Итоги 1 п/г 2016 года: чистая прибыль под прессингом укрепившегося рубля

Компания Бурятзолото опубликовала отчетность по РСБУ за первое полугодие 2016 года, а также операционные показатели (в составе Nordgold). 

Выручка компании показала снижение на 2% - до 4.67 млрд рублей. Падение связано с эффектом высокой базы – в первом полугодии 2015 года компания реализовала часть ранее накопленных запасов. В отчетном периоде объемы реализации были сопоставимы с объемами добычи, выросшей на 1.3% - до 56.2 тыс. унций.

Операционные расходы компании сократились почти на треть – до 2.7 млрд рублей. Сокращение, на наш взгляд, также связано с реализацией золота из запасов в первом полугодии 2015 года. В итоге операционная прибыль выросла более чем в 2 раза – до 1.9 млрд рублей.

В блоке финансовых статей обращает на себя внимание существенное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов, составившее 1.46 млрд рублей, связанное с отрицательной переоценкой валютных финансовых вложений, составивших на конец первого квартала 13.5 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компании выросла наполовину – до 511 млн рублей. 

По итогам внесения фактических данных мы повысили прогнозы финансовых результатов за счет сокращения затрат, что привело к повышению потенциальной доходности. Отметим, что мы не прогнозируем до конца года существенного укрепления национальной валюты, а это значит, что отрицательное сальдо прочих доходов и расходов по итогам 2016 года должно остаться на уровне полугодового значения. В связи с этим мы считаем, что прибыль компании в 2016 году может составить более 2 млрд рублей.

При этом основным вопросом, влияющим на привлекательность акций компании, остается форма, которую изберет мажоритарный акционер для полной консолидации Бурятзолота. На данный момент акции компании торгуются с P/BV около 0.66 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Отдельно отметим, что компания не имеет долговой нагрузки, а ее финансовые вложения и денежные средства на 30.06.2016 года составили 13.5 млрд рублей, в то время как капитализация по состоянию на 12 августа составляет только 10 млрд рублей.