Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

БЛОГОФОРУМ. Фундаментальная аналитика

ТГК-2 (TGKB)

Итоги 1 п/г 2016 г.: на грани выхода в прибыльную зону 427
8 сентября 2016 в 18:39

Подписаться…

8 комментариев | Оставить комментарий


Ланцевич  Елена 26 октября 2017 в 11:14

В приведенной ссылке оцениваются инвестиции в строительство станции, подобной македонскому активу ТГК-2. Надо отметить, что это не является той стоимостью, по которой данный объект будет отражаться на балансе. Как мы уже писали, в своей отчетности чистые активы македонской дочки (реальная стоимость имущества за вычетом его долгов) ТГК-2 оценивает в 8,6 млрд рублей. Продажа такого актива, если она состоится, даст возможность погасить значительную часть долга ТГК-2 и тем самым сократить финансовые расходы, что скажется на росте чистой прибыли, и, как следствие на росте балансовой стоимости акций.
Что касается совместного с китайцами проекта Хуадянь-Тенинской ТЭЦ, то напомним, что данное предприятие строилось по схеме ДПМ, что предполагает возврат вложенных средств (в данном случае китайскому банку ICBC, профинансировавшего 75% стоимости проекта) с высокой доходностью за счет прибыли, которую начнет зарабатывать станция. Таким образом, недавний ввод данной станции в эксплуатацию должен позитивно отразиться на финансовых показателях компании с точки зрения снижения долгового бремени и прекращения штрафных санкций за простой и перенос сроков ввода.
Однако стоит понимать, что разница в качестве корпоративного управления и в уровне ликвидности подразумевает более высокие риски от вложений в ТГК-2 по сравнению с той же ТГК-1 и, как следствие, более высокий уровень требуемой инвесторами доходности от такой инвестиции.

кириллов  сергей 25 октября 2017 в 18:19

ну вот по этой ссылке ( понятно , что такую станцию как скопе моно построить за 500 млн евро ,а это 34 млрд рублей. - это не актив? новая станция с китайцами за 20 млрд тоже не актив?)http://energy.telegraf-news.ru/news/document17644.phtml)

Ланцевич  Елена 24 октября 2017 в 13:33

Для начала стоит отметить, что эти 2 компании можно отнести к разным категориям активов по мере риска. Ведь для сравнения активов между собой необходимо учитывать не только доходность, но и риск инвестиций. ТГК-1, как Вы уже отметили, обладает значительно бОльшей капитализацией и более высоким уровнем ликвидности. А значит и требуемая доходность инвесторов от вложения в эту бумагу будет ниже.
В долгосрочной перспективе именно уровень требуемой доходности (ставка дисконтирования) и способность компании генерировать прибыль оказывают ключевое влияние на стоимость. Если мы посмотрим на доходность бизнеса этих двух компаний, а именно на стабильное значение ROE, то увидим, что в ТГК-1 оно в 3 раза выше и составляет 12,5%.
Помимо всего прочего, ТГК-1 исправно выплачивает дивиденды и, более того, планирует поднять их долю от чистой прибыли по МСФО с 20% до 35%. ТГК-2, в свою очередь, долгое время генерировала убытки и не платила дивиденды. Ожидать выплат в этой компании, скорее всего, не придется до окончания реструктуризации долговых обязательств. Что касается последних, то сравнивать их размер в абсолютном выражении с обязательствами ТГК-1 некорректно, учитывая, что размер собственного капитала ТГК-1 в 7 раз выше. Правильнее смотреть на отношение чистого дога к собственному капиталу, которое в ТГК-1 составляет 15,5%, а в ТГК-2 – 80%.
Добавим также, что на данный момент ни та, ни другая бумага в состав наших портфелей не входит.

кириллов  сергей 24 октября 2017 в 11:17

я просто выбираю бумагу в этом секторе и не пойму почему бумага в 10 (!) раз дешевле ТГК-1. все пишут долг , но у ТГК-1 долг в 2 раза больше . меньше мощность ? но у ТГК-1 даже не 2 раз мощнее. вообщем не пойму во что вкладывать долгосрочно)) вы наверное ТГК-1 скажете , судя по вашим вложениям?)

Ланцевич  Елена 17 октября 2017 в 12:23

Здравствуйте, Сергей!
Да, действительно, в комментариях к неаудированной отчетности за 1 п/г 2016 г. менеджмент ТГК-2 оценивает вероятность продажи своей македонской дочки в ближайшем будущем, как высокую. Однако и в комментариях к отчетности за 2016 год, руководство точно также оценивало эту вероятность. При этом отметим, что аудитор выразил свое мнение к этой отчетности с оговоркой относительно правомерности отнесения македонской дочки к активам, предназначенным для продажи, а также обоснованности предпосылок, использованных для определения справедливой стоимости этого актива. Сама компания оценивает чистые активы македонской дочки в 8,6 млрд рублей, что выше нынешней капитализации компании (6,9 млрд рублей). Продажа такого актива даст возможность погасить часть долга и сократить финансовые расходы, что скажется на росте чистой прибыли, и, как следствие на росте балансовой стоимости акций.

кириллов  сергей 17 октября 2017 в 03:42

Подскажите , а в последней отчётности они указали ,что продажа македонского актива вполне вероятно в этом году . Как это отразится на коэффициентах и акциях?

Валухов  Андрей 31 мая 2017 в 10:32

«Здравствуйте я,хочу купит акции тгк что лучше взять обыкновенные или преф.»

Гареев Айрат, 30 мая 2017 в 20:28


Добрый день, если вы имеете ввиду бумаги ТГК-2, то, по нашим оценкам, обыкновенные акции обладают большей потенциальной доходностью. При этом отмечу, что такая доходность не позволяет им попасть в наши портфели. В секторе энергогенерации в число наших приоритетов входят акции ОГК-2 и Энел Россия.

Гареев  Айрат 30 мая 2017 в 20:28

Здравствуйте я,хочу купит акции тгк что лучше взять обыкновенные или преф.

Елена Ланцевич
ведущий аналитик по акциям

Посты по теме (10):


Прогноз финансовых показателей

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных
Онлайн консультант Онлайн консультант
Заказать обратный звонок

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter