Итоги 1 п/г 2023 года

Bayer AG (BAYN.DE)

Компания Bayer AG выпустила отчетность за 1 полугодие 2023 года.

Общая выручка компании снизилась на 7,4% до €25,4 млрд. Обратимся к посегментному анализу финансовых показателей.

Доходы направления защиты сельскохозяйственной продукции сократились на 1,1% до €8,4 млрд, главным образом, на фоне снижения объемов и цен реализации продукции на основе глифосата в Латинской и Северной Америке. На операционном уровне сегмент отразил многократное падение прибыли до €112 млн, обусловленное, в основном отражением убытка от обесценения гудвилла в сегменте на сумму €2,4 млрд.

Доходы сегмента фармацевтических препаратов снизились на 5,1% до €9,0 млрд на фоне сокращения продаж антикоагулянта Xarelto на 9,9%, связанного с конкуренцией со стороны дженериков, и снижения цен реализации.

Среди препаратов хорошую динамику продаж показали Eylea (+1,4%, лечение офтальмологических заболеваний), Ultravist (+11,5%, препараты для компьютерной томографии). Компания зафиксировала более чем двукратный рост продаж противоопухолевого препарата Nubeqa со значительным приростом во всех регионах.

Операционная прибыль по данному сегменту упала почти на четверть до €1,9 млрд из-за резкого роста закупочных цен, а также увеличения инвестиций в исследования и разработки в области клеточной и генной терапии.

Сегмент безрецептурных препаратов показал рост продаж на 1,0% до €3,0 млрд на фоне роста спроса на продукцию в категории средств от кашля и простуды; кроме того, доходы выросли в категории дерматологии за счет повышенного спроса на Bepanthen, а также в категории противоаллергических препаратов. Операционная прибыль сегмента практически не изменилась и составила €521 млн (-0,4%) на фоне экономии затрат и отрицательной курсовой переоценки.

В результате совокупная операционная прибыль компании упала более чем в 2 раза и составила €2,0 млрд.

Чистые финансовые расходы составили €1,0 млрд, сократившись на 16,7%. Такая динамика, главным образом, была обусловлена снижением процентных расходов (€1,1 млрд против €1,2 млрд годом ранее) и почти двукратным ростом процентных доходов (€212 млн против €117 млн годом ранее). При этом налог на прибыль кратно вырос и составил €739 млн (€194 млн годом ранее) на фоне резкого увеличения эффективной налоговой ставки.

В итоге чистая прибыль упала более чем в 10 раз, составив €291 млн.

Согласно измененным представленным прогнозам в текущем году компания понизила показатель выручки до диапазона €48,5-49,5 млрд и показатель скорректированной EBITDA - до €11,3 до €11,8 млрд.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год на фоне снижения ожидаемых доходов продукции на основе глифосата, а также обесценений в сельскохозяйственном сегменте. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 1,1 и входят в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________