Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

БЛОГОФОРУМ. Фундаментальная аналитика

МРСК Центра (MRKC)

Итоги 2016: пересчет налога на прибыль и внереализационные доходы обусловили достойный финансовый результат 282
17 марта 2017 в 14:36

Подписаться…

7 комментариев | Оставить комментарий


Шадрин  Александр 22 марта 2017 в 11:11

«посмотрел их презентацию "Итоги деятельности за 12 месяцев 2016 года и прогнозы на 2017" - судя по их бизнес плану за 2017 г. они ожидают нулевой рост выручки... В общем, загадка, конечно, как это (2-хкратный рост ЧП ) может произойти при нулевом, практически, росте ВВП...»

Андрей, 21 марта 2017 в 19:59


Андрей, двукратного роста чистой прибыли у компании мы не прогнозируем. Рост чистой прибыли от 2016 года равен всего +25%. В 2017 году мы прогнозируем снижение чистой прибыли, а заметный рост прибыли начнется лишь с 2018 года. Размер чистой прибыли в 2016 году был равен 4,8 млрд. руб. (причины указаны в нашем последнем посте), далее мы прогнозируем следующую линейку прибыли: 2017 г. – 2,5 млрд руб., 2018 г. – 4 млрд руб., 2019 г. – 4,7 млрд руб. , 2020 г. – 6 млрд руб., 2021 г. – 7,2 млрд руб.

В своей модели мы закладываем рост тарифов в 2017 году на 12,2% (посмотрите слайды на стр. 15-16 Презентации МРСК Центра «Итоги деятельности за 12 месяцев 2016 года и прогнозы на 2017»), а на период 2018-2021 гг. ниже инфляции (рост тарифа 4,5-4,7% в год). Одновременно мы прогнозируем повышение эффективности бизнеса, а именно контроля над увеличением расходов (общие расходы растут в среднем на 3,3% в год). Так как электросетевой бизнес является по природе своей низкомаржинальным, любое, даже весьма незначительное изменение в экономике компании ведет к скачку по размеру чистой прибыли.

В данный момент акции торгуются по P/BV=0,38, мы же ведем рост стоимости акций до P/BV=1,0 в марте 2020 года. Размер собственного капитала на акцию будет расти с 1,025 до 1,25 руб. соответственно. Т.е. прогнозная цена акции 1,25 руб. в марте 2020 года. Плюс прогнозируем дивиденды за 3 года в сумме 0,066 руб. на акцию.

Андрей 21 марта 2017 в 19:59

посмотрел их презентацию "Итоги деятельности за 12 месяцев 2016 года и прогнозы на 2017" - судя по их бизнес плану за 2017 г. они ожидают нулевой рост выручки... В общем, загадка, конечно, как это (2-хкратный рост ЧП ) может произойти при нулевом, практически, росте ВВП...

Андрей 21 марта 2017 в 19:29

«
Андрей, за счет роста чистой прибыли к 7 млрд руб. в 2020 году.
»

Шадрин Александр, 21 марта 2017 в 18:26



Александр, если честно, вопроса это не снимает...) Все-таки это не стартап, не новая сеть пиццерий, чтобы стабильно расти на 30% предстоящие три года. Хотелось бы, конечно, узнать, на чем базируется этот прогноз - какие-то материалы самой кампании, общие соображения итп, но я, разумеется, не настаиваю...) Спасибо!

Шадрин  Александр 21 марта 2017 в 18:26

«Александр, добрый день! Спасибо за развернутый ответ. А за счет чего вы ждете увеличение показателя рентабельности собственных средств больше, чем в два раза - с 5,7%, до 12,7%?»

Андрей, 21 марта 2017 в 17:29


Андрей, за счет роста чистой прибыли к 7 млрд руб. в 2020 году.

Андрей 21 марта 2017 в 17:29

Александр, добрый день! Спасибо за развернутый ответ. А за счет чего вы ждете увеличение показателя рентабельности собственных средств больше, чем в два раза - с 5,7%, до 12,7%?

Шадрин  Александр 21 марта 2017 в 12:18

«Добрый день! А не поясните, как вы получаете прогноз. доходность в 57% с P/E~6? Это же примерно доходность в 15%. Или, если через ROE и P/BV доходность 5,7%/0,35 ~ 20%?»

Андрей, 21 марта 2017 в 11:07


Добрый день, Андрей!
В модели по МРСК Центра прогнозный срок выхода в область Биссектрисы Арсагера равен 3 годам (2020 год). Соответственно и потенциальную доходность требуется вычислять как вектор движения к этой точке. К этому моменту мы ожидаем, что акции компании будут торговаться по своей балансовой цене (1,25 руб.), а ROE в 2020 может составить 12,7%. В своих материалах мы приводим годовую доходность, как линейную часть данного вектора. С учетом дивидендных выплат годовая доходность составляет 57%.
Рекомендую ознакомиться со статьями - Биссектриса Арсагеры и Система управления капиталом: определение потенциальной доходности от владения активом.

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fundament_analiz1/bissektrisa_arsagery_chast_1/
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/sistema_upravleniya_kapitalom_opredelenie_potencialnoj_dohodnosti_ot_vladeniya_aktivom/

Андрей 21 марта 2017 в 11:07

Добрый день! А не поясните, как вы получаете прогноз. доходность в 57% с P/E~6? Это же примерно доходность в 15%. Или, если через ROE и P/BV доходность 5,7%/0,35 ~ 20%?

Александр Шадрин
аналитик по акциям

Посты по теме (12):


Данная бумага входит в следующие портфели

Прогноз финансовых показателей

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных
Онлайн консультант Онлайн консультант
Заказать обратный звонок

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter