Арсагера (ARSA)
Финансовый сектор
Наши фонды. Итоги 3 квартала 2014
Здравствуйте, уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамике ценных бумаг в 3 квартале 2014 года.
Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов.
Обратимся к прогнозам вектора процентных ставок. Наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке в течение квартала должны снижаться.Но по итогам 3-го квартала процентные ставки продемонстрировали рост.
Рассмотрим динамику доходностей муниципальных и корпоративных облигаций. Справа представлены наши прогнозы. Согласно нашим ожиданиям, средневзвешенная процентная ставка в 3 кв. 2015 по корпоративным облигациям равна около 8.2%, а по муниципальным – 7.4%.
Перейдем ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1. Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг, а также акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 3 квартале.AWL- это средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 3-го квартала составляет -2,54%. Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали бумаги из пятерки лучших.
Северсталь – по нашему мнению, инвесторы с чрезмерным позитивом восприняли продажу североамериканских активов компании. Отчетность компании за первое полугодие оказалась в русле наших ожиданий, потенциал роста будущих финансовых результатов компании мы считаем умеренным.
Ростелеком, НЛМК, Магнит, ГМК Норникель –вышедшие финансовые результаты компаний за первое полугодие 2014 года оказались в русле наших ожиданий. На наш взгляд, инвесторы переоценивают финансовые показатели эмитентов.
Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью нижеAWL, которые находились в составе фондов в 3 квартале 14 года.
Газпром – бумаги монополиста находились под прессингом из-за снижающихся объемов реализации и отсутствия ясности по расчетам за газ с украинской стороной. Данные факторы нашли отражение в финансовой отчетности Газпрома за первый квартал 2014 года, которая оказалась хуже наших прогнозов. Тем не менее, мы считаем, что акции эмитента обладают высоким потенциалом роста.
МТС, АФК Система – финансовые результаты компаний за полугодие вышли в соответствии с нашими ожиданиями, на курсовую динамику повлияло начало уголовного преследования основного акционера АФК Системы по делу о незаконной приватизации Башнефти, грозящее отчуждением принадлежащей компании доли Башнефти в пользу государства.
Сбербанк, Сбербанк преф–курсовая динамика данных бумаг оказалась ниже средней в результате введения санкций по отношению к госкомпаниям. Сбербанк раскрыл уверенные финансовые результаты за первое полугодие 2014 года, вышедшие в соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что акции Сбербанка сохраняют неплохую потенциальную доходность.
Рассмотрим группу 6.2. AWL группы -4,58%. Прокомментируем курсовую динамику акций из пятерки лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.
ММК, Ростелеком преф – финансовые показатели компаний за первое полугодие 2014 года оказались в русле наших ожиданий. Мы считаем, что инвесторы переоценивают результаты эмитентов.
Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью нижеAWL, которые находились в составе фондов в 3 квартале 14 года.
ОГК-2– финансовые результаты компании за первое полугодие 2014 вышли в соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что акции компании обладают неплохим потенциалом роста.
Аэрофлот – финансовая отчетность компании за первое полугодие 2014 года оказалась существенно хуже наших ожиданий. Тем не менее, с учетом снижения котировок, мы считаем, чтобумаги Аэрофлота обладают потенциалом роста.
Башнефтьпреф – на наш взгляд, значительное снижение акций связано с опасениями участников рынка по поводу возможной смены собственника компании после завершения расследования по делу о незаконной приватизации Башнефти. Смена мажоритарного акционера может грозить снижением уровня корпоративного управления и уменьшением дивидендных выплат. Мы не рассматриваем наихудший сценарий развития событий и считаем, что префыБашнефти обладают высокой потенциальной доходностью.
Переходим к группе 6.3. Перед Вами десятка лучших по доходности бумаг. Значение AWL -5,61%. Выше AWL 3 наших бумаги. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.
Славнефть-Мегионнефтегаз преф – финансовая отчетность за первое полугодие 2014 года оказалась выше наших прогнозов, что, скорее всего, связано с постепенным переходом от трансфертного к рыночному ценообразованию.
МРСК Центра, префыРоссетей, Банк Возрождение, Фармстандарт, ТМК, Полюс Золото – опубликованные финансовые результаты эмитентов за первое полугодие 2014 года совпали с нашими ожиданиями, мы считаем, что инвесторы переоценивают перспективы данных компаний.
Группа Черкизово - уверенная курсовая динамика связана с сильной отчетностью за первое полугодие 2014 года и планируемой выплатой дивидендов по итогам прошлых лет.
АвтоВАЗ–курсовая динамика выше средней по группе, на наш взгляд, может быть связана с возможным запретом на импорт в Россию подержанных автомобилей.
Предлагаем вашему вниманию десять худших по доходности бумаг группы 6.3. Ниже AWLоказались3 наших бумаги.
ТГК-1 – курсовая динамика акций компании сопоставима сAWL группы.
Банк Санкт-Петербург – эмитент продемонстрировал уверенные финансовые результаты за первое полугодие 2014 года, мы не можем объяснить курсовую динамику фундаментальными факторами и считаем, что акции банка обладают высокой потенциально доходностью.
Мечел, ап – падение котировок связано с опасениями участников рынка по поводу возможного банкротства компании. По нашим оценкам, в определенных условиях компания сможет вернуться к положительным финансовым результатам. Мы считаем, что префы Мечела имеют неплохую потенциальную доходность.
Переходим к группе 6.4. Значение AWL 0,01%. На экране 10 лучших бумаг. Выше авлгруппы 6.4 оказались 2 наших бумаги.
Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из десятки лучших.
Красноярская ГЭС, Росбанк – положительная курсовая динамика связана с корпоративными преобразованиями.
Славнефть-Мегионнефтегаз, Челябинский цинковый завод, Казаньоргсинтез – финансовые результаты эмитентов за первое полугодие 2014 года оказались значительно выше наших ожиданий.
Опубликованные финансовые результаты за первое полугодие 2014 года остальных эмитентов из первой десятки совпали с нашими ожиданиями. Мы считаем, что инвесторы переоценивают перспективы данных компаний.
Далее предлагаем вашему вниманию 10 худших бумаг группы 6.4, а также акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 3 квартале.
Открытые инвестиции – мы не можем объяснить такую динамику котировок, на наш взгляд, бумаги обладают высокой потенциальной доходностью.
Томская распределительная компания преф – динамика бумаг сопоставима с AWL группы.
Это последний пункт моего отчета. С вами был Андрей Валухов. Всего хорошего, до свидания.
Комментарии 38
Алексей Астапов
Вадим Ганзенко
Алексей Астапов
Вадим Ганзенко
Алексей Астапов
Вадим Ганзенко
Алексей Астапов
Гость
Артем Абалов
Сергей Белый
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Андрей Валухов
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Владислав Корсунский
Сергей Белый
Николай Николаев
Алексей Астапов
Александр Кузнецов
Алексей Астапов
Александр Кузнецов
Среднеквартальный результат фонда акций на уровне 3,8 %. Это хорошо. Правда в том, что комиссионное вознаграждение УК составляет 1,9 % стоимости чистых активов. А это только косвенное вознаграждление за результат, 15 % которого будет выплачено сотрудникам (и членам правления).
Алексей Астапов
Евгений Лебедев
Александр Кузнецов