Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
Компания Аптечная сеть 36,6 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 г.
В отчетном периоде выручка компании выросла на 9,4% до 20,9 млрд руб. судя по всему на фоне открытия новых торговых точек и повышения уровня цен на лекарства (в среднем цены на лекарства подорожали с начала года на 8%). В то же время в натуральном выражении продажи показали рекордное сокращение: компания допускает, что это связано с тенденцией клиентов к приобретению более дорогих препаратов вместо частых покупок дешевых. При этом продажи в онлайн-сегменте, напротив, продемонстрировали активный рост в связи с принятием в апреле прошлого года закона, позволяющего осуществлять доставку на дом безрецептурных препаратов.
Себестоимость выросла на 6,7% и составила 13,7 млрд руб. за счет повышения стоимости товаров для перепродажи.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли на 10% до 7 млрд руб. главным образом за счет роста расходов на персонал и амортизации активов в форме права пользования, которые увеличились с 3,5 млрд руб. до 4,7 млрд руб. на фоне расширения торговой сети. Также отметим, что показатель обесценения НМА и основных средств увеличился пятикратно в сравнении с предыдущим годом до 23 млн руб.
В итоге прибыль от продаж составила 260 млн руб. против убытка в размере 104 млн руб. годом ранее.
Финансовые расходы снизились на 17,9% до 1,5 млрд руб. на фоне снижения долговых обязательств с 50,5 млрд руб. до 31,2 млрд руб. главным образом за счет продажи компанией своего дистрибьютерскогобизнеса под маркой «ДжиДиПи». Кроме того, в начале года эмитент выпустил облигации на сумму 3,1 млрд руб. в целях реструктуризации долга и снижения его стоимости.
В итоге чистый убыток компании снизился на 45,8% до 1,3 млрд руб.
Отметим, что в ближайшее время Аптечная сеть 36,6 планирует выйти за рамки Москвы, Подмосковья, Санкт-Петербурга и Ленинградской области и расширить свое присутствие в 20 регионах главным образом за счет покупки местных аптечных сетей. В то же время компания намерена продолжать органический рост и планирует превысить показатель прошлого года в размере 124 новых точек.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по выручке на текущий год и заложили большее сокращение чистого убытка. Мы ожидаем, что компания может осуществить еще одну дополнительную эмиссию акций в перспективе ближайших 2 -3 лет для финансирования своих планов по географической экспансии и возврата к прибыльности. В результате ожидается выход показателя собственного капитала в область положительных значений и наполнение балансовой цены акции. В связи с этим мы возобновляем публикацию значения потенциальной доходности, которая хотя и незначительно увеличилась, но по-прежнему остается отрицательной.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Нет, это означает, что при выбранных предпосылках построения прогнозов прибыли ее справедливое значение лежит ниже текущей цены
Отрицательная потенциальная доходность означает, что с точки зрения акционеров компания должна ничего не стоить?
Гудвилл, по МСФО № 22 «Объединение компаний», представляет собой разницу между ценой предприятия и справедливой стоимостью всех его активов. А в соответствии с Российским положением № 14/2000 «Учет нематериальных активов» — это разница между ценой предприятия и стоимостью всех его активов и обязательств по бухгалтерскому балансу. Эта разница может быть как положительной, так и отрицательной. Положительная деловая репутация рассматривается как надбавка к цене, уплачиваемая покупателем в ожидании будущих экономических выгод, а отрицательная ( badwill ) – как скидка с цены, когда компания продается за цену ниже рыночной стоимости. Отрицательная деловая репутация должна немедленно признаваться в отчете о прибылях и убытках. Согласно и международным, и российским стандартам учета гудвилл относится к нематериальным активам, однако данный объект учета обладает особенностью, отличающей его от других НМА — деловая репутация не существует отдельно от предприятия. Это неотчуждаемое имущество, которым нельзя распоряжаться отдельно от предприятия. Оно не может быть самостоятельным объектом сделки, поскольку не принадлежит компании на праве собственности.
Коллеги, что есть Гудвилл в статье внеоборотных активов? Нагуглил, что это «разница между ценой предприятия и стоимостью всех его активов и обязательств по бухгалтерскому балансу.» А как определяется цена предприятия? EV? Чем тогда она отличается от «активов и обязательств по бухгалтерскому балансу»?