Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

Арсагера (ARSA)

Финансовый сектор

Собственные средства компании #255. Обзор с 01.07.2022 по 15.07.2022

462
Перейти к комментариям

Здравствуйте, уважаемые зрители! С вами Вячеслав Питенко, я расскажу об операциях с собственными средствами компании за период с 01.07 по 15.07.2022.

Изменение стоимости портфеля собственных УК «Арсагера» c 01.07.2022 по 15.07.2022

Стоимость портфеля УК «Арсагера» ARSA

За отчетный период стоимость портфеля уменьшилась и составила 160 млн. 740 тыс. рублей.

Нетто-отток средств за период составил 6 300 тыс.р.

Изменения в портфеле. Отметим, что в отчетном периоде было проведено очередное ранжирование акций.

Изменение состава и структуры группы 6.1. портфеля УК «Арсагера» с 01.07.2022 по 15.07.2022

Состав и структура группы 6.1 портфеля УК «Арсагера» ARSA

В группе 6.1 покупали акции Татнефти, ММК и Новатэка, продавали бумаги остальных эмитентов.

Изменение состава и структуры группы 6.2 портфеля УК «Арсагера» с 01.07.2022 по 15.07.2022

Состав и структура группы 6.2 портфеля УК «Арсагера» ARSA

В группе 6.2 покупали акции Эн+, ОГК-2, Системы и префы Башнефти, продавали бумаги остальных эмитентов кроме Рос Агро.

Изменение состава и структуры группы 6.3 портфеля УК «Арсагера» с 01.07.2022 по 15.07.2022

Состав и структура групп 6.3 портфеля УК «Арсагера» ARSA

В группе 6.3 покупали акции Россетей Центра, продавали бумаги остальных эмитентов.

Изменение состава и структуры группы 6.4 портфеля УК «Арсагера» с 01.07.2022 по 15.07.2022

Состав и структура групп 6.4 портфеля УК «Арсагера» ARSA

В группе 6.4 продавали акции Россетей Волги.

Изменение состава и структуры группы 6.5 портфеля УК «Арсагера» с 01.07.2022 по 15.07.2022

Состав и структура группы 6.5 портфеля УК «Арсагера» ARSA

В группе 6.5 сделок не совершалось.

Изменения в отраслевой структуре портфеля собственных средств УК «Арсагера» с 01.07.2022 по 15.07.2022

Отраслевая структура портфеля УК «Арсагера» ARSA

В отраслевой структуре фонда заметным было сокращение удельного веса компаний Нефтегазового сектора.

Изменение котировок акций Арсагера ARSA за период с 01.07.2022 по 15.07.2022

Информация о торгах ARSA

Далее расскажем о котировках акций компании на Московской бирже. За отчетный период котировки акций компании, индекс МосБиржи Финансов и индекс МосБиржи показали отрицательную динамику.

Оценка стоимости акций компании Арсагера ARSA на 15.07.2022

Оценочная стоимость акций ARSA

На Ваших экранах мы даем оценочную стоимость акций, которую рассчитываем, как отношение суммы собственных средств компании и 6% от объема средств под управлением к количеству обыкновенных акций. А также представлен вычисленный обратным счетом гипотетический объем средств в управлении, при котором расчетная цена акции будет совпадать с биржевой.

Оценочная стоимость акций по специальному методу УК «Арсагера» на 15.07.2022

Специальный метод оценки стоимости акций ARSA

Далее Вы можете видеть расчёт, который позволяет определить нижнюю границу справедливой стоимости акций. Оценочная стоимость акций определяется путем суммирования собственных средств и дисконтированной разницы между доходами и расходами компании. В том случае, если это значение отрицательное, то его абсолютный размер вычитается из портфеля собственных средств.

На этом у меня все. Всего хорошего и до свидания.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Комментарии 38

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Спасибо за Ваш комментарий, несмотря на его резкий тон. Для начала осветим тему «о жизни не по средствам». Если Вы как акционер внимательно читали бизнес-план, то должны были обратить внимание на то, что компания давно и планомерно снижает размер вознаграждения по фондам. Бизнес план утверждается Советом директоров, то есть представителями акционеров, и как следствие, реализует их волю. Фактически опережающее снижение расходов пайщиков является консолидированным решением большинства акционеров ПАО «УК «Арсагера». Размер бюджета компании также утвержден Советом директоров. Кроме того отметим, что в России вряд ли найдется более экономная компания, чем УК Арсагера. У большинства наших коллег размер наших расходов на содержание компании вызывает неподдельное удивление. Основная статья расходов (70% бюджета) – это зарплата сотрудников. Снижение этой статьи может привести к увеличению рисков функционирования компании. «Может при сокращении трат на персонал топать бы стали эффективнее?» Если поставить сотрудников в ситуацию, когда они получают основную часть доходов, как производную от нетто привлечения, – это приведет к нарушению основных принципов компании по взаимодействию с клиентами и, как следствие, нарушит долгосрочные цели УК Арсагера. «Топ-менеджменту хорошо бы не платить бонусы вообще, пока операционная прибыль не возникнет» Система вознаграждения Правления и Совета директоров утверждена общим собранием акционеров. Ситуация, когда с этим решением будут согласны все 100% акционеров на практике не достижима. Ранее существовала система, преимущественно основанная на курсовом росте стоимости акций, но с учетом спекулятивных атак, которым периодически подвергались торги нашими акциями, могла сложиться ситуация, когда вознаграждение возникало в отсутствии экономических достижений самой компании. Справедливости ради надо отметить, что текущая система учитывает динамику курсовой стоимости акций. Более подробные ответы на Ваши вопросы в можете получить изучив бизнес-план https://stock.arsagera.ru/dokumenty_i_informaciya_dlya_akcionerov/biznes-plan Положение о Правлении и Положение о Совете Директоров https://stock.arsagera.ru/dokumenty_i_informaciya_dlya_akcionerov/uchreditelnye_i_vnutrennie_dokumenty/
  • Вадим Ганзенко

    Вадим Ганзенко

    Никак у Вас не получается жить по средствам, разница за год 4,8 млн(0,4 млн/мес). Нечего совсем сократить на 10%? Как потопал, так и полопал, хорошее народное выражение. Может при сокращении трат на персонал топать бы стали эффективнее? Топ-менеджменту хорошо бы не платить бонусы вообще, пока операционная прибыль не возникнет.. А то бонусы за счет проедания капитала, как-то не логично... Хорошо бы топ-менеджменту зарабатывать бонусы на росте стоимости акций, а не за счет уменьшения балансовой стоимости компании. С Уважением и надеждой на понимание, акционер компании "Арсагера".
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Выгоднее для акционеров было бы хранить 2/3 капитала компании в собственных ПИФах.
    Вы правы, и даже все 100% было бы рационально разместить в собственных ПИФах. На данный момент момент это запрещено. Мы пытаемся через НАУФОР инициировать изменения в законодательство, разрешающее такие операции.
  • Вадим Ганзенко

    Вадим Ганзенко

    Выгоднее для акционеров было бы хранить 2/3 капитала компании в собственных ПИФах.
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Добрый день! При перекладках в рамках управления собственными средствами компания уплачивает налог с прибыли(при продаже дороже, чем покупка)? А если нет, то в рамках какого закона?
    Положительная переоценка портфеля приводит к появлению отложенных налоговых обязательств. Сделка по продаже (дороже чем покупка) переводит налоговые обязательства из отложенных в общий финансовый результат, увеличивая налоговую базу для налога на прибыль.
  • Вадим Ганзенко

    Вадим Ганзенко

    Добрый день! При перекладках в рамках управления собственными средствами компания уплачивает налог с прибыли(при продаже дороже, чем покупка)? А если нет, то в рамках какого закона?
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Добрый день,(к сожалению Вы не указали свое имя)! Во-первых, это решение Совета директоров и мы можем воспринимать его только как данность. Второе: возможности по корпоративным действиям в рамках управления размером акционерного капитала описаны в Положении о Совете директоров, а точнее в специальном приложении https://stock.arsagera.ru/library/download/716494 Третье: так как на данный момент расходы компании превышают размер получаемого вознаграждения за управление средствами клиентов, как следствие, часть расходов финансируется за счет собственного капитала компании, поэтому выплата дивидендов скорее приведет к незначительному снижению ROE компании.
  • Гость

    Добрый день! Совет директоров ПАО «УК «Арсагера» рекомендовал выплату дивидендов. Просьба подсказать, повысит ли показатель ROE Арсагеры данная выплата дивидендов? Если нет, то чем мотивировано решение о выплате дивидендов?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    На данный момент акции Главмосстроя продолжают входить в состав портфеля собственных средств компании. Мы надеемся, что банкротства не произойдет, и Главмосстрой постепенно восстановит свои позиции в статусе операционной единицы. Неплохим полем для деятельности может стать участие в городской программе реновации жилья. Вероятность вывода активов рассматриваем как достаточно низкую. На годовое собрание в ноябре планируем направить своего представителя.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Добрый день. У вас в портфеле еще есть акции Главмосстроя. Что вы думаете о прекращении процедуры банкротства и новых исках? Насколько вероятен сценарий временной приостановки банкротства для вывода активов до 2021 года, который описан в этой заметке? - https://realty.ria.ru/realtynews/20180907/1528027731.html Вы планируете посетить годовое собрание акционеров 8 ноября?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    А Систему докупаем из-за того, что считаем, что даже если "отсудят" 100 млрд, компания всё еще представляет интерес на этих уровнях? Потому как если нет, то это получается спекулятивная покупка? :)
    Добрый день. В своей модели расчета потенциальной доходности по акциям компании мы закладываем такой сценарий, при котором ущерб от судебного разбирательства не превысит половины от заявленного первоначально. Поэтому потенциальная доходность, по нашим оценкам, при текущем уровне цен достаточно высокая.
  • Игорь Ульянов

    Игорь Ульянов

    А Систему докупаем из-за того, что считаем, что даже если "отсудят" 100 млрд, компания всё еще представляет интерес на этих уровнях? Потому как если нет, то это получается спекулятивная покупка? :)
  • Посетитель

    Посетитель

    ну, в смысле, да - не по высокорисковому, а требуемая.. ) Хорошо, спасибо, Александр, прояснили! да, я, как раз, на Ваш блог наткнулся, и увидел, что 2/3 Вашего портфеля это акции УК, и заинтересовался...) Я недавно только на ваш сайт наткнулся, еще только пытаюсь разобраться во всем... Вот ставка 33% - это планируемая скорость роста СЧА, или ставка доходности по выскокорисковому активу?»Андрей, 13 января 2017 в 14:47 Это как бы требуемая доходность, она же ставка дисконтирования.[/quote=47057]
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Александр, добрый день! да, я, как раз, на Ваш блог наткнулся, и увидел, что 2/3 Вашего портфеля это акции УК, и заинтересовался...) Я недавно только на ваш сайт наткнулся, еще только пытаюсь разобраться во всем... Вот ставка 33% - это планируемая скорость роста СЧА, или ставка доходности по выскокорисковому активу?
    Это как бы требуемая доходность, она же ставка дисконтирования.
  • Посетитель

    Посетитель

    Александр, добрый день! да, я, как раз, на Ваш блог наткнулся, и увидел, что 2/3 Вашего портфеля это акции УК, и заинтересовался...) Я недавно только на ваш сайт наткнулся, еще только пытаюсь разобраться во всем... Вот ставка 33% - это планируемая скорость роста СЧА, или ставка доходности по выскокорисковому активу?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Здравствуйте! Подскажите, каким образом получается цифра 6% в оценке стоимости компании? Комиссия же 3%?
    Добрый день, Андрей! Данный метод используется исключительно для оценки УК и заключается в следующем: стоимость Компании = собственный капитал (стоимость чистых активов) + 5-7% от размера клиентских средств, находящихся в управлении. Мы используем для данной оценки 6% от размера клиентских средств. Цифра 6% от СЧА фондов в оценке стоимости управляющей компании базируется на том, что Вы покупаете по факту денежный поток, который в том числе, состоит из вознаграждения управляющей компании (ВУК). ВУК мы считаем на уровне 2%, получается, что 6% - это 3 годовых выручки от комиссий по фондам (бесконечный денежный поток E=2%, ставка R=33%, таким образом, E/R=2%/0,33=6%). Безусловно, это очень упрощенный метод оценки, который не учитывает размер расходов УК по управлению фондами, что уменьшает размер положительного денежного потока. По этой причине мы дополнительно приводим более консервативный способ оценки, где учитываем расходы УК. Тем не менее, сейчас цены сделок по продаже фондов между УК, как раз проходят по цене 5-6% от СЧА.
  • Посетитель

    Посетитель

    Здравствуйте! Подскажите, каким образом получается цифра 6% в оценке стоимости компании? Комиссия же 3%?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Лукойл у вас не входит в хит-парад акций, который вы составляете и выкладываете каждые две недели. Как получается так, что он занимает у вас огромную часть портфеля?
    Лукойл не входит в топ-5 лидеров группы 6.1, однако его потенциальная доходность в абсолютном значении находится на приемлемом уровне. При этом нужно принимать во внимание тот факт, что разрешенные доли эмитентов с высокой доходностью из нижних групп существенно ниже, чем у Лукойла. При значительной положительной курсовой динамике Лукойл будет одним из кандидатов на продажу.
  • Alexey Golyakov

    Alexey Golyakov

    Лукойл у вас не входит в хит-парад акций, который вы составляете и выкладываете каждые две недели. Как получается так, что он занимает у вас огромную часть портфеля?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Сергей, нам сложно комментировать действия сторонних участником рынка, задающих своими сделками цену акций компании. О действиях инсайдеров по купле-продаже акций компании Вы можете ознакомиться по ссылке http://stock.arsagera.ru/dokumenty_i_informaciya_dlya_akcionerov/insajderskaya_informaciya_i_manipulirovanie_rynkom/uvedomleniya_poluchennye_v_sootvetstvii_s_polozheniem_ob_insajderskoj_informacii/
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Артем, спасибо за ответ, понятно. А что сейчас происходит с акциями Арсагеры? Резкий рост за последние несколько дней.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Спасибо за вопрос, Сергей. Действительно, такая ситуация имела место. Совет директоров компании тщательно рассматривал вопрос, связанный с обратным выкупом акций. Однако в тот момент размер чистых активов (собственного капитала) общества был ниже размера уставного капитала, как следствие, существовали законодательные ограничения: в такой ситуации акционерному обществу запрещено выплачивать дивиденды и проводить обратный выкуп акций.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Добрый день, уважаемая Арсагера. На протяжении последних нескольких лет вы занимаете активную позицию в отношении грамотного управления акционерным капиталом и, в частности, целесообразности выкупа эмитентом собственных акций в случае, если их рыночная стоимость гораздо ниже балансовой или оценочной стоимости. В то же время, на протяжении достаточно длительного времени рыночная стоимость собственных акций Арсагеры была ниже их оценочной стоимости. Например, в конце 2014 - начале 2015 года рыночная стоимость акций составляла порядка 0.7 руб, а оценка их стоимости, которую вы приводили в своих видеоотчетах, составляла порядка 1.4 руб, то есть в 2 раза выше. Рассматривала ли компания Арсагера возможность проведения выкупа собственных акций и если да, почему такой выкуп не был проведен? Заранее благодарю за ответ, Сергей
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Любые изменения в инвестиционную декларацию могут быть внесены только по решению Совета директоров компании. Возможно, на ближайшем заседании Совета (начало февраля) этот вопрос будет рассматриваться.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Я так понял, то есть процесс проедания собственных средств компании. Не пора ли часть портфеля переложить в облиги, пока ставки столь высоки. Те же облиги РЖД на 4 года под 19% разве плохо?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Сергей, в первую очередь, на ум приходит Сургутнефтегаз: долгов нет, валютных вложений масса. Я бы еще назвал Татнефть, которая в последнее время значительно сократила свой долг, а, судя по прочим доходам, также имеет вложения в иностранной валюте. Оба эмитента присутствуют в наших портфелях.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Спасибо, Артем. Еще вопрос, если позволите. Как вам кажется, кто из ваших фаворитов выиграет в наибольшей степени от роста курса доллара/евро? Понятно, что это в первую очередь экспортеры. Однако при этом нужно, чтобы валютный долг также был небольшим. Какие из компаний, которые уже есть в ваших портфелях, находятся в наилучшем положении?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Сергей, Главмосстрой - это спецпроект, основанный на сильной недооценке компании относительно своих коллег по цеху по валовым показателям, таким как выручка и объемы строительства. Объем вложений - не более 0,5% портфеля. Малейшее наведение порядка в обществе может привести к существенному росту стоимости этих акций.
  • Владислав Корсунский

    Владислав Корсунский

    Расскажите, пожалуйста, как вы прогнозируете доходность по корпоративным и муниципальным облигациям? В связи с чем, по вашему мнению, их доходность будет снижаться?
    Николай, при оценке доходности облигаций мы используем собственный прогноз вектора процентных ставок, который мы пытаемся оценить исходя из предположения о рациональном поведении различных групп инвесторов на рынке облигаций. Для этих целей мы используем три группы моделей, каждая из которых описывает поведение определенной группы инвесторов, принимающих решения, так или иначе связанных с облигационным рынком. Более подробно ознакомиться с данными моделями Вы можете здесь: http://arsagera.ru/my_ne_rabotaem_s_klientom_esli_on/ne_razdelyaet_nash_podhod/sistema_upravleniya_kapitalom1/kluchevye_metodiki/prognozirovanie_vektora_procentnyh_stavok/ На данный момент результаты основных моделей демонстрируют то, что в течение следующего года процентные ставки будут снижаться, и, соответственно, доходность к погашению облигаций будет сокращаться. Так, в настоящее время на российском рынке уровень облигационной доходности значительно превышает уровень кредитных ставок . С учетом того, что для заемщика не должно существовать разницы между привлечением заемных средств путем выпуска облигаций и получением кредита в банке, а также, принимая во внимание соотношение объемов кредитного и облигационного рынков, по нашему мнению, доходность на рынке облигаций должна стремиться к уровню ставок по кредиту, а именно - уменьшаться. Результаты модели паритета денежных ставок также демонстрируют то, что доходность облигаций на российском рынке будет уменьшаться. Связано это с тем, что международные инвесторы при принятии решений на облигационном рынке ориентируются не только на номинальную доходность, но также принимают во внимание и ожидаемое изменение валютных курсов в разных странах на момент покупки и продажи облигаций, что влияет на окончательную доходность таких инвесторов. По нашим оценкам,с учетом собственного прогноза курса доллара и евро, доходность как корпоративных, так и муниципальных еврооблигаций российских эмитентов, учитывая разницу в курсах валют, за следующий год не превысит доходности сопоставимых по сроку и кредитному качеству облигаций, номинированных в рублях. Таким образом, мы ожидаем, что доходность на российском рынке облигаций будет выравниваться, уменьшаясь и стремясь к уровням доходности на американском и европейском рынках. Что же касается инфляционной модели, она показывает, что реальная доходность по российским облигациям превышает показатели реальной доходности по сопоставимым американским бумагам. В рамках данной модели мы используем собственные прогнозы инфляции в России и США, а также ожидаем, что реальная доходность на российском рынке будет стремиться к реальной доходности на рынке США. Результаты основных групп моделей взвешиваются и формируют окончательный прогноз изменения процентных ставок, который на данный момент свидетельствует о том, что доходность как муниципальных, так и корпоративных российских облигаций будет уменьшаться.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    "В группе 6.5 купили часть акций Главмосстроя"<br /> А вы не боитесь вкладывать собственные средства в такую непрозрачную компанию? На чем основано невероятное значение потенциальной доходности (847%), указанное в вашем аналитическом разделе?
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Расскажите, пожалуйста, как вы прогнозируете доходность по корпоративным и муниципальным облигациям? В связи с чем, по вашему мнению, их доходность будет снижаться?
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Александр, у каждого варианта есть свои плюсы и минусы. Результат сам по себе и в томи, и в другом случае в первую очередь зависит от качества прогнозов. Хит-парад - один. Различия только в лимитах, которые устанавливает ИД. Результат фонда - это публичный, задокументированный результат. % от СЧА - это общепринятый вариант взимания вознаграждения, учитывающий специфику коллективного портфеля.
  • Александр Кузнецов

    Александр Кузнецов

    Алексей, я не про это.... нет системы стумулирования по аналогии с ИДУ, например: (1) активы - 100 рублей (2) доходность активов - 40% в год (3) ком. вознагр - 10 рублей (25%) (4) бонусы - 1,5 рубля (15%), а сейчас (3) ком.вознагр - 2,8 рубля (1,9%) (4) бонусы - 0,42 т.е. есть доход - есть бонус,
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Среднеквартальный результат фонда акций на уровне 3,8 %. Это хорошо. Правда в том, что комиссионное вознаграждение УК составляет 1,9 % стоимости чистых активов. А это только косвенное вознаграждление за результат, 15 % которого будет выплачено сотрудникам (и членам правления).
    Во-первых, 1.9 - это комиссия за год. Во-вторых, 3,8% в квартал - это результат уже очищенный от комиссии В-третьих, (еще раз) результаты фондов определяют их привлекательность для клиентов, а от этого напрямую зависит объем комиссии
  • Александр Кузнецов

    Александр Кузнецов

    Непонятно, почему Вы делаете заключение об отсутствии мотивации. Результаты фондов определяют их привлекательность для клиентов, а от этого напрямую зависит комиссия.
     
    Среднеквартальный результат фонда акций на уровне 3,8 %. Это хорошо. Правда в том, что комиссионное вознаграждение УК составляет 1,9 % стоимости чистых активов. А это только косвенное вознаграждление за результат, 15 % которого будет выплачено сотрудникам (и членам правления).
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    В бизнес-плане заложен риск банкротства при следующих ситуациях: (1) не выполнение плана привлечения капитала. Маркетинг от ARSA можно оценить на 10 (десять) по 5 (пяти) бальной шкале. Но, Алексей хоть круглосуточно будет работать, но в общем ничего не получится за счет следующего; (2) не выполнение плана по доходам от управления (завышены в 3 (три) раза от фактических результатов с начала деятельности; (3) при столь оптимистичных прогнозах по доходам (что само по себе очень замечательно), не учтен так называемый средний сценарий (молчу даже о пессимистичном), при котором доходы не покроют расходов; (4) низкий уровень собственного капитала, вложенного в рынок акций, подразумевает волатильность, а это уже риск отзыва лицензии. (5) превышение постоянных расходов (оплата труда по штатному расписанию) над переменными (бонусы по результатам) (6) отсутствие мотивации менеджмента от результатов именно управления (кроме ИДУ) Почему сотрудники, основная работа которых заключается в анализе деятельности компаний, допустили данные риски в собственном бизнес-плане?
    Вопрос банкротства может быть, когда у компания не выполняет обязательства. У нас нет обязательств, которые мы не выполняем и такие перспективы маловероятны в силу отсутствия долгового финансирования. Возможно, Вы имели в виду добровольную ликвидацию. Этот вопрос не в компетенции Правления, как и доп.эмиссия. Решение о ликвидации или доп.эмиссии принимают акционеры. Совершенно не очевидно, что при этом будет происходить размытие капитала - у акционеров есть преимущественное право. В любом случае, пока ни тот, ни другой вопрос не рассматривается. Непонятно, почему Вы делаете заключение об отсутствии мотивации. Результаты фондов определяют их привлекательность для клиентов, а от этого напрямую зависит комиссия.
  • Евгений Лебедев

    Евгений Лебедев

    На период до 2014 года среднеквартальная доходность активов, находящихся в управлении, запланирована на уровне от 10,2 до 7,6 процентов. Правда в том, что за последние 27 кварталов доходность пая фонда Арсагера - фонд акций составила 3,8 процента. Учитывая посткризисный 2009 год, в котором ARSA смогла как привлечь капитал в фонд, так и сильно заработать на активах, который очень сильно повлиял на среднеквартальную доходность пая, на основании чего ARSA запланировала доходность, в 2 (два) - 3 (три) раза превышающую фактическую?
    Александр, прогноз доходности составлен с учетом того, что сейчас, на наш взгляд, российские активы существенно недооценены и постепенно этот потенциал будет реализован. Поэтому некорректно смотреть в прошлое, пытаясь предсказать будущее. Результат фонда акций более 80% за 5 лет деятельности фонда (на 30 марта), в тоже время индекс за это же время в принципе показал отрицательный результат. Но это вовсе не значит, что теперь индекс всегда будет отрицательным, ведь, если взглянуть на полные данные (с 1998 года), то мы увидим, что среднегодовая доходность — около 19%. Стоит задуматься, сколько еще есть времени использовать эту возможность, прежде чем результат вновь вернется к своим средним значениям.
  • Александр Кузнецов

    Александр Кузнецов

    Артем, добрый день! В бизнес-плане заложен риск банкротства при следующих ситуациях: (1) не выполнение плана привлечения капитала. Маркетинг от ARSA можно оценить на 10 (десять) по 5 (пяти) бальной шкале. Но, Алексей хоть круглосуточно будет работать, но в общем ничего не получится за счет следующего; (2) не выполнение плана по доходам от управления (завышены в 3 (три) раза от фактических результатов с начала деятельности; (3) при столь оптимистичных прогнозах по доходам (что само по себе очень замечательно), не учтен так называемый средний сценарий (молчу даже о пессимистичном), при котором доходы не покроют расходов; (4) низкий уровень собственного капитала, вложенного в рынок акций, подразумевает волатильность, а это уже риск отзыва лицензии. (5) превышение постоянных расходов (оплата труда по штатному расписанию) над переменными (бонусы по результатам) (6) отсутствие мотивации менеджмента от результатов именно управления (кроме ИДУ) Почему сотрудники, основная работа которых заключается в анализе деятельности компаний, допустили данные риски в собственном бизнес-плане? На период до 2014 года среднеквартальная доходность активов, находящихся в управлении, запланирована на уровне от 10,2 до 7,6 процентов. Правда в том, что за последние 27 кварталов доходность пая фонда Арсагера - фонд акций составила 3,8 процента. Учитывая посткризисный 2009 год, в котором ARSA смогла как привлечь капитал в фонд, так и сильно заработать на активах, который очень сильно повлиял на среднеквартальную доходность пая, на основании чего ARSA запланировала доходность, в 2 (два) - 3 (три) раза превышающую фактическую? Спасибо.
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»