Челябинский металлургический комбинат (CHMK)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 1 кв 2018: отличное начало года!
ЧМК опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв 2018 г.
Выручка комбината выросла на 3%, составив 31,2 млрд руб. Отметим, что квартальная выручка ЧМК покоряет рубеж в 30 млрд руб., несмотря на традиционный сезонно слабый спрос на металлургическую продукцию на внутреннем рынке. Подобное достижение мы связываем с увеличением загрузки универсального рельсобалочного стана (УРБС), часть продукции которого поставляется по долгосрочным контрактам.
В целом за отчетный период объемы отгрузок достигли 857,8 тыс. тонн, что на 1,6% ниже уровня 2017 года и самый низкий показатель данного периода за последние 4 года. При этом отгрузки российским потребителям составили 729,1 тыс. тонн, что на 5,1% ниже уровня прошлого года. Поставки на экспорт составили 118,7 тыс. тонн (+26,3%).
Операционные расходы комбината сократились на 6,8%, составив 27,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль ЧМК выросла в 5,2 раза, составив 3,6 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 1,8 млрд руб. против доходов 170 млн руб. годом ранее. Указанная динамика, на наш взгляд, стала следствием ослабления рубля по отношению к евро и реализацией отрицательных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля. В итоге сальдо прочих доходов/расходов составило минус 2,1 млрд руб.
Финансовые расходы сократились на 21,7% до 1,23 млрд руб. на фоне сокращения стоимости заемных средств. С начала года долг комбината снизился на 0,6 млрд руб. до 76,1 млрд руб., финансовые вложения (внутригрупповые займы структурам «Мечела») составили 59,4 млрд руб., принеся 1,5 млрд руб. дохода.
В текущем году комбинат по-прежнему работает с нулевой ставкой налога на прибыль в рамках консолидированной группы налогоплательщиков. В итоге чистая прибыль выросла более чем в два раза, составив 2 млрд руб. Балансовая стоимость акции на конец квартала составила 14 612 руб.
По итогам внесения фактических данных мы не стали менять свой прогноз финансовых результатов компании.
Акции комбината по-прежнему оценены всего лишь в районе годовой прибыли и одной пятой собственного капитала. Бумаги ЧМК продолжают входить в наши портфели акций «второго эшелона».
Итоги 1 кв 2018: отличное начало года!
ЧМК опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв 2018 г.
Финансовые показатели ПАО «ЧМК» (CHMK), млн руб. |
1 кв 2017 |
1 кв 2018 |
Изменение, % |
Выручка |
30 333 |
31 246 |
3,0% |
Операционные расходы |
- 29 637 |
- 27 622 |
- 6,8% |
Операционная прибыль |
696 |
3 624 |
> в 5,2 раза |
Чистые финансовые доходы/расходы |
170 |
- 1 839 |
- |
Чистая прибыль |
950 |
2 017 |
> в 2,1 раза |
Источник: данные компании
Выручка комбината выросла на 3%, составив 31,2 млрд руб. Отметим, что квартальная выручка ЧМК покоряет рубеж в 30 млрд руб., несмотря на традиционный сезонно слабый спрос на металлургическую продукцию на внутреннем рынке. Подобное достижение мы связываем с увеличением загрузки универсального рельсобалочного стана (УРБС), часть продукции которого поставляется по долгосрочным контрактам.
В целом за отчетный период объемы отгрузок достигли 857,8 тыс. тонн, что на 1,6% ниже уровня 2017 года и самый низкий показатель данного периода за последние 4 года. При этом отгрузки российским потребителям составили 729,1 тыс. тонн, что на 5,1% ниже уровня прошлого года. Поставки на экспорт составили 118,7 тыс. тонн (+26,3%).
Операционные расходы комбината сократились на 6,8%, составив 27,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль ЧМК выросла в 5,2 раза, составив 3,6 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 1,8 млрд руб. против доходов 170 млн руб. годом ранее. Указанная динамика, на наш взгляд, стала следствием продолжившегося ослаблением рубля и реализацией отрицательных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля. В итоге сальдо прочих доходов/расходов составило минус 2,1 млрд руб.
Финансовые расходы сократились на 21,7% до 1,23 млрд руб. на фоне сокращения стоимости заемных средств. С начала года долг комбината снизился на 0,6 млрд руб. до 76,1 млрд руб., финансовые вложения (внутригрупповые займы структурам «Мечела») составили 59,4 млрд руб., принеся 1,5 млрд руб. дохода.
В текущем году комбинат по-прежнему работает с нулевой ставкой налога на прибыль в рамках консолидированной группы налогоплательщиков. В итоге чистая прибыль выросла более чем в два раза, составив 2 млрд руб. Балансовая стоимость акции на конец квартала составила 14 612 руб.
По итогам внесения фактических данных мы не стали менять свой прогноз финансовых результатов компании.
Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «ЧМК», (CHMK) |
Прогноз на 2018 год |
||
до выхода |
после выхода |
изменение, % |
|
Выручка, млн. руб. |
148 047 |
146 160 |
-1,3% |
BV на акцию, руб. |
16 462 |
16 504 |
0,3% |
EPS, руб. |
2 497 |
2 538 |
1,7% |
Дивиденд на годовом окне, руб. |
- |
- |
- |
ROE, % |
17,9% |
18,2% |
+0,3 п.п. |
Потенциальная доходность ао, % |
60,5% |
60,9% |
+0,4 п.п. |
в т.ч. Дивидендная доходность ао, % |
- |
- |
- |
По цене ао руб. |
2 760 |
Источник: прогноз УК «Арсагера»
Акции комбината по-прежнему оценены всего лишь в районе годовой прибыли и одной пятой собственного капитала. Бумаги ЧМК продолжают входить в наши портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 24
Елена Ланцевич
Станислав Уваров
Так тут вопрос не в том, считаете ли вы их безнадежными. Тут весь вопрос в том, почему вы пишете о том, что покупаете их бумаги и держите их в портфелях, косвенно рекомендуя их таким образом. И к чему эта фраза "одна седьмая от балансовой цены", если сама балансовая цена с огромными потенциальными прорехами? Ведь народ впечатлится и побежит покупать предприятие, которое не так давно заставляли заплатить по долгам только инициируя процедуру его банкротства! Только так смогли выбить долги из ЧМК
Станислав Уваров
Елена Ланцевич
Наш подход тут такой, что мы не считаем те или иные активы безнадежными, пока, согласно аудиторскому заключению, они не станут классифицироваться, как таковые и будут списаны через отчет о финансовом результате. В противном случае анализ объективный анализ финансовой отчетности любого эмитента престанет быть возможным.
Станислав Уваров
А то, что дебиторка с 20 года скакнула с 45 млрд до 112 млрд, это как?))
Елена Ланцевич
Станислав Уваров
Активами это будет тогда, когда Мечел им их вернет. А, учитывая Мечеловские общие долги, возвратом может и не запахнуть. Своих долгов куча, еще и эта бездонная яма доит .
Елена Ланцевич
Долговые обязательства компании, по которым она выплачивает проценты, на конец 2021 г. составили 184 млрд руб., а по итогам 9 мес. 2022 г. – 144 млрд руб. Расходы обслуживанию долга, конечно, существенно снижают финансовый результат комбината. Однако все же стоит обратить внимание на наметившееся снижение долгового бремени: соотношение ЧД/СК по итогам 2021 года составило 265%, а по итогам 9 мес. 2022года -150%. В связи с тем, что часть долга компании номинирована в евро, компания отражает валютные курсовые разницы в составе своих прочих доходов и расходов. В текущем году эта статья оказалась прибыльной, что позволяет показывать высокую прибыль и гасить долговые обязательства.
Станислав Уваров
Артем Абалов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Сергей Соловьёв
Андрей Ерофеев
Александр Шадрин
К сожалению, в России не такая эффективная судебная система, как в США.
Андрей Ерофеев
Александр Шадрин
Андрей Ерофеев
Андрей Валухов
Евгений Кекух
Андрей Валухов
Юлия Рихтер
Артем Абалов
Сергей Белый