Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2018 года.
Выручка компании увеличилась на 11,1% до 238,3 млрд руб. на фоне роста дохода от реализации алмазов на 13,9% (222,2 млрд руб.). Несмотря на то, что добыча алмазов и объемы реализации показали снижение, рост цен, произошедший, в том числе, из-за ослабления курса рубля, а также изменение ассортимента проданных алмазов привели к росту выручки. Прочие доходы сократились более чем на 17% - до 16 млрд руб.
Себестоимость продаж снизилась на 4,5% до 100,6 млрд руб., что было связано с сокращением расходов на персонал до 30,5 млрд рублей (-6,3%). Снижение до 14,9 млрд рублей (-11%) показали затраты по НДПИ. Заметно сократились амортизационные отчисления (-8%), составив 17,1 млрд рублей. Коммерческие и административные расходы также уменьшились до 10,8 млрд рублей (-4,3%) на фоне снижения расходов на заработную плату работникам.
В итоге прибыль от продаж АЛРОСы увеличилась на 48,4%, достигнув 112,7 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании за отчетный период сократилась со 103 до 86 млрд рублей, что вкупе со снижением стоимости ее обслуживания привело к падению процентных расходов вдвое до 4,4 млрд рублей. Напомним, что около 95% долгового портфеля номинировано в долларах США. В связи с ослаблением рубля отрицательные курсовые разницы по заемным средствам составили 7,9 млрд руб. (год назад – положительные разницы в размере 6,1 млрд руб.). В результате чистая прибыль АЛРОСы прибавила 35,2%, составив 82,2 млрд руб.
После выхода отчетности мы понизили прогнозную выручку текущего года, что связано с ожидаемым компанией меньшим объемом реализации алмазов на фоне снижения спроса на мелкоразмерное сырье. При этом чистая прибыль осталась неизменной, что объясняется снижением ряда статей операционных расходов. Чистая прибыль последующих лет на прогнозном окне незначительно повысилась. Кроме того, напомним, что мы учли положения новой дивидендной политики компании: теперь выплаты привязаны к свободному денежному потоку, а доля, направляемая на дивиденды, определяется соотношением чистый долг/EBITDA.
Также стоит отметить, что в октябре 2018 года Компания начала промышленную добычу алмазов на Верхне-Мунском месторождении мощностью 1,8 млн карат алмазов в год. Запуск этого месторождения, а также рост производительности на уже работающих активах, позволит отчасти компенсировать объемы, потерянные в связи с выбытием на неопределенный срок одного из своих наиболее рентабельных месторождений - рудника «Мир». АЛРОСА планирует нарастить объем добычи в 2019 году до 38 млн карат.
Акции АЛРОСы торгуются с P/BV 2018 около 2,3 и P/E 2018 около 7,5 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Так выручка растет или падает, и что за 176 млрд руб?
И как получена цена за карат? Кроме того, доходы от реализации алмазов растут или падают?
Такое ощущение, что пост писался двумя людьми в разное время. Нужен корректор постов, которые пишут аналитики.
Мы ожидаем, что в ближайшие два-три года прибыль Алросы будет находиться на уровне 100-115 млрд руб., а стабильный ROE составит порядка 30-35%.
Отметим, что прогнозный срок выхода акций Алросы в область Биссектрисы Арсагера равен 3 годам (2020 год). Соответственно и потенциальную доходность требуется вычислять на этом временном отрезке. Требуемая ставка доходности Rт (ставка, которая устраивает инвестора в качестве отдачи от данного вида бизнеса в виде доходности от курсового роста и полученных дивидендов) составляет 9%. Прогнозный ROE к прогнозируемому периоду выхода на Биссектриссу Арсагеры (2020 год) в 3 раза превышает требуемую ставку доходности. Это означает, что рыночная цена должна в 3 раза превышать балансовую. В 2020 г. мы ожидаем, что балансовая стоимость акций составит 69 руб., а рыночная – 209 руб. Таким образом, доходность от курсовой динамики находится на уровне 33%. С учетом дивидендной доходности 10% получаем агрегированную доходность в размере 43%.
Рекомендую ознакомиться со статьями - Биссектриса Арсагеры и Система управления капиталом: определение потенциальной доходности от владения активом.
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fundament_analiz1/bissektrisa_arsagery_chast_1/
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/sistema_upravleniya_kapitalom_opredelenie_potencialnoj_dohodnosti_ot_vladeniya_aktivom/
Добрый день, Сергей! Вы, вероятно, путаете понятия денежного потока и чистой прибыли. Погашение задолженности - это уже одно из направлений использования полученной прибыли. Мы наоборот ожидаем рекордную прибыль по итогам 2016 г. Причины такого результата мы неоднократно освещали в наших постах.
в годовом отчете за 15 год есть график погашения долгосрочной задолженности, согласно ему в 17 году планируется выплатить более 1 млр. долларов или ~ 60 млн. руб. В связи с этим размер чистой прибыли в этом году будет весьма скромным, даже учитывая существенный рост выручки. И не смотря на этот факт акции этой компании вы рассматриваете как приоритетные. Чем вызван оптимизм по показателю потенциальной доходности?
Попов Дмитрий, 27 июля 2016 в 15:52
Чуть более 33% уставного капитала Алросы принадлежит России, еще 33% - Министерству имущественных и земельных отношений Республики Саха (Якутия) и администрациям районов Республики Саха (Якутия). Поэтому говорить о том, что компания является частной, на мой взгляд, не совсем корректно. Способ получения доходов от владения собственностью государство обозначило - 50% чистой прибыли в виде дивидендов, норма, которую Алроса соблюдает. Также отмечу, что эффект девальвации нашел свое отражение и в возросших ставках по НДПИ. В 2015 году отчисления компании по этому налогу в 2.2 раза превысили отчисления 2013 года, 23.3 млрд рублей против 10.5 млрд рублей.
За последние пять лет Сбербанк совокупно продемонстрировал прирост собственного капитала и показатели ROE, превышающие аналогичные показатели Алросы. К качество корпоративного управления у Сбербанка также является на высоте. При этом акционерный капитал Сбербанка можно приобрести на рынке с коэффициентом 1.2 ((P\B обыкновенных акций), а капитал Алорсы обойдется покупателю в два раза дороже (P\B 2.5 ).»
Попов Дмитрий, 27 июля 2016 в 10:23
Через 3 года, именно такой срок выхода в область биссектрисы Арсагеры у обеих компаний, мы прогнозируем, что ROE Алросы составит более 30%, у Сбербанка - около 15%. Кроме того, по нашим расчетам, требуемая доходность от вложений в акции Алросы ниже, что обусловлено более низкой отраслевой премией. Также, по нашим оценкам, акции Алросы будут иметь более высокую дивидендную доходность в будущем. Эти факторы и влияют на разницу в потенциальной доходности указанных компаний.
Действительно, финансовые показатели Алросы выходят на новый уровень, что связано с девальвацией рубля.
За последние пять лет Сбербанк совокупно продемонстрировал прирост собственного капитала и показатели ROE, превышающие аналогичные показатели Алросы. К качество корпоративного управления у Сбербанка также является на высоте. При этом акционерный капитал Сбербанка можно приобрести на рынке с коэффициентом 1.2 ((P\B обыкновенных акций), а капитал Алорсы обойдется покупателю в два раза дороже (P\B 2.5 ).
И ещё. Вы пишете, что p/bv=8. Наверное, или это p/e, или не 8, а 1.8.
Николаев Николай, 9 октября 2014 в 20:02
Николай, добрый день!
Вчера на сайте был технический сбой. Видимо, по этой причине Ваш вопрос не сохранился.
Приносим извинения за доставленные неудобства.
Просим Вас повторить вопрос.
Члены правления также рассмотрели инвестиционную программу модернизации парка воздушных судов Мирнинского авиационного предприятия АК "АЛРОСА" и одобрили создание дочернего авиационного общества "Авиакомпания АЛРОСА", с последующим внесением в уставный капитал имущества летно-технического комплекса Мирнинского авиационного предприятия. Данный вопрос будет вынесен на рассмотрение наблюдательного совета компании.
На заседании был рассмотрена и одобрена среднесрочная стратегия развития проектов АК "АЛРОСА" в Африке. Решено с целью расширения и повышения эффективности оценки новых территорий на африканском континенте и в европейской части России создать - в составе Научно-исследовательского геологоразведочного предприятия АК "АЛРОСА" - специализированное Управление оценки новых территорий, с базированием в Санкт-Петербурге. Реализация стратегии предполагает также поддержку экспорта высокотехнологичной продукции (рентгенолюминесцентных сепараторов), производимой дочерним обществом компании - Научно-производственным предприятием "Буревестник". В настоящий момент помимо "АЛРОСА" данное оборудование закупается алмазодобывающими компаниями, работающими на африканском континенте, в том числе в Анголе, ЮАР, Ботсване, Лесото.
Можно ли полагать, что после осуществления инвест программы по участию в добычи на Африканском континенте - компания получил большую прибыль? Себестоимость добычи в Африке меньше, чем в других регионах?
Спасибо![/quote=36709]
Члены правления также рассмотрели инвестиционную программу модернизации парка воздушных судов Мирнинского авиационного предприятия АК "АЛРОСА" и одобрили создание дочернего авиационного общества "Авиакомпания АЛРОСА", с последующим внесением в уставный капитал имущества летно-технического комплекса Мирнинского авиационного предприятия. Данный вопрос будет вынесен на рассмотрение наблюдательного совета компании.
На заседании был рассмотрена и одобрена среднесрочная стратегия развития проектов АК "АЛРОСА" в Африке. Решено с целью расширения и повышения эффективности оценки новых территорий на африканском континенте и в европейской части России создать - в составе Научно-исследовательского геологоразведочного предприятия АК "АЛРОСА" - специализированное Управление оценки новых территорий, с базированием в Санкт-Петербурге. Реализация стратегии предполагает также поддержку экспорта высокотехнологичной продукции (рентгенолюминесцентных сепараторов), производимой дочерним обществом компании - Научно-производственным предприятием "Буревестник". В настоящий момент помимо "АЛРОСА" данное оборудование закупается алмазодобывающими компаниями, работающими на африканском континенте, в том числе в Анголе, ЮАР, Ботсване, Лесото.
Можно ли полагать, что после осуществления инвест программы по участию в добычи на Африканском континенте - компания получил большую прибыль? Себестоимость добычи в Африке меньше, чем в других регионах?
Спасибо!