Итоги 1 кв. 2020 года

Компания Bristol-Myers Squibb Company выпустила отчетность за 1 кв. 2020 год. Отметим, что в представленной отчетности консолидированы данные поглощенной биотехнологической компании Celgene.

Совокупная выручка компании выросла на 82,1% до $10,8 млрд во многом благодаря началу консолидации показателей Celgene, а также вследствие дополнительного спроса, вызванного пандемией COVID-19.

Выручка на американском рынке прибавила 96,1%, достигнув $6,8 млрд.

Доходы от препаратов Celgene составили $2,7 млрд, из которых $2,0 млрд пришлось на препарат Revlimid (показан для лечения пациентов с множественной миеломой). Из прежней линейки препаратов хорошие результаты показали продажи Eliquis – 47,3% (применяется для профилактики венозной тромбоэмболии у пациентов после планового эндопротезирования).

Выручка на зарубежных рынках прибавила 62,5%, составив $4,0 млрд.

Доходы от препаратов Celgene составили $1,4 млрд, из которых $950 млн пришлось на препарат Revlimid. Из прежней линейки препаратов хорошие результаты показали продажи Opdivo – 12,0% (для лечения различных злокачественных опухолей) и Eliquis (+20,2%).

Общие операционные расходы выросли на 82,9% до $7,6 млрд. В их структуре отметим увеличение себестоимости из-за отмены корректировок учета покупной цены запасов, частично компенсированных сдвигом в ассортименте реализованной продукции.

Коммерческие и административные расходы выросли на 60% до $1,6 млрд, главным образом, из-за расширения портфеля препаратов, связанного с приобретением Celgene ($600 млн).

Та же причина лежит в основе увеличения расходов на исследования и разработки, составивших $2,4 млрд (76%).

Помимо указанных расходов компания отразила в своей отчетности амортизацию приобретенных нематериальных активов в размере $2,3 млрд. в основном за счет приобретения Celgene

В результате операционная прибыль сократилась наполовину до $859 млн.

В отчетности был также отражен убыток по статье прочих доходов/расходов в сумме $1,1 млрд против прибыли годом ранее. Традиционно по данной статье компания отражает лицензионные доходы от продаж препаратов другими компаниями. Однако в 2019 г. они были перекрыты разовыми списаниями: расходами на поглощение Celgene, а также процентными выплатами по возросшему долгу.

В итоге чистый убыток компании составил $775 млн против прибыли годом ранее.

Одновременно с выходом отчетности компания представила ориентиры по ключевым финансовым показателям на 2020-21 гг. по стандартам GAAP и non-GAAP, которые были взяты нами за ориентиры при прогнозировании результатов объединенной компании.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в прогноз финансовых показателей на текущий год, учтя единовременные списания, связанные с поглощением компании Celgene. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций Bristol-Myers Squibb Company осталась на прежнем уровне.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2020 около 1,7 и входят в число наших приоритетов в секторе здравоохранения на иностранных рынках акций.

___________________________________________