Отчетность за 2011 г.

29 мая 2012 в 07:14 242

Аптечная сеть опубликовала отчетность по итогам 2011 г. Выручка оказалась весьма близка к нашим прогнозам, составив 21,6 млрд. руб., при этом хороший рост выручки Верофарма был нивелирован в целом слабым ростом розничного сегмента. Валовая прибыль и прибыль от продаж оказались рекордными за всю историю - 9,6 млрд. руб. и 1,7 млрд. руб. соответственно. Все достижения нивелировали финансовые статьи - даже с учетом положительных курсовых разниц они составили -1,8 млрд. руб. Однако стоит отметить, что в эта цифра включает в себя единовременные затраты, связанные с выплатой компенсации консорциуму инвесторов за досрочное погашение долларового займа в ходе реструктуризации кредитного портфеля (около 500 млн. руб.). Без них компания уже в прошедшем году зафиксировала бы чистую прибыль. А так образовался убыток в 288 млн. руб.

Несмотря на это, мы склонны оценить отчетность как неплохую. Долгое время компания являлась символом краха экстенсивного пути развития, предполагавшего количественный рост сети любой ценой. Смена стратегии - повышение эффективности аптечных точек, закрытие нерентабельных аптек - начинает давать свои плоды. Менеджмент взял курс на изменение структуры ассортимента, расширяя торговлю товарами под собственной торговой маркой и парафармацевтикой, что способствует росту валовой маржи. Помимо этого в планах компании - переформатирование части аптек в сегмент дискаунтеров, что может привлечь дополнительных покупателей. Итогом всего этого, на наш взгляд, может стать первая с 2006 г. чистая прибыль компании в районе 400 млн. руб. На данный момент акции торгуются высоко на фоне остального рынка, исходя из P/E выше 7 и не входят в число наших приоритетов.

Комментарии 4

Артем Абалов
28 сентября 2021 в 10:11

Нет, это означает, что при выбранных предпосылках построения прогнозов прибыли ее справедливое значение лежит ниже текущей цены
Дмитрий Попов
27 сентября 2021 в 16:01

Отрицательная потенциальная доходность означает, что с точки зрения акционеров компания должна ничего не стоить?
С. Г.О.
29 мая 2012 в 14:09

Гудвилл, по МСФО № 22 «Объединение компаний», представляет собой разницу между ценой предприятия и справедливой стоимостью всех его активов. А в соответствии с Российским положением № 14/2000 «Учет нематериальных активов» — это разница между ценой предприятия и стоимостью всех его активов и обязательств по бухгалтерскому балансу. Эта разница может быть как положительной, так и отрицательной. Положительная деловая репутация рассматривается как надбавка к цене, уплачиваемая покупателем в ожидании будущих экономических выгод, а отрицательная ( badwill ) – как скидка с цены, когда компания продается за цену ниже рыночной стоимости. Отрицательная деловая репутация должна немедленно признаваться в отчете о прибылях и убытках. Согласно и международным, и российским стандартам учета гудвилл относится к нематериальным активам, однако данный объект учета обладает особенностью, отличающей его от других НМА — деловая репутация не существует отдельно от предприятия. Это неотчуждаемое имущество, которым нельзя распоряжаться отдельно от предприятия. Оно не может быть самостоятельным объектом сделки, поскольку не принадлежит компании на праве собственности.
alex 1273
29 мая 2012 в 12:40

Коллеги, что есть Гудвилл в статье внеоборотных активов? Нагуглил, что это «разница между ценой предприятия и стоимостью всех его активов и обязательств по бухгалтерскому балансу.» А как определяется цена предприятия? EV? Чем тогда она отличается от «активов и обязательств по бухгалтерскому балансу»?