как «валюта на счетах в банках», «наличная иностранная валюта» и так далее.
3.Несмотря на отсутствие в платежном балансе непосредственного показателя «приток валютной выручки», общую сумму денег, направляющуюся в страну и очищенную от обязательств, можно оценить путем сведения обоих частей баланса (счета текущих операций и счета операций с капиталом и финансовыми инструментами). В случае если обе части платежного баланса дают в итоге положительное сальдо (с учетом статьи «чистые ошибки и пропуски»), это означает приток средств в страну. В результате этот приток оседает в международных резервах страны (ЗВР), и их значение увеличивается. Если же страна имеет отрицательное сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом, в этом случае она вынуждена финансировать его международными резервами, поэтому их значение уменьшается.
4.Пример с Украиной не совсем уместен в контексте оценки положения России, занимаемого в международной торговле и анализа платежного баланса. У России существует множество крупных международных партнеров, и доля Украины во внешнеторговом обороте с Россией по отношению ко всем странам крайне мала, поэтому существенных искажений в статистике внешней торговли не произойдет. Для более точной оценки внешнеторгового сальдо можно воспользоваться статистикой, предоставляемой Федеральной таможенной службой. Предназначение же платежного баланса несколько иное – он не отражает состояние внешней торговли страны изолированно, а демонстрирует внешнеэкономические потоки капитала, учитывающие наличие обязательств и связанную с этим необходимость их обслуживания.

Грищенко  Андрей 21 мая 2015 в 17:42

Прежде всего, благодарю вас за развёрнутый ответ! Даже поиск по ключевым словосочетаниям вашего ответа сильно расширил мой кругозор.

Однако, при внимательном рассмотрении вашего ответа я обнаружил что ключевой вопрос вы не осветили.

Ключевым вопросом был "Приток же валютной выручки" и его крайне опосредованная связь с экспортом.
Вы сказали что "Приток же валютной выручки будет отражен в платежном балансе только в момент оплаты товарного кредита", но:
1) Здесь http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 я увы не могу разглядеть ничего, похожего на "приток валютной выручки". Там сплошные "инвестиции". (от которых, после многих часов попыток разобраться с долбаным балансом меня уже буквально тошнит :-((((
2) Нечто похожее на ваши слова есть в данной http://www.grandars.ru/images/1/review/id/3883/cd66f7c0ba.jpg табличке. Но я никак не могу взять в толк как она связана с балансом в пункте 1. Финансовый счёт принципиально отличается... Да и найти подобной таблички в гос. статистике мне не удалось.
3) Всё-таки с ваших слов получается, что цифры экспорта и приток валютной выручки это разные вещи. Но, по правде сказать мне это практически не важно. Но для меня жизненно необходимо разобраться в связи двух табличек выше. И всё-таки понять в какие именно пункты данного http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 баланса прописываются ПРИШЕДШАЯ для оплаты ВАЛЮТА.

Объясните пожалуйста, как эта валюта в балансе отражается?

Корсунский  Владислав 19 мая 2015 в 16:48

«Добрый день!

У вас написано, что "приток валютной выручки" - равен сальдо счёта текущих операций.

Но ведь (на сколько я знаю) экспорт и импорт вычисляются не по оплате а по товарам! (исходя из таможенной статистики) Т.е. если мы к примеру в 2014 продавали газ Украине а она его НЕ ОПЛАЧИВАЛА, то в статье "экспорт газа" у нас стояли цифры прибылей, а по факту НИ КАКИХ ДЕНЕГ МЫ НЕ ПОЛУЧАЛИ.

С другой стороны, когда Украина всё же соизволила оплатить наш газ, то на рынок были вброшены миллиарды долларов, которых в графе "экспорт" НЕ БЫЛО.

Таким образом, получается что торговый баланс не отражает реального "притока валютной выручки".



Я только начинаю разбираться в платёжном балансе и могу сильно ошибаться.

Подскажите пожалуйста, здесь ошибаюсь я или Вы?

И почему?
»

Грищенко Андрей, 18 мая 2015 в 17:56


Добрый день, Андрей! Спасибо за интересный вопрос.
Приведенный Вами пример с экспортом газа на Украину описывает сразу две операции, которые должны быть отражены в платежном балансе. Первой операцией является отгрузка товара (газа) иностранному покупателю (Украине), а второй - получение платежа по коммерческому экспорту. Крайне важно помнить, что при составлении платежного баланса по методологии Международного валютного фонда, всегда действует принцип двойной записи. Это означает, что каждая операция должна быть отражена в платежном балансе дважды на одинаковую сумму по дебету одной статьи и по кредиту другой.
Что касается учета стоимости, то здесь следует отметить, что так как платежный баланс составляется в денежных единицах (обычно, в международной валюте – долларах США), поэтому и экспорт и импорт также регистрируются на таможне в денежном выражении. В частности, по рекомендации Международного валютного фонда, при составлении платежного баланса для оценки экспорта следует использовать цены FOB (Free on Board). Это означает, что в цену товара включается его стоимость и расходы по доставке до сухопутной границы или порта отгрузки страны-экспортера.
Возвращаясь к Вашему примеру, стоит отметить, что первая операция (отгрузка товара) будет отражена в платежном балансе России двумя записями – по дебету статьи «Частные требования резидентов» и по кредиту счета «Товары». Другими словами, в момент пересечения газа Российско-Украинской границы, в платежном балансе страны будет отражено уменьшение активов России (газа) с одновременным ростом требований резидентов к нерезидентам (Украине). Проще говоря, у Украины возникнет задолженность по отгруженному газу. Вторая операция (поступление платежа) зафиксирует поступление денежных средств (дебет) с одновременным сокращением частных требований резидентов (кредит). Иными словами, обязательства Украины будут погашены путем предоставления платы за газ.
Необходимо также отметить, что в случае, если сроки платежа не совпадают с переходом товара через границу (и составляют более одного квартала или одного года), тогда первая и вторая операции не будут отражены одномоментно в платежном балансе за один временной интервал (квартал или год соответственно), а будут разнесены во времени и отразятся в платежных балансах за различные временные периоды (к примеру, в ПБ за первый и второй кварталы 2014 года, или в ПБ за 2014 и 2015 годы). В этом случае выданный Россией товарный кредит будет увеличивать сальдо счета «Торговые кредиты и авансы предоставленные» (который отражается в «Счете операций с капиталом и финансовыми инструментами» и не учитывается в «Счете текущих операций». Приток же валютной выручки будет отражен в платежном балансе только в момент оплаты товарного кредита.

Грищенко  Андрей 18 мая 2015 в 17:56

Добрый день!
У вас написано, что "приток валютной выручки" - равен сальдо счёта текущих операций.
Но ведь (на сколько я знаю) экспорт и импорт вычисляются не по оплате а по товарам! (исходя из таможенной статистики) Т.е. если мы к примеру в 2014 продавали газ Украине а она его НЕ ОПЛАЧИВАЛА, то в статье "экспорт газа" у нас стояли цифры прибылей, а по факту НИ КАКИХ ДЕНЕГ МЫ НЕ ПОЛУЧАЛИ.
С другой стороны, когда Украина всё же соизволила оплатить наш газ, то на рынок были вброшены миллиарды долларов, которых в графе "экспорт" НЕ БЫЛО.
Таким образом, получается что торговый баланс не отражает реального "притока валютной выручки".

Я только начинаю разбираться в платёжном балансе и могу сильно ошибаться.
Подскажите пожалуйста, здесь ошибаюсь я или Вы?
И почему?

Golyakov  Alexey 14 марта 2015 в 12:28

"Структура потребительских расходов по 10-процентным группам населения в 2013 г., %" Очень интересная табличка, укрепила меня в намерении записывать свои расходы

Корсунский  Владислав 17 октября 2014 в 12:48

«Хм... Т.е. 28% - это все-таки в годовом выражении? Помнится, сотрудник Арсагеры писал, что это не годовая доходность.»

Николаев Николай, 17 октября 2014 в 12:03


Николай, да, потенциальная доходность рассчитывается в годовом выражении. Однако справедливости ради стоит уточнить, что для ее расчета мы ежеквартально сдвигаем прогнозную дату на три месяца вперед. Полученное таким образом значение доходности соответствует периоду в интервале от 9 до 12 месяцев. Затем полученное значение приводится к годовому путем умножения на 365 и деления на значение, равное числу дней от текущей даты до прогнозной.

Николаев  Николай 17 октября 2014 в 12:03

Хм... Т.е. 28% - это все-таки в годовом выражении? Помнится, сотрудник Арсагеры писал, что это не годовая доходность.

Корсунский  Владислав 17 октября 2014 в 11:35

«Как у вас получилось так, что доходность облигации МГор48-Об 28,6%? К у облигации может быть потенциальная доходность, если облигация сама по себе - это инструмент с фиксированной доходностью? (Зашел на страничку биржи: http://moex.com/ru/issue.aspx?board=EQOB&code=RU000A0JNYN1

доходность облигации 10,77%)
»

Golyakov Alexey, 16 октября 2014 в 14:28



Alexey, спасибо за Ваш вопрос!
Облигация действительно является инструментом с фиксированной доходностью, определяемой величиной купонных платежей и дисконтом к номинальной стоимости, однако данная характеристика не учитывает возможное изменение курсовой стоимости бумаги и предполагает удержание облигации до ее срока погашения. Очевидно, говоря о значении 10,77%, вы указываете на показатель доходности к погашению, в то время как мы рассчитываем показатель потенциальной доходности, которая учитывает возможное изменение стоимости облигации вследствие изменения процентных ставок. Данный показатель рассчитывается на годовом окне, и для его расчета мы использем данные о структуре облигаций и прогнозируемый нами вектор процентных ставок. На данный момент мы считаем, что в течение следующего года процентные ставки будут уменьшаться, что повлечет за собой рост курсовой стоимости облигаций с большой дюрацией, к которым относятся упомянутые вами облигации городского займа Москвы 48 серии. Таким образом, на наш взгляд, доходность данной облигации за следующий год с учетом текущего дисконта, купонных платежей и роста ее курсовой стоимости, может составить 28,6%.

Более подробно ознакомиться с показателем потенциальной доходности, а также с нашей методикой прогноза процентных ставок Вы можете здесь:
http://arsagera.ru/my_ne_rabotaem_s_klientom_esli_on/ne_razdelyaet_nash_podhod/postulaty/upravlenie_kapitalom/#4

http://arsagera.ru/my_ne_rabotaem_s_klientom_esli_on/ne_razdelyaet_nash_podhod/sistema_upravleniya_kapitalom1/kluchevye_metodiki/prognozirovanie_vektora_procentnyh_stavok/

Николаев  Николай 16 октября 2014 в 17:11

Даже если доходность фиксированная, стоимость облигаций может меняться со временем. При уменьшении ставок стоимость будет увеличиваться. Кроме того, специалисты Арсагеры уверены, что текущая доходность облигаций завышена. Это значит, что возвращение доходности к нормальному уровню увеличит стоимость облигаций. И ещё, как я понимаю, потенциальная доходность указывается не годовая, а до конца выпуска. Поправьте меня, если я в чем-то неправ.

Golyakov  Alexey 16 октября 2014 в 14:28

Как у вас получилось так, что доходность облигации МГор48-Об 28,6%? К у облигации может быть потенциальная доходность, если облигация сама по себе - это инструмент с фиксированной доходностью? (Зашел на страничку биржи: http://moex.com/ru/issue.aspx?board=EQOB&code=RU000A0JNYN1
доходность облигации 10,77%)

Абалов  Артем 20 августа 2014 в 14:33

4,4

Николаев  Николай 20 августа 2014 в 11:24

И все-таки, какой сейчас p/e рынка? 4.4 или порядка шести?

Абалов  Артем 14 марта 2014 в 19:03

Вряд ли можно здесь быть оригинальным. Выигрыш получат экспортеры, особенно те, у которых нет существенных обязательств в валюте (чтобы не плодить отрицательных курсовых разниц). Прежде всего, это нефтегазовый сектор. Под ударом окажутся, прежде всего, компании с внушительным долгом, номинированным в инвалюте, а также тех, у кого в составе затрат внушительная часть приходится на импорт. Неоднозначной может оказаться ситуация в банковской сфере, особенно у тех банков, которые тесно вовлечены в международные операции.

Трефилов  Дмитрий 14 марта 2014 в 02:08

Здравствуйте! На какие компании(отрасли), по Вашему мнению, девальвация рубля окажет наиболее сильное влияние, как в сторону увеличения, так и уменьшения прибыли?

Тишин  Сергей 5 июня 2013 в 19:03

«Добрый день! Уточните, пожалуйста, когда Вы говорите, что прогнозируете рост прибылей российских компаний на 16 % в 1013 году, какие компании имеются ввиду? В 2012 году, если не ошибаюсь, прогнозировали рост 15-20%, насколько он оправдался?»

Трефилов Дмитрий, 4 июня 2013 в 18:00


Имеются ввиду компании, акции которых обращаются на бирже. Пока мы не подбивали статистику по всем компаниям за 2012 год, но судя по сальдированному финансовому результату российских компаний в 2012, который вырос только на 9,9%, наш прогноз оказался слишком оптимистичным. Исходя из отчетности компаний, которая начинает выходить за 1кв13 думаю, что и прогноз по 2013 мы так же можем понизить.

Трефилов  Дмитрий 4 июня 2013 в 18:00

Добрый день! Уточните, пожалуйста, когда Вы говорите, что прогнозируете рост прибылей российских компаний на 16 % в 1013 году, какие компании имеются ввиду? В 2012 году, если не ошибаюсь, прогнозировали рост 15-20%, насколько он оправдался?

Тишин  Сергей 28 апреля 2012 в 17:55

«Вы говорите, что наш рынок в целом недооценен, так как наш P/E равен 5, тогда как в развитых странах он 13. Если оперировать более привычным обычному человеку соотношением Е/P, то получаем в среднем по рынку 20% и 7.7% прибыли соответственно.

Но инфляция в США в 2011 году составила около 2%. Если вычесть ее из полученной прибыли, то получаем 5.7% “чистой” прибыли в среднем по фондовому рынку без учета инфляции.

В России инфляция в 2011 году – 7%, то есть “чистая” прибыль фондового рынка примерно 20-7=13%.

Как видим, показатели “чистой” прибыли для различных рынков примерно соответсвуют их рискам. Почему же принято считать, что наш P/E должен дорасти до развитых рынков? Ведь в ближайшие годы не прогнозируется существенного уменьшения инфляции в России?
»

Посмотрите тут:
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/takoj_ponyatnyj_i_zagadochnyj_re/

Г. Стамин 27 апреля 2012 в 11:29

Вы говорите, что наш рынок в целом недооценен, так как наш P/E равен 5, тогда как в развитых странах он 13. Если оперировать более привычным обычному человеку соотношением Е/P, то получаем в среднем по рынку 20% и 7.7% прибыли соответственно.
Но инфляция в США в 2011 году составила около 2%. Если вычесть ее из полученной прибыли, то получаем 5.7% “чистой” прибыли в среднем по фондовому рынку без учета инфляции.
В России инфляция в 2011 году – 7%, то есть “чистая” прибыль фондового рынка примерно 20-7=13%.
Как видим, показатели “чистой” прибыли для различных рынков примерно соответсвуют их рискам. Почему же принято считать, что наш P/E должен дорасти до развитых рынков? Ведь в ближайшие годы не прогнозируется существенного уменьшения инфляции в России?

Владислав Корсунский

Посты по теме (180):


Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных
Онлайн консультант Онлайн консультант
Заказать обратный звонок

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter