Итоги 9 месяцев 2013 года: рыночная конъюнктура поддержала прибыль

Алроса-Нюрба, дочерняя компания АК Алросы, обеспечивающая около 20% добычи алмазов материнской компании, опубликовала отчетность за 9 месяцев 2013 года по РСБУ. Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 21,3% (здесь и далее г/г), составив 19,6 млрд рублей; Алроса-Нюрба сообщает о благоприятной ситуации на рынках сбыта. Совокупная добыча алмазов, приходящаяся на Нюрбинский ГОК, составила в отчетном периоде 5 075 тыс. карат (-9,91%), что обусловлено как снижением чистоты породы с 3,4 до 3,2 кар/т, так и уменьшением объема переработанных руды и песка (-4%). Отметим, что мощности Нюрбинских обогатительных фабрик близки к 100% загрузке.

Себестоимость в отчетном периоде достигла 8,4 млрд рублей (+64%), что связано с ростом таких статей как работы и услуги производственного характера и налоги, включаемые в себестоимость продукции. На две этих статьи пришлось порядка 8,3 млрд рублей.

Валовая прибыль выросла на 1,5% - до 11,2 млрд рублей. Продолжили свой рост управленческие и коммерческие расходы, достигшие в сумме 4,3 млрд рублей (+600 млн рублей), что привело к снижению прибыли от продаж до 6,86 млрд рублей (-6,2%). В структуре прочих доходов и расходов не произошло значительных изменений, и в итоге чистая прибыль компании за 9 месяцев 2013 года составила 5,3 млрд рублей против 5,65 млрд рублей годом ранее.

Далее необходимо сказать несколько слов о перспективах компании. Помимо добывающей деятельности на Нюрбинском месторождении с декабря 2012 года ведутся вскрышные работы на Ботуобинской трубке и россыпи, где промышленная добыча алмазов должна начаться в 2015 году. Запасы этого месторождения оцениваются в 71 млн карат с содержанием алмазов 5,2 кар/т. Отметим, что, по нашим оценкам существенного скачка финансовых показателей после начала добычи на Ботуобинском месторождении произойти не должно, а будет иметь место лишь перераспределение загрузки обогатительных фабрик между Ботуобинским и Нюрбинским месторождением с продлением срока жизни компании.

Примечательно, что почти 100% чистой прибыли перечисляется в виде дивидендных выплат акционерам Алросы-Нюрбы. По нашим прогнозам, чистая прибыль компании в ближайшие пару лет будет находиться в диапазоне 7-10 млрд руб. Исходя из этих прогнозов, акции компании торгуются с P/E 2013 около 7 и в число наших приоритетов не входят. Помимо всего прочего стоит учитывать, что устойчивое финансовое положение, высокие дивидендные выплаты и низкий free-float (около 2,5%) могут предвещать принудительный выкуп миноритарных долей с последующей консолидацией компании.