Итоги 1 кв. 2016 года: переоценка финвложений бьет по прибыли

Компания Бурятзолото опубликовала отчетность по РСБУ за первые три месяца 2016 года, а также операционные показатели (в составе Nordgold).

Выручка компании показала снижение на 19% - до 2.35 млрд рублей. Падение связано с эффектом высокой базы – в первом квартале 2015 года компания реализовала часть ранее накопленных запасов. В отчетном квартале объемы реализации были сопоставимы с объемами добычи, выросшей на 2% - до 27.4 тыс. унций.  

Операционные расходы компании сократились более чем на треть – до 1.36 млрд рублей. Сокращение, на наш взгляд, также связано с реализацией золота из запасов в первом квартале 2015 года. В итоге операционная прибыль выросла более чем на четверть – до 994 млн рублей. 

В блоке финансовых статей обращает на себя внимание существенное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов, составившее 897 млн рублей, связанное с отрицательной переоценкой валютных финансовых вложений, составивших на конец первого квартала 13.2 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компании упала в 4.4 раза – до 147 млн рублей.

По итогам внесения фактических данных мы повысили прогнозы финансовых результатов после 2016 года, снизив результаты текущего года.  

При этом основным вопросом, влияющим на привлекательность акций компании, остается форма, которую изберет мажоритарный акционер для полной консолидации Бурятзолота. На данный момент акции компании торгуются с P/BV  около 0.6 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Отдельно отметим, что компания не имеет долговой нагрузки, а ее финансовые вложения и денежные средства на конец 2015 года составили 13.2 млрд рублей, в то время как капитализация по состоянию на 24 мая составляет только 9.5 млрд рублей.