Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

БЛОГОФОРУМ. Фундаментальная аналитика

Расчет доходности облигаций

Взаимосвязь доходности акций и облигаций 1692
14 сентября 2012 в 10:33

Подписаться…

8 комментариев | Оставить комментарий


Корсунский  Владислав 13 февраля 2017 в 14:59

Михаил, можно сказать, что сейчас низкая ликвидность – это проблема всего рынка корпоративных облигаций. Многие размещенные выпуски имеют очень малые объемы торгов, которых недостаточно для формирования ликвидного вторичного рынка. Объяснить это можно структурой владельцев облигаций: основную часть выпуска приобретает небольшое число крупных инвесторов, которые держат облигации до погашения или оферты. То есть корпоративные облигации интересны, в основном, лишь институциональным инвесторам, в то время как у розничных инвесторов популярностью пользуются в основном ОФЗ.

Лубочкин  Михаил 13 февраля 2017 в 12:00

Уважаемый Владислав, Благодарю за быстрый ответ. Пересчитал в выходные через сложный процент.
Подскажите, пожалуйста, еще. По многим выпускам корпоративных облигаций нет торгов (например, по большинству выпусков РЖД - например с 10 по 15 выпуски - вообще не было ни одной сделки), а стаканы либо пустые, либо маленький спрос идет по 60-70% от номинала. В чем причина ?
И второй вопрос. Чем объяснить, что в схожих по параметрам облигациях (Например, Газпромнефть 7 и 2 выпуски) одни более-менее торгуются (7 выпуск), а другие (2 выпуск) - иногда по неделе нет сделок ?
Спасибо

Корсунский  Владислав 10 февраля 2017 в 12:11

Михаил, при расчете доходности этой облигации Вы некорректно учитываете временную стоимость денег. Дело в том, что оставшиеся купонные выплаты по облигации разнесены во времени, поэтому для корректного расчета ее доходности к оферте необходимо учитывать дату выплаты каждого купона и использовать формулу сложного процента. Сумма дисконтированной (приведенной к текущему моменту) стоимости всех денежных выплат по облигации будет равняться цене облигации, которую Вы можете видеть в торговом терминале (в данном случае это 1015,2 руб. или 101,52% от ее номинала), увеличенной на размер НКД. В свою очередь, доходностью облигации будет являться ставка r, по которой продисконтированы денежные выплаты. При этом должно выполняться следующее равенство:
Сумма всех [Сi/(1+r)^((Ti - текущая дата)/365)] + (Cn + 1000)/ (1+r)^((T_n – текущая дата/365)) = 1015,2+40,27 ,
где Ci – сумма выплаты по i-му купону; Cn – сумма выплаты по последнему купону; Ti – дата выплаты i-го купона; T_n – дата оферты; r – доходность облигации.
Для нахождения доходности (r) необходимо решить полученное уравнение (фактически оно решается подбором). Искомая доходность действительно составляет 10,44%.

Лубочкин  Михаил 10 февраля 2017 в 00:51

Помогите, плиз, жаждущему знаний по облигациям. Со времен ГКО/МКО не имел с ними дела.
Главный непонятный для меня вопрос – как ПРАВИЛЬНО рассчитать доходность к оферте. Например. Газпромнефть БОБ 7 выпуск.
Ее цена = 101,52% (пусть будет).
Номинал 1000 рублей
НКД = 40,27.
Оферта = 19.03.2021 (т.е. от 08.02.2017 до оферты 1500 дней).
Купон = 53,1 рубля (до оферты – постоянный).
Длительность купонного периода = 182 дня

Я думал доходность к оферте должна бы считаться так:
Стоимость покупки бумаги в рублях = 1000*101,52% + НКД = 1055,47 рублей
Суммарный купон до оферты = Купон*(Дней до оферты/длительность купонного периода) = 53,1*(1500/182) = 437,6373626 рублей
Доходность за весь период до оферты в % = (Номинал + Суммарный купон – Стоимость покупки)/ Стоимость покупки = (1000+ 437,6373626 -1055,47)/1055,47 = 36,20826387%
Доходность к оферте годовых = Доходность за весь период/количество лет до оферты = 36,20826387/(1500/365) = 8,810677541 % годовых.

Но теперь я смотрю в
1. Quik. В нем доходность показана на уровне 10,44 годовых (это судя по всему к погашению, но по известному купону, т.е. по 53,1 рубль)
2. Русбондс,ру. Там эффективная доходность к оферте этой бумаги показана = 10,441 %, а простая доходность к оферте % год. = 9,737 %
А что же за результат = 8,810677541 % годовых получил я ? Где я косячу ? И где правильная цифра ?

Астапов Алексей 12 мая 2014 в 11:07

Нет. Выкуп автоматически происходить не будет, т.к. это промежуточная оферта от эмитента, а не дата погашения.
От Вас потребуется заявление на акцепт оферты. Подробнее можно посмотреть в проспекте эмиссии и уточнить порядок действий у брокера.
Также следует обратить внимание и на доходность будущих купонов, которые к моменту оферты объявит эмитент. Т.к. как правило, эмитент не сильно заинтересован выкупать много облигаций по оферте, купоны могут быть интересными.

Николаев  Николай 9 мая 2014 в 03:43

Спасибо! Я посчитал, действительно, так и получается!
Купон+дисконт дадут порядка 5% дохода за эти 114 дней, а в годовом выражении 17% (если считать по сложным процентам; по простым получается 16%). Я думал, что такие доходности сейчас уже не бывают на облигационном рынке России.
Этот выкуп произойдет автоматически через 114 дней?

Астапов Алексей 8 мая 2014 в 16:37

Да, действительно, такая доходность у Межтопэнергобанка возникает из-за короткого срока (114 дней до оферты - выкуп по номиналу).
Эти бумаги есть в портфеле нашего фонда облигаций.

Николаев  Николай 8 мая 2014 в 13:26

Не пойму, откуда берутся такие большие доходности по облигациям. Вот, например:
http://ru.cbonds.info/emissions/issue/38541
Межтопэнергобанк, дисконт не сказать, чтобы большой (около 1.5%). Так почему указана доходность порядка 17%? В информации по эмиссии ориентир по доходности 11.57% - 12.1%.
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных
Онлайн консультант Онлайн консультант
Заказать обратный звонок

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter