Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
AT&T Inc. (T)
Компания AT&T Inc. выпустила отчетность за 9 мес. 2023 г.
Общая выручка компании выросла на 1,1% до $90,4 млрд, в основном, на фоне роста выручки от беспроводных голосовых услуг, а также доходов от услуг беспроводной связи в Мексике. Частично положительная динамика консолидированной выручки была нивелирована снизившимися доходами от проводных услуг для бизнеса. Обратимся к посегментному анализу статей доходов.
Выручка самого крупного сегмента - «Телекоммуникации» - увеличилась на 0,6% до $87,2 млрд, операционная прибыль выросла на 2,5%, составив $21,2 млрд. На уровне операционной прибыли главным драйвером роста стал бизнес «Мобильная связь» (+6,3%). При этом главным пострадавшим направлением сегмента оказалась бизнес-единица «Проводные услуги для бизнеса» (-35,8%), что обусловлено снижением спроса на устаревшие проводные услуги.
Рассмотрим подробнее состояние дел в разрезе основных направлений данного сегмента.
Выручка направления «Мобильная связь» выросла на 2,2%, составив $61,6 млрд. Выручка от голосовых услуг и беспроводного обслуживания выросла на 4,6% на фоне роста числа абонентов, частично нивелированного снижением ARPU. Выручка от продаж оборудования сократилась на 5,0% на фоне меньшего объема проданных устройств.
Снижение продаж оборудования отразилось на уменьшении связанных с ними расходов, а также снижении затрат на контент, связанный с комплектацией HBO Max. Помимо этого отметим, рост амортизационных отчислений и отражение более высоких затрат на отключение сети 3G в первом квартале прошлого года. В итоге операционная прибыль этого направления выросла на 6,3%, составив $19,6 млрд.
Выручка направления «Потребительских проводных услуг» увеличилась на 3,2% до $9,8 млрд. Количество абонентов-пользователей ШПД в отчетном периоде сократилось на 1,2%, а число пользователей устаревших услуг голосовой связи и передачи данных снизилось на 16,8%. Средняя выручка с абонента по обоим направлениям показала рост в районе 3,1–9,5%, что на фоне увеличения амортизационных отчислений из-за модернизации и расширения сетей привело к снижению операционной прибыли на 5,4% до $422 млн.
Направление «Проводные услуги для бизнеса» показало снижение выручки на 6,3% до $15,8 млрд, что обусловлено более низкими доходами и спросом на устаревшие проводные услуги, поскольку клиенты перешли на более продвинутые предложения на основе IP-адресов. Падение выручки от продажи оборудования оказалось еще сильнее (-11,3%) вследствие снижения объема реализации устаревших и непрофильных услуг. На фоне увеличения амортизационных отчислений, связанных с модернизацией и расширением оптоволоконной сети, операционная прибыль сократилась на 35,8% до $1,1 млрд.
Сегмент «Латинская Америка», управляющий портфелем развлекательных услуг в странах Латинской Америки и сетью мобильной связи в Мексике, показал рост выручки на 24,5% до $2,8 млрд на фоне роста абонентской базы и продаж оборудования. Строгий контроль над затратами, а также умеренное увеличение амортизационных отчислений, частично нивелированные отрицательным влиянием курсовых разниц, привели к тому, что операционный убыток сегмента сократился более чем в 2 раза до $98 млн.
Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании.
На фоне увеличения общей выручки на 1,1% операционные расходы сократились на 0,9%, составив $72,2 млрд, в основном из-за бумажных расходов, обусловленных обесценениями на сумму порядка $600 млн в прошлом году, а также по причине снижения расходов на персонал и уменьшения стоимости беспроводного оборудования, частично нивелированного ростом расходов на амортизацию на фоне расширения оптоволоконной сети.
В результате компания отразила консолидированную операционную прибыль в размере $18,2 млрд, прибавившую 10,2% по сравнению с прошлым годом.
В отчетном периоде компанией были зафиксированы чистые финансовые расходы в размере $1,3 млрд против доходов в $3,6 млрд годом ранее. Отрицательная динамика стала следствием признания актуарной прибыли по корпоративным пенсионным планам в первом полугодии прошлого года, а также увеличения процентных расходов на фоне роста ставок заимствования и долговой нагрузки до $138,0 млрд (+3,4%).
В итоге чистая прибыль компании составила $12,1 млрд, снизившись на 18,8%. Показатель скорректированной чистой прибыли на акцию снизился на 5,9% и составил $0,64.
Вместе с выходом отчетности компания подтвердила свои прогнозы по финансовым показателям текущего года, ожидая прибыль на акцию в диапазоне $2,4-$2,5.
Дивидендные выплаты AT&T в отчетном периоде по обыкновенным акциям составили $6,0 млрд, еще $190 млн было потрачено на выкуп акций.
По итогам вышедшей отчетности мы уменьшили прогноз по прибыли на текущий год на фоне уменьшения ожидаемой операционной маржи, связанного с увеличенными амортизационными отчислениями компании из-за модернизации и расширения сетей. Также мы снизили прогноз по размеру выкупленных собственных акций. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,9 и входят в состав наших портфелей иностранных акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
Здравствуйте, пока для нас в этой сделке остается много неясных моментов. Мы планируем учесть влияние выделения дочерней WarnerMedia и ее объединения с Discovery на финансовые показатели AT&T вместе с выходом годовой отчетности компании.
Здравствуйте, 17.05.2021 вышла новость о объединении с Discovery, итогом этого слияния будет новая компания в 2022 году. Текущая доля акционеров AT&T будет размыта и дивиденды урезаны. Как вы учитываете это при оценке доходности? Видимо никак если дивдоходность в вашем прогнозе не изменилась?
Добрый день, после того как аналитиками будет проанализирована отчетность.
когда планируете разбор отчетности опубликовать?
Как и во всех остальных случаях - разница в потенциальных доходностях между обращающимися на рынке активами. На фоне существенного роста американского фондового рынка в четвертом квартале прошлого года акции компании демонстрировали слабую динамику. Отсюда и неплохая на фоне других бумаг потенциальная доходность, позволившая бумагам вновь попасть в наши портфели.
спасибо за оперативные ответы, скажите какая основная причина покупки их снова?
Акции компании были проданы в начале 2020 г. и вновь куплены только в декабре. Ближайший обзор по компании будет сделан по итогам выхода полнотекстовой отчетности за 2020 год
здравствуйте. компания у вас вижу в портфеле мира акций, а почему-то анализ по ней не выкладываете?
Скорее всего, Денис, расходы на НИОКР компания отражает в составе операционных расходов, распределяя их в дальнейшем по сегментам.
Добрый день. Заранее большое спасибо за ответ. Изучал последний отчет 10-K данной компании (T), на 12 странице нашел информацию про R&D, привожу цитату: "Research and development expenses were $1,194 million in 2018, $1,503 million in 2017, and $1,649 million in 2016.". Многие компании указывают сумму, потраченную на R&D прямо в финансовом отчете (в таблице), и вычитают эту сумму из чистой прибыли (как, например, компания Микрон в последнем отчете, потратили 611 млн на исследования и вычли их из 4 615 млн прибыли). У компании AT&T я не нашел такой строчки (с вычетом из прибыли) нигде в финансовых отчетах, только в тексте отчета 10-К на 12 странице. Видимо я не туда смотрю или не то ищу, может быть они их по другому называют? Для меня странно, что они пишут, что у них есть НИОКР, но я не вижу где они его учитывают. Видимо я чего-то не понимаю. Спасибо!