Итоги 2012 г. и 1 кв. 2013г.: лакомый кусок алмазного бизнеса

Компания Алроса-Нюрба, дочернее предприятие ведущей российской алмазодобывающей компании Алроса, представила отчетность за 2012 г. и 1 кв. 2013 г. по РСБУ. Выручка 2012 г. увеличилась на 6% г/г., до 23,8 млрд руб., а в 1 кв. 2013 г. – на 15% г/г., до 7,5 млрд руб. Рост выручки соответствует утвержденным плановым показателям и связан с увеличением спроса на алмазном рынке. В 2012 г. себестоимость компании увеличилась всего на 4%г/г., следствием чего стал рост валовой прибыли на 7% г/г., до 16 млрд руб. Однако в 1 кв. 2013 г. произошел существенный рост себестоимости на 82% г/г., до 3,8 млрд руб., в связи с ростом затрат на производственные услуги, оказываемые компанией Алроса. В этой связи валовая прибыль 1 кв. 2013 г. составила 3,7 млрд руб., что на 16% ниже, чем годом ранее. Отдельно хотелось бы отметить существенное снижение доли управленческих расходов в выручке в 2012 г., с 26% до 16%. В итоге прибыль от продаж 2012 г. возросла на 38% г/г., составив 10,8 млрд руб. Прибыль от продаж 1 кв. 2013 г. сократилась на 31% г/г., до 2 млрд руб.
Стоит обратить внимание на то, что компания свободна от долговой нагрузки и финансовые статьи не оказывают значительного влияния на итоговый финансовый результат. В результате чистая прибыль 2012 г. увеличилась на 42% г/г., составив 8,3 млрд руб., а в 1 кв. 2013 г. понизилась на 31% г/г., составив 1,6 млрд руб.
Учитывая, тот факт, что компания не ведет активной инвестиционной деятельности, основная часть прибыли Алроса-Нюрба перечисляется в виде дивидендных выплат акционерам. По нашим прогнозам, чистая прибыль компании в ближайшие пару лет будет находиться в диапазоне 8-10 млрд руб. Исходя из этих прогнозов, акции компании торгуются с P/E 2013 около 5,1 и в число наших приоритетов не входят. Помимо всего прочего отметим, что вместе с ежеквартальным отчетом за 1 кв. 2013 г. компания впервые представила отчетность по МСФО, которую мы собираемся изучить и учесть в наших прогнозах. В то же время стоит сказать, что устойчивое финансовое положение, высокие дивидендные выплаты и низкий free-float (около 2,5%) могут предвещать принудительный выкуп миноритарных долей с последующей консолидацией компании.