Арсагера (ARSA)
Финансовый сектор
Кем быть лучше? Акционером или клиентом УК "Арсагера"?
в рамках акции «Коммент.Арс» Поленов Петр сообщает, что владеет небольшим количеством акций компании Арсагера. Поскольку основной доход компании связан с управлением активами паевых фондов, Петр считает деятельность компании уязвимой от финансовых кризисов и поведения пайщиков, изымающих активы компании в "тяжелые" времена.
Однако, Петр считает, что каждый пайщик заинтересован в увеличении капитализации компании и в приобретении акций той компании, которой он доверил свои деньги. Поэтому, по мнению Петра, более предсказуемым и надежным вариантом для акционеров являлась бы превосходная модель холдинга Уорена Баффета Berkshire Hathaway. Компания покупает акции компаний за свои деньги и управляет этим портфелем. Петр предлагает более подробно объяснять клиентам компании об этих возможностях, спрашивает «Есть ли у УК «Арсагера» стремление к движению в этом направлении?» и просит пояснить «преимущества и недостатки такого способа работы?».
Большое спасибо за Ваш вопрос.
Мы не проводили специального исследования по модели бизнеса, принятой в Berkshire Hathaway, но судя по тем данным, которые мы смогли найти в открытых источниках это близко по смыслу к акционерному инвестиционному фонду. В российском правовом поле деятельность таких фондов регулируется тем же законом, что и деятельность ПИФов. В то же время размеры Berkshire Hathaway столь существенны, что это позволяет им приобретать крупные пакеты других компаний и поэтому они могут также считаться и холдинговой компанией.
Когда мы продумывали модель бизнеса УК «Арсагера», мы рассчитывали на определенную синергию, предполагая, что наших клиентов заинтересует возможность стать и сособственниками компании. Такое поведение можно только приветствовать.
Но в определенный момент после ряда спекулятивных атак резко выросло количество акционеров, которые не являются клиентами. Поэтому сейчас более уместно пропагандировать другую модель поведения: предлагать акционерам становиться клиентами, так как размер средств под управлением оказывает непосредственное влияние на стоимость компании.
Но, к сожалению, среди миноритарных акционеров компании часто встречаются убежденные спекулянты и для них сама идея о передаче средств в управление, тем более компании, которая не использует в своей практике спекуляции, является противоестественной.
Надо отметить, что бизнес-модель УК «Арсагера» по своему смыслу очень близка к идее акционерного инвестиционного фонда. Структура вложений собственных средств компании и ОПИФА «Арсагера – фонд акций» очень близки. Вы можете сами провести сравнение, посмотрев видео-ролики о текущих операциях с собственным портфелем и с фондом акций.
Акционеры компании, с одной стороны, могут получить все преимущества от инвестиций в акции, которые выбирает компания. С другой стороны, усилить этот эффект «рычагом», который обеспечивается выполнением функций по управлению капиталом для клиентов (и получением за это вознаграждения).
Клиенты, в свою очередь, должны комфортно чувствовать себя в качестве со-собственников, так как в дополнение к инвестиционному продукту получают преимущества от участия в бизнесе по его созданию.
Для акционеров ключевым моментом в развитии компании будет являться ситуация, когда текущие расходы будут полностью покрываться комиссией от управления средствами клиентов. В этом случае согласно принятой в компании модели управления акционерным капиталом планируется выплачивать основную часть чистой прибыли в виде дивидендов.
Такой подход может обеспечить акционерам помимо курсового роста, существенные дивидендные выплаты и обеспечит высокую рентабельность собственного капитала. Согласитесь – это очень комфортная ситуация.
Естественно, основным слабым местом данной бизнес-модели является ее чувствительность к кризисным ситуациям и снижению рынка. В ходе очередного кризиса снижается денежная оценка стоимости имущества компании и это усиливается оттоком средств клиентов. Данный риск органично связан с рынком, на котором мы ведем свою деятельность. Основной способ снижения данного вида риска мы видим в проведении разъяснительной работы и обучении наших клиентов. Естественно, наши идеи о том, как следует вести себя во время кризиса или очередного снижения рынка, не удастся донести до всех. Многие навредят себе и своему благосостоянию, поддавшись очередной панике. Но мы надеемся, что определенная часть наших клиентов будет вести себя прагматично и мы вместе с ними используем возможности очередного снижения для повышения их благосостояния и увеличения стоимости компании.
Комментарии 38
Алексей Астапов
Вадим Ганзенко
Алексей Астапов
Вадим Ганзенко
Алексей Астапов
Вадим Ганзенко
Алексей Астапов
Гость
Артем Абалов
Сергей Белый
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Андрей Валухов
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Владислав Корсунский
Сергей Белый
Николай Николаев
Алексей Астапов
Александр Кузнецов
Алексей Астапов
Александр Кузнецов
Среднеквартальный результат фонда акций на уровне 3,8 %. Это хорошо. Правда в том, что комиссионное вознаграждение УК составляет 1,9 % стоимости чистых активов. А это только косвенное вознаграждление за результат, 15 % которого будет выплачено сотрудникам (и членам правления).
Алексей Астапов
Евгений Лебедев
Александр Кузнецов