Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

БЛОГОФОРУМ. Фундаментальная аналитика

Связь, телекоммуникации и новые технологии

МТС (MTSS)

Итоги 9 мес. 2016: медленный рост доходов за счет новых абонентов 700
21 ноября 2016 в 18:29

Подписаться…

33 комментария | Оставить комментарий


Щербаков  Андрей 29 августа 2016 в 14:17

«Здравствуйте, хотелось бы узнать ваше мнение по поводу пакета Яровой и его потенциального влияния на акции телеком сектора, в том числе МТС, учитывали ли вы это в своих рассчетах, или не считаете что это может существенно повлиять на стоимость акций?»

Щербаков Андрей, 29 августа 2016 в 12:56



прошу прощения, не заметил, что ниже вы уже отвечали на данный вопрос.

Щербаков  Андрей 29 августа 2016 в 12:56

Здравствуйте, хотелось бы узнать ваше мнение по поводу пакета Яровой и его потенциального влияния на акции телеком сектора, в том числе МТС, учитывали ли вы это в своих рассчетах, или не считаете что это может существенно повлиять на стоимость акций?

Валухов  Андрей 22 июля 2016 в 14:21

«Здравствуйте! Вас не смущает высокий P/BV акций МТС? Что-то около тройки. Понимаю, что высокий ROE и P/E лучше, чем у конкурентов. Но потенциальная доходность у вас получается намного выше, чем у МегаФона. Или тут ещё оценка качества корпоративного управления играет роль?»

Николаев Николай, 21 июля 2016 в 19:32


Здравствуйте. Да, на высокую потенциальную доходность акций МТС влияет высокий уровень корпоративного управления, а оценочный срок выхода в область биссектрисы Арсагеры составляет 1 год. При этом в ходе ежегодного обновления рейтинга корпоративного управления нами были выявлены некоторые нюансы, касающиеся премирования совета директоров и привязки премий к курсовой динамике акций, которые, скорее всего, повлекут снижение рейтинга и, как следствие, увеличение срока выхода в область биссектрисы Арсагеры до 3 лет. При этом, по нашим расчетам, в случае увеличения срока выхода потенциальная доходность будет превышать 30%, что позволит акциям компании остаться в списке наших приоритетов.

Николаев  Николай 21 июля 2016 в 19:32

Здравствуйте! Вас не смущает высокий P/BV акций МТС? Что-то около тройки. Понимаю, что высокий ROE и P/E лучше, чем у конкурентов. Но потенциальная доходность у вас получается намного выше, чем у МегаФона. Или тут ещё оценка качества корпоративного управления играет роль?

Валухов  Андрей 19 июля 2016 в 10:23

«Здравствуйте! Сказывается ли принятие пакета Яровой на вашу оценку доходности МТС и остальных операторов?»

Строилов Николай, 18 июля 2016 в 16:10


Здравствуйте, Николай. Безусловно, принятие пакета окажет давление на потенциальную доходность как МТС, так и остальных операторов. Однако в настоящий момент мы пока не закладывали каких-либо изменений в модели.

Строилов  Николай 18 июля 2016 в 16:10

Здравствуйте! Сказывается ли принятие пакета Яровой на вашу оценку доходности МТС и остальных операторов?

Абалов  Артем 11 апреля 2016 в 18:17

Помимо дивидендных выплат мы прогнозируем и рост чистой прибыли МТС в ближайшие годы. Дополнительно планируем внести изменения в модель, связанные с ожидающимся выкупом акций МТС.

Попов  Дмитрий 11 апреля 2016 в 12:54

За расчет брал текущую стоимость 242 рубля за акцию, чистую прибыль за 2015 в 50 млрд. рублей, деленную на количество акций (2.066413562 млрд. штук) = 24.2 рубля прибыли на акцию

Попов  Дмитрий 11 апреля 2016 в 12:49

Учитывая, что собственный капитал у МТС не растет, то вкладывать в акции с доходностью в 10% годовых в рублях - это очень скромно.

Абалов  Артем 11 апреля 2016 в 11:14

Дмитрий, приведение статистики за длительный период времени кажется нам слишком нетехнологичным и громоздким. По факту могу сказать, что за исключением отдельных "выбросов" уже более 10 лет собственный капитал МТС колеблется в диапазоне 30-50 млрд руб.

Попов  Дмитрий 9 апреля 2016 в 12:25

Интересно было бы проследить историю собственного капитала МТС. Как давно он уже не растет? Вся прибыль уходит на выплату дивидендов? Арсагера как-то присылала опрос пожеланий пользователей к работе сайта. Сейчас пришла мысль о том, чтобы история финансовых показателей компаний ( P\E; B\V; ROE; величина собственного капитала и т.п.) публиковалась не за предыдущий год-два, а на протяжении всех предыдущих лет.

Валухов  Андрей 2 декабря 2015 в 10:41

«Добрый день. Возвращаясь к нашей переписке ниже (23-24 июня 2015) по поводу МГТС. Вы все-таки решили не осуществлять аналитическое покрытие эмитента?»

Белый Сергей, 1 декабря 2015 в 16:47


Добрый день. Аналитическое покрытие компании МГТС осуществляется, в ближайшее время постараемся сделать соответствующую ветку. Отмечу, что обыкновенные и привилегированные акции компании обладают неплохой доходностью, но в число наших приоритетов не входят.

Белый  Сергей 1 декабря 2015 в 16:47

Добрый день. Возвращаясь к нашей переписке ниже (23-24 июня 2015) по поводу МГТС. Вы все-таки решили не осуществлять аналитическое покрытие эмитента?

Абалов  Артем 26 июня 2015 в 17:00

Подобные оценки зачастую умышленно минимизируются с подачи самого эмитента, чтобы акционеры не смогли предъявить слишком большой объем акций к выкупу обществу. Реального значения с точки зрения генерации денежного потока для акционеров, на наш взгляд, эта цена не имеет. Со своей стороны, мы как акционеры МТС, не собираемся предъявлять акции к выкупу по данной цене.

Антон Игоревич 26 июня 2015 в 15:36

Совет директоров МТС назначил на 25 августа 2015 года дату проведения внеочередного общего собрания акционеров для рассмотрения вопросов о реорганизации ОАО "МТС" в ПАО "МТС" в форме присоединения к ПАО дочерних обществ, говорится в сообщении оператора. Датой закрытия реестра акционеров, имеющих право на участие в ВОСА, определено 7 июля 2015 года.

Согласно решению совета директоров компании, акционеры, которые проголосуют против или не будут принимать участия в ВОСА, имеют право выкупить акции ПАО "МТС" по цене 200 рублей за одну обыкновенную акцию в соответствии с рыночной стоимостью, определенной независимым оценщиком.

Не могли бы Вы прокомментировать данное сообщение. Что скажете по поводу оценки рыночной стоимости акций "МТС" в 200 рублей за одну обыкновенную акцию? (На сколько я понимаю это цифра идет вразрез с Вашими оценками)

Белый  Сергей 24 июня 2015 в 11:42

Из монополиста в умирающей отрасли (проводная телефонная связь) благодаря своему проекту “оптика в каждую квартиру” они сейчас превращаются в современного провайдера телекоммуникационных услуг, который в ближайшее время имеет все шансы доминировать на рынке широкополосного Интернета, телевидения и даже охранных систем в Москве и, возможно, московской области. Интересно было бы услышать ваше мнение о перспективах ценных бумаг такой компании. Будем ждать )

Абалов  Артем 24 июня 2015 в 10:28

Сергей, в связи с тем, что мы не видели будущего МГТС как самостоятельного эмитента, мы не осуществляли аналитическое покрытие компании. Однако затяжка с полной консолидацией МГТС заставляет нас задуматься о возможности его начала. Будем рассматривать этот вопрос при очередном ранжировании в июле.

Белый  Сергей 23 июня 2015 в 20:34

Подскажите, пожалуйста, вы не планируете начать аналитическое покрытие компании МГТС?

Попов  Дмитрий 14 октября 2014 в 18:12

Спасибо, Артем! Я тоже не вижу компаний, которые могли бы нераспределенную прибыль вкладывать в свое развитие с высокой рентабельностью. Это верный признак того, что экономика зашла в тупик, и ей необходимо оздоровление. Хотелось бы вложиться в хорошие акции (пусть даже и дорогие) - а некуда.

Кстати, в долгосрочной перспективе компании с растущим капиталом и высоким ROE в любом случае должны обогнать в своей стоимости тихоходов с рентабельностью в 10% типа Газпрома (как бы дешево он ни стоил). Это вопрос лишь времени. Долгосрочные инвесторы должны обращать внимание именно на ROE и на стабильность его показателей в будущем, и я полностью поддерживаю решение Арсагеры изменить свой подход оценки потенциальной доходности компаний.

Абалов  Артем 14 октября 2014 в 12:22

Дмитрий, на наш взгляд, компании будет очень трудно осваивать средства акционеров в бизнесе под столь высокую ставку. Видимо, высокое значение ROE в этих условиях можно будет сохранить только продолжая выплачивать акционерам существенную долю прибыли в виде дивидендов. Иными словами, в таких компаниях ключевую роль в поддержании ROE будет играть Модель управления акционерным капиталом (МУАК).

Касательно возможности реинвестирования прибыли под высокую ставку ROE: большинство из них находятся в весьма зрелом состоянии. Скорее, это может произойти в силу низкой базы собственного капитала в абсолютном выражении. Например, такая ситуация может сохраниться в ряде предприятий оборонного комплекса (ДНПП, МЗИК). Надеюсь, подобное мы увидим в Мечеле, когда после реструктуризации долга и избавления от убыточных активов компания сможет начать зарабатывать прибыль и, имея уже практически отрицательный собственный капитал, начнет наращивать его, переводя в положительную зону. Мы будем пытаться найти и другие примеры таких компаний, где может начаться серьезный рост ROE.

Попов  Дмитрий 13 октября 2014 в 19:40

Какие компании в России, с Вашей точки зрения, будут на протяжении еще длительного времени нераспределенную прибыль ререинвестировать в свой бизнес с высокой рентабельностью?

Попов  Дмитрий 13 октября 2014 в 19:38

Артем, как Вы считаете, есть ли у МТС перспективы наращивания собственного капитала (учитывая, что в последнее время компании с высоким ROE почти всю прибыль предпочитают отдавать акционерам в виде дивидендов), при этом сохраняя рентабельность нераспределенной прибыли на тех же уровнях, которые компания демонстрирует на данный момент (свыше 40%)?

Абалов  Артем 13 октября 2014 в 12:48

Валентина, если Вы пройдете по ссылке http://www.company.mts.ru/comp/ir/report/, то сможете найти пресс-релиз и презентацию по каждому отчетному периоду. В конце пресс-релиза даны основные бухгалтерские формы. Также рекомендую Вам официальную страницу раскрытия информации компании http://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=236&type=4, где дана отчетность по МСФО в более привычном для Вас виде

Криштапович  Валентина 13 октября 2014 в 12:26

Еще раз большое спасибо!

На сайте МТС нет почему-то годовых отчетов по МСФО
Есть только какие-то ярко раскрашенные но малоинформативные презентации по кварталам, в которых нет информации даже о собственном капитале (((

Абалов  Артем 13 октября 2014 в 11:38

Валентина, любые сделки по системе "материнское общество-дочернее обществе" пойдут по схеме сделок с заинтересованностью или крупных сделок. Одобрение таких сделок требует особого порядка, установленного законодательством (законом "ОБ АО"). Поэтому совсем бесконтрольное распоряжение имуществом дочерней компании невозможно.

Что же касается перекачки средств из дочерней компании на верхний уровень, существует один цивилизованный канал - выплата дивидендов. Но некоторые компании, где уровень корпоративного управления не очень высокий, предпочитают замещать этот канал системой внутрикорпоративных займов, при которой одна компания холдинга берет займ и от своего имени выдает его связанной стороне. Это именно долг, а не безвозвратная субсидия, в рамках которой кредитор несет обычные для себя риски невозврата выданной суммы. Подобные решение в зависимости от объема операции принимаются органами управления компании (но, обычно, советом директоров).

Касательно смены акционера: влияние на акции компании будет зависеть от того, произойдет ли с приходом нового владельца улучшение финансовых показателей компании и уровня корпоративного управления. Применительно к МТС предположу, что смена основного акционера может сказаться негативно, так как АФК Система достаточно хорошо себя зарекомендовала как управляющий данным активом. В МТС создана адекватная модель управления акционерным капиталом, что отразилось на доходах ее акционеров в виде роста капитализации и величины выплачиваемых дивидендов.

Криштапович  Валентина 13 октября 2014 в 10:30

Артем, большое спасибо за ответ!
Я не очень хорошо разбираюсь в правовых аспектах, поэтому хочу задать достаточно наивный вопрос: Вы хотите сказать, что МТС может начать занимать деньги для того, чтобы их каким-то образом передать своему основному акционеру (как я понимаю, " в долг" на определенных условиях, который может быть потом никогда не возвращен)? Как это возможно? Что мешает в таком случае компании передать все свои активы мажоритарию?

Почему возможная смена основного акционера отрицательно сказывается на стоимости акций? Был один собственник - будет другой. Ну и что?....

Абалов  Артем 10 октября 2014 в 13:14

МТС, возможно, придется наращивать долговую нагрузку для удовлетворения претензий к своему основному акционеру. Также теоретически возможна смена основного акционера, но вероятность этого варианта мы пока расцениваем как невысокую.

Данные о количестве акций в обращении в аудированной консолидированной отчетности можно найти в комментариях к отчетности в разделе "Акционерный капитал".

Криштапович  Валентина 10 октября 2014 в 03:52

Подскажите, пожалуйста, каким образом может пострадать МТС от того, что ее акционер АФК Система испытывает всем известные проблемы?

Также просьба подсказать: где в консолидированных финансовых отчетах компаний обычно указывается информация о количестве акций в обращении?

Валухов  Андрей 6 июня 2014 в 19:12

«Андрей, спасибо за ответ. А как вы оцениваете базовую ставку для МТС? Я смотрю, требуемая доходность (базовая ставка+премии) ниже, чем для многих компаний других отраслей. С чем это связано?»

Николаев Николай, 6 июня 2014 в 00:14



Невысокая требуемая доходность связана с низкой базовой ставкой (доходностью к погашению облигаций компании), а также низкими премиями, которые дополнительно прибавляются к базовой ставке. Во-первых, в компании очень высокий уровень корпоративного управления, во-вторых, акции МТС высоколиквидны, в третьих, телекоммуникационная отрасль отличается стабильностью ведения бизнеса и относительной независимостью от сырьевых факторов.

Николаев  Николай 6 июня 2014 в 00:14

««Здравствуйте! Поясните, пожалуйста, по поводу низкой требуемой доходности. Не могли же вы иметь в виду обратный коэффициент E/P в данном контексте.»Николаев Николай, 5 июня 2014 в 15:53

Здравствуйте, Николай. В данном контексте имеется ввиду коэффициент E/P,который рассчитывается сложением базовой ставки эмитента и премий к ней. E/P МТС, по нашим оценкам, около 8%, а прогнозный P/E - порядка 13. Поэтому акции компании имеют неплохую потенциальную доходность при P/E 2014 около 7-7,5.
»

Валухов Андрей, 5 июня 2014 в 16:38



Андрей, спасибо за ответ. А как вы оцениваете базовую ставку для МТС? Я смотрю, требуемая доходность (базовая ставка+премии) ниже, чем для многих компаний других отраслей. С чем это связано?

Валухов  Андрей 5 июня 2014 в 16:38

«Здравствуйте! Поясните, пожалуйста, по поводу низкой требуемой доходности. Не могли же вы иметь в виду обратный коэффициент E/P в данном контексте.»

Николаев Николай, 5 июня 2014 в 15:53


Здравствуйте, Николай. В данном контексте имеется ввиду коэффициент E/P,который рассчитывается сложением базовой ставки эмитента и премий к ней. E/P МТС, по нашим оценкам, около 8%, а прогнозный P/E - порядка 13. Поэтому акции компании имеют неплохую потенциальную доходность при P/E 2014 около 7-7,5.

Николаев  Николай 5 июня 2014 в 15:53

Здравствуйте! Поясните, пожалуйста, по поводу низкой требуемой доходности. Не могли же вы иметь в виду обратный коэффициент E/P в данном контексте.

1273  alex 13 марта 2012 в 11:57

Почему Вы не покрываете Вымпелком? Что думаете о снижении ЧП Вымпелкома в 4 раза по итогам 2011 [video]http://top.rbc.ru/economics/13/03/2012/641478.shtml[/video]

Как это повлияет на ПД?

Андрей Валухов
заместитель начальника аналитического управления

Посты по теме (23):


Прогноз финансовых показателей

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных
Онлайн консультант Онлайн консультант
Заказать обратный звонок

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter