Итоги 2014 г.: новые рекорды по прибыли

АЛРОСА-Нюрба, дочернее предприятие АЛРОСы, опубликовала отчетность по РСБУ за 2014 год.

Выручка компании достигла 31,4 млрд рублей, увеличившись на 20,8% (здесь и далее: г/г.), при этом четвертый квартал принес компании рекордную квартальную выручку (9,9 млрд руб.). По данным Алросы, в отчетном периоде добыча на Нюрбинском ГОКе осталась на уровне 2013 г. (7 363 тыс. карат). Как следствие, основной причиной роста стало увеличение рублевых цен реализации (долларовые цены остались примерно на том же уровне, что и год назад).

Затраты увеличились на 14,7%, составив 13 млрд рублей, в результате валовая прибыль увеличилась на 25,6% - до 18,3 млрд рублей. Удельный вес коммерческих расходов выручке снизился с 6,9% до 6,3%, а управленческих расходов – остался на прошлогоднем уровне 15,7%. В результате прибыль от продаж выросла до 11,4 млрд рублей (+30%).

Компания не имеет ни существенных финвложений, ни долговой нагрузки, однако мы отмечаем положительное сальдо прочих доходов и расходов, составившее 930 млн рублей. В отчетности указано, что основная часть результата (1,3 млрд руб. дохода) приходится на положительные курсовые разницы. Анализируя баланс, можно увидеть, что в структуре денежных средств приведены остатки на валютных счетах в размере эквивалентном 6,7 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла до 9,8 млрд руб., поставив очередной годовой рекорд.

Напомним, что большая часть чистой прибыли перечисляется в виде дивидендных выплат акционерам АЛРОСы-Нюрбы. При этом в 2014 г. компания уже выплатила своим акционерам в виде промежуточных дивидендов 4 млрд руб. Следовательно, можно ожидать дополнительных выплат за 2014 г.

По нашим прогнозам, чистая прибыль компании в ближайшие пару лет будет находиться в диапазоне 9-12 млрд руб. Исходя из этих прогнозов, акции компании торгуются с P/E 2014 в районе 7,5 и в число наших приоритетов не входят. Помимо всего прочего стоит учитывать, что устойчивое финансовое положение, высокие дивидендные выплаты и низкий free-float (около 2,5%) могут предвещать принудительный выкуп миноритарных долей с последующей консолидацией компании.