Итоги 2013 года: снижение чистой прибыли после 3 лет роста

Алроса-Нюрба, дочернее предприятие Алросы опубликовала отчетность по РСБУ за 2013 год. Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 9,2% - до 26 млрд рублей, замедлив темпы роста, которые были продемонстрированы внутри прошлого года. При этом согласно операционным показателям материнской компании, добыча алмазов на Нюрбинском ГОКе сократилась на 7% - до 7,4 млн карат.

Себестоимость выросла на 44% - до 11,4 млрд рублей. Дело в том, что по итогам 2012 года часть добытых компанией алмазов была признана в качестве запасов готовой продукции, что привело к сокращению затрат, а в 2013 году часть этих запасов была реализовано, что, соответственно, привело к росту расходов.

В итоге валовая прибыль Алросы-Нюрбы уменьшилась на 9% - до 14,6 млрд рублей. Коммерческие и управленческие расходы выросли более чем на 10%, достигнув 5,8 млрд рублей. В результате прибыль от продаж уменьшилась на 19%, составив 8,78 млрд рублей.

Компания не имеет ни существенных финвложений, ни долговой нагрузки, поэтому на прибыль до налогообложения повлияло лишь отрицательное сальдо прочих доходов и расходов, составившее 342 млн рублей, главным образом, из-за курсовых разниц.

Далее необходимо сказать несколько слов о перспективах компании. Помимо добывающей деятельности на Нюрбинском месторождении с декабря 2012 года ведутся вскрышные работы на Ботуобинской трубке и россыпи, где промышленная добыча алмазов должна начаться в 2015 году. Запасы этого месторождения оцениваются в 71 млн карат с содержанием алмазов 5,2 кар/т. Отметим, что, по нашим оценкам существенного скачка финансовых показателей после начала добычи на Ботуобинском месторождении произойти не должно, а будет иметь место лишь перераспределение загрузки обогатительных фабрик между Ботуобинским и Нюрбинским месторождением с продлением срока жизни компании.

Примечательно, что почти 100% чистой прибыли перечисляется в виде дивидендных выплат акционерам Алросы-Нюрбы. По нашим прогнозам, чистая прибыль компании в ближайшие пару лет будет находиться в диапазоне 7-10 млрд руб. Исходя из этих прогнозов, акции компании торгуются с P/E 2014 около 7 и в число наших приоритетов не входят. Помимо всего прочего стоит учитывать, что устойчивое финансовое положение, высокие дивидендные выплаты и низкий free-float (около 2,5%) могут предвещать принудительный выкуп миноритарных долей с последующей консолидацией компании.