Итоги 1 п/г 2020 года

Компания Carnival Corporation & Plc опубликовала отчетность за 1 п/г 2020 г.

В отсутствии фактических круизных перевозок, приостановленных с середины марта, ключевые финансовые показатели компании испытали драматическое снижение. Доходы круизного оператора сократились на 41,9% до $5,5 млрд. Вследствие проведенного обесценения долгосрочных активов (судов) на сумму $2,1 млрд компания отразила на операционном уровне убыток в $4,9 млрд. Привлеченный в первом полугодии дополнительный долг привел к увеличению процентов к уплате со $105 до $237 млн. В итоге чистый убыток составил $5,1 млрд против прибыли годом ранее.

Будучи составной частью туристического сектора, круизные перевозки стали одним из наиболее пострадавших от пандемии коронавируса сегментов экономики. Сложная ситуация в США привела к тому, что Международная ассоциация круизных линий в добровольном порядке перенесла дату возобновления круизных перевозок из портов США с 1 августа на 15 сентября, что стало неприятной новостью для акционеров компании Carnival Corporation. Вместе с тем, одно из подразделений компании – немецкая AIDA - объявила, что возобновит круизы из портов Германии с августа 2020 года на трех своих судах, тем самым став первой из девяти круизных компаний группы, которая планирует начать круизные перевозки.

В качестве мер по борьбе со сложным финансовым положением Carnival Corporation предприняла ряд шагов для стабилизации ситуации. Компания сократила эксплуатационные расходы более чем на $7 млрд в годовом исчислении, а также планирует уменьшить капитальные затраты более чем на $5 млрд в течение следующих 18 месяцев.

Дополнительной мерой для стабилизации финансового положения станет реструктуризация флота. В частности, компания объявила о продаже 6 кораблей, а в общей сложности запланировано выбытие 13 судов из состава флота. Кроме того, компания ожидает, что только пять из девяти судов, первоначально запланированных для поставки в 2020 и 2021 гг. будут введены в эксплуатацию до конца 2021 финансового года. Кроме того, компания ожидает более поздние поставки судов, первоначально запланированных на 2022 и 2023 финансовые годы.

С целью пополнения ликвидности компания аккумулировала около $10 млрд путем за счет размещения долговых и долевых ценных бумаг, что должно помочь пережить еще как минимум один год в условиях высокой степени неопределенности сроков восстановления бизнеса.

Что касается бронирования будущих круизов, то компания видит постепенное увеличение новых заказов на 2021 г. Величина клиентских депозитов (первоначальные взносы для бронирования круизов) сократилась с $4,7 млрд до $2,6 млрд и, как ожидается в дальнейшем, темпы сокращения по данной статье значительно сократятся.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы финансовых показателей на текущий и будущий годы, учтя проведенное обесценение активов и более медленные темпы восстановления круизных перевозок. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. На наш взгляд, текущий и следующий годы окажутся для компании убыточными на фоне сжавшегося объема круизных перевозок и растущего долга. В дальнейшем в течение 3-4 лет мы прогнозируем восстановление прибыли компании до уровня, близкого к докризисному.

В настоящий момент акции Carnival Corporation торгуются исходя из P/BV 2020 около 0,5 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций.

___________________________________________