Итоги 9 мес. 2020 года

Компания Bristol-Myers Squibb Company выпустила отчетность за 9 мес. 2020 год.

Совокупная выручка компании выросла на 72,8% до $31,5 млрд во многом благодаря началу консолидации показателей Celgene, а также вследствие дополнительного спроса, вызванного пандемией COVID-19.

Выручка на американском рынке прибавила 87,0%, достигнув $19,8 млрд. во многом благодаря учету доходов от препаратов Celgene, из которых $6,1 млрд пришлось на препарат Revlimid (показан для лечения пациентов с множественной миеломой). Из прежней линейки препаратов хорошие результаты показали продажи Eliquis (+18,0%, применяется для профилактики венозной тромбоэмболии у пациентов после планового эндопротезирования).

Выручка на зарубежных рынках выросла более чем наполовину, составив $11,6 млрд. И здесь значительный рост объема продаж обеспечила выручка от продажи препарата Revlimid ($2,7 млрд). Из прежней линейки препаратов хорошие результаты показали продажи Opdivo (+5,0%, применяется для лечения различных злокачественных опухолей) и Eliquis (+15,0%).

Общие операционные расходы выросли более чем в два раза до $28,3 млрд. В их структуре отметим увеличение себестоимости из-за отмены корректировок учета покупной цены запасов, частично компенсированных сдвигом в ассортименте реализованной продукции.

Коммерческие и административные расходы выросли на 57,5% до $4,9 млрд, главным образом, из-за расширения портфеля препаратов, связанного с приобретением Celgene ($1,2 млрд).

Та же причина лежит в основе увеличения расходов на исследования и разработки, составивших $7,4 млрд (+82,5%).

Помимо указанных расходов компания отразила в своей отчетности амортизацию приобретенных нематериальных активов в размере $7,1 млрд. в основном за счет покупки Celgene.

В результате операционная прибыль сократилась на 42,2% до $3,1 млрд.

В отчетности был также отражен доход по статье прочих доходов/расходов в сумме $488 млн. Традиционно по данной статье компания отражает лицензионные доходы от продаж препаратов другими компаниями, которые составили $1,1 млрд. Однако результат по данной статье был ухудшен значительно выросшими расходами по обслуживанию кредитного портфеля ($1,1 млрд): помимо органического увеличения долга, вызванного привлечением финансирования для покупки компании Celgene, на балансе Bristol-Myers отразился долг самой Celgene в размере $19,9 млрд.

В итоге чистая прибыль компании составил $1,0 млрд (-77,5%).

Одновременно с выходом отчетности компания повысила ориентиры по ключевым финансовым показателям на 2020-21 гг. по стандартам GAAP и non-GAAP, которые были взяты нами за основу при прогнозировании результатов компании.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в прогноз финансовых показателей на текущий год, уточнив величину единовременных списаний, связанных с поглощением компании Celgene, одновременно сократив ожидаемые темпы роста чистой прибыли на будущие годы. Вкупе с ростом курсовой стоимости это привело к снижению потенциальной доходности акций компании.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2020 около 1,7 и входят в число наших приоритетов в секторе здравоохранения на иностранных рынках акций.

___________________________________________