Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

Челябинский металлургический комбинат (CHMK)

Черная металлургия, добыча угля и железной руды

Итоги 1 кв. 2021 г.: стальное сердце Мечела

514
Перейти к комментариям

ЧМК выпустил отчетность за 1 кв. 2021 год по РСБУ.

Финансовые показатели ПАО «ЧМК» (CHMK), млн руб. (CHMK), 1Q2021

Выручка комбината увеличилась на треть, составив 38,8 млрд руб. На фоне снижения поставок сырья для металлургии внутри холдинга Мечел реализация сортового проката уменьшилась на 7% в сравнении с предыдущим кварталом. Что касается продукции рельсобалочного стана, то продажи рельсов уменьшились на 31% в связи с досрочной отгрузкой в 4 квартале 2020 года оставшегося по контракту объема для строительства новых станций Московского метрополитена. Реализация фасонного проката УРБС снизилась на 16% из-за сезонного падения спроса на балочную продукцию. В то же время нисходящая динамика в объемах производства была с лихвой компенсирована сильным ростом цен на металлургическую продукцию.

Операционные расходы комбината выросли на 28,1%, составив 33,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль ЧМК выросла на три четверти до 5,4 млрд руб.

В отчетном квартале финансовые вложения компании составили 184,9 млрд руб., увеличившись за год на 33,0 млрд руб. Как следствие, проценты к получению составили 3,4 млрд руб. против 2,7 млрд руб. годом ранее. Процентные расходы увеличились с 2,5 млрд руб. до 2,9 млрд руб. на фоне увеличения долга с 175,7 млрд руб. до 213,5 млрд руб. и снижения стоимости его обслуживания. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 820,0 млн руб. (год назад – 8,0 млрд руб.), ставшее следствием ослабления рубля по отношению к евро и реализацией отрицательных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля.

В итоге чистая прибыль ЧМК составила 4,7 млрд руб., против убытка годом ранее. Балансовая стоимость акции на конец отчетного периода составила 18 788 руб.

Мы ожидаем, что второй квартал окажется достаточно сильным для компании на фоне завершения модернизации и ремонта ряда производственных мощностей и сохранения высоких цен на продукцию комбината. После продажи Эльгинского месторождения, на наш взгляд, именно ЧМК перенимает эстафету главного актива холдинга в части генерации операционной прибыли.

По итогам внесения фактических данных мы существенно повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, при этом прогноз на последующие годы не претерпел серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

Изменение ключевых прогнозных показателей  (CHMK), 1Q2021

Акции комбината оценены ниже одной пятой собственного капитала и всего лишь чуть дороже своей годовой прибыли (!!!) и продолжают входить в наши портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 24

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Наши посты не является рекомендацией, а предоставляются в рамках работы компании для раскрытия информации пайщикам или потенциальным пайщикам о том, какие активы входят в состав фондов и почему. Просим Вас не искажать информацию, никаких инвестиционных рекомендаций мы не даем!
  • Станислав Уваров

    Станислав Уваров

    Мы прекрасно понимаем все тонкости во взаимоотношениях ЧМК с материнской структурой ПАО «Мечел».

    Наш подход тут такой, что мы не считаем те или иные активы безнадежными, пока, согласно аудиторскому заключению, они не станут классифицироваться, как таковые и будут списаны через отчет о финансовом результате. В противном случае анализ объективный анализ финансовой отчетности любого эмитента престанет быть возможным.


    Так тут вопрос не в том, считаете ли вы их безнадежными. Тут весь вопрос в том, почему вы пишете о том, что покупаете их бумаги и держите их в портфелях, косвенно рекомендуя их таким образом. И к чему эта фраза "одна седьмая от балансовой цены", если сама балансовая цена с огромными потенциальными прорехами? Ведь народ впечатлится и побежит покупать предприятие, которое не так давно заставляли заплатить по долгам только инициируя процедуру его банкротства! Только так смогли выбить долги из ЧМК
  • Станислав Уваров

    Станислав Уваров

    Мы прекрасно понимаем все тонкости во взаимоотношениях ЧМК с материнской структурой ПАО «Мечел».
    Так тут вопрос не в том, считаете ли вы их безнадежными. Тут весь вопрос в том, почему вы пишете о том, что покупаете их бумаги и держите их в портфелях, косвенно рекомендуя их таким образом. И к чему эта фраза "одна седьмая от балансовой цены", если сама балансовая цена с огромными потенциальными прорехами? Ведь народ впечатлится и побежит покупать предприятие, которое не так давно заставляли заплатить по долгам только инициируя процедуру его банкротства! Только так смогли выбить долги из ЧМК.

    Наш подход тут такой, что мы не считаем те или иные активы безнадежными, пока, согласно аудиторскому заключению, они не станут классифицироваться, как таковые и будут списаны через отчет о финансовом результате. В противном случае анализ объективный анализ финансовой отчетности любого эмитента престанет быть возможным.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Мы прекрасно понимаем все тонкости во взаимоотношениях ЧМК с материнской структурой ПАО «Мечел».
    Наш подход тут такой, что мы не считаем те или иные активы безнадежными, пока, согласно аудиторскому заключению, они не станут классифицироваться, как таковые и будут списаны через отчет о финансовом результате. В противном случае анализ объективный анализ финансовой отчетности любого эмитента престанет быть возможным.
  • Станислав Уваров

    Станислав Уваров

    Размер предоставленных займов на конец 2020 г. составлял 186,2 млрд руб., на конец 2021 г. – 80,9 млрд руб., а на конец 9 месяцев 2022 г. – 68 млрд руб., что говорит о погашении обязательств заемщиком. По выданным займам ЧМК получает доход в виде процентов.


    А то, что дебиторка с 20 года скакнула с 45 млрд до 112 млрд, это как?))
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Размер предоставленных займов на конец 2020 г. составлял 186,2 млрд руб., на конец 2021 г. – 80,9 млрд руб., а на конец 9 месяцев 2022 г. – 68 млрд руб., что говорит о погашении обязательств заемщиком. По выданным займам ЧМК получает доход в виде процентов.
  • Станислав Уваров

    Станислав Уваров

    Здравствуйте! Дебиторская задолженность и займы, относящиеся к финансовым вложениям, о которых Вы пишите - это активы компании. По финансовым вложениям компания получает доход в виде процентов к получению.

    Долговые обязательства компании, по которым она выплачивает проценты, на конец 2021 г. составили 184 млрд руб., а по итогам 9 мес. 2022 г. – 144 млрд руб. Расходы обслуживанию долга, конечно, существенно снижают финансовый результат комбината. Однако все же стоит обратить внимание на наметившееся снижение долгового бремени: соотношение ЧД/СК по итогам 2021 года составило 265%, а по итогам 9 мес. 2022года -150%. В связи с тем, что часть долга компании номинирована в евро, компания отражает валютные курсовые разницы в составе своих прочих доходов и расходов. В текущем году эта статья оказалась прибыльной, что позволяет показывать высокую прибыль и гасить долговые обязательства.

    Активами это будет тогда, когда Мечел им их вернет. А, учитывая Мечеловские общие долги, возвратом может и не запахнуть. Своих долгов куча, еще и эта бездонная яма доит .
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Дебиторская задолженность и займы, относящиеся к финансовым вложениям, о которых Вы пишите - это активы компании. По финансовым вложениям компания получает доход в виде процентов к получению.
    Долговые обязательства компании, по которым она выплачивает проценты, на конец 2021 г. составили 184 млрд руб., а по итогам 9 мес. 2022 г. – 144 млрд руб. Расходы обслуживанию долга, конечно, существенно снижают финансовый результат комбината. Однако все же стоит обратить внимание на наметившееся снижение долгового бремени: соотношение ЧД/СК по итогам 2021 года составило 265%, а по итогам 9 мес. 2022года -150%. В связи с тем, что часть долга компании номинирована в евро, компания отражает валютные курсовые разницы в составе своих прочих доходов и расходов. В текущем году эта статья оказалась прибыльной, что позволяет показывать высокую прибыль и гасить долговые обязательства.
  • Станислав Уваров

    Станислав Уваров

    А вы смотрели их чего состоит баланс компании?) 277 млрд, из который дебиторка 112 млрд и займы 80 млрд. И, как вы думаете, с такой чистой прибылью сможет компания вылезть из таких долгов?)
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Поводом могла послужить публикация сильных финансовых результатов по итогам первого квартала. Вообще же стоит заметить, что в настоящий момент акции ЧМК – одни из наиболее дешевых на российском рынке даже с поправкой на имеющиеся риски корпоративного управления. На фоне хорошей конъюнктуры на рынках стали и проката это обстоятельство не могло остаться незамеченным
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Как вы считаете, с чем связан рост акций ЧМК?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    « К сожалению, в России не такая эффективная судебная система, как в США.»Шадрин Александр, 13 апреля 2018 в 18:12 Как можно вкладываться в российский рынок с таким пессимизмом :) Я вот что думаю - мажоритарии специально проводят такую политику. Им выгодно, чтобы прибыль копилась в компании, потому что однажды они проведут объединение или выкуп и будут это делать по "рыночным ценам". И не смотря на высокую балансовую стоимость и высокую рентабельность собственного капитала миноритарии расстанутся с активом по бросовой цене, а всё достанется мажору... Поэтому смысл вкладываться в такие компании есть только в случае, если вести борьбу за права миноритариев, иначе от него будут только убытки.
    У риска две стороны медали. Дешевая цена - это в том числе и возможность для перспективных инвестиций. По поводу борьбы за права акционеров - ведется максимально возможная работа в рамках сложившейся ситуации.
  • Сергей Соловьёв

    Сергей Соловьёв

    « К сожалению, в России не такая эффективная судебная система, как в США.»Шадрин Александр, 13 апреля 2018 в 18:12 Как можно вкладываться в российский рынок с таким пессимизмом :) Я вот что думаю - мажоритарии специально проводят такую политику. Им выгодно, чтобы прибыль копилась в компании, потому что однажды они проведут объединение или выкуп и будут это делать по "рыночным ценам". И не смотря на высокую балансовую стоимость и высокую рентабельность собственного капитала миноритарии расстанутся с активом по бросовой цене, а всё достанется мажору... Поэтому смысл вкладываться в такие компании есть только в случае, если вести борьбу за права миноритариев, иначе от него будут только убытки.
    Да, за примерами далеко ходить не надо. Фармстандарт, Отисифарм, Дорогобуж, ЧЦЗ. Мажоритарный акционер имея солидный пакет акций с лёгкостью в течении полугода удержит цену в нужном диапазоне и никакой регулятор и ввиду незначительных колебаний цен не заметит (а может и не захочет заметить) манипуляции.
  • Андрей Ерофеев

    Андрей Ерофеев

    К сожалению, в России не такая эффективная судебная система, как в США.
    Как можно вкладываться в российский рынок с таким пессимизмом :) Я вот что думаю - мажоритарии специально проводят такую политику. Им выгодно, чтобы прибыль копилась в компании, потому что однажды они проведут объединение или выкуп и будут это делать по "рыночным ценам". И не смотря на высокую балансовую стоимость и высокую рентабельность собственного капитала миноритарии расстанутся с активом по бросовой цене, а всё достанется мажору... Поэтому смысл вкладываться в такие компании есть только в случае, если вести борьбу за права миноритариев, иначе от него будут только убытки.
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    У Роснефти же получилось ;)))

    Прочитал на днях книгу "Деньги. Мастер игры", оказывается в штатах ещё недавно тоже было всё плохо с корпоративным управлением, а потом появилось движение активистов - активисты скупали доли в американских ЧМК, а потом добивались изменений в том числе через суд.




    К сожалению, в России не такая эффективная судебная система, как в США.
  • Андрей Ерофеев

    Андрей Ерофеев

    У Роснефти же получилось ;))) Прочитал на днях книгу "Деньги. Мастер игры", оказывается в штатах ещё недавно тоже было всё плохо с корпоративным управлением, а потом появилось движение активистов - активисты скупали доли в американских ЧМК, а потом добивались изменений в том числе через суд.
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Здравствуйте! А как вы оцениваете идею подать в суд на компанию Мечел, что та своими действиями наносит ущерб ЧМК, которое вместо выплаты дивидендов или вложения в новые проекты выдаёт займы главному акционеру игнорируя интересы ЧМК других акционеров?
    Добрый день! Не планируем, потому что в суде доказать этот ущерб будет невозможно.
  • Андрей Ерофеев

    Андрей Ерофеев

    Здравствуйте! А как вы оцениваете идею подать в суд на компанию Мечел, что та своими действиями наносит ущерб ЧМК, которое вместо выплаты дивидендов или вложения в новые проекты выдаёт займы главному акционеру игнорируя интересы ЧМК других акционеров?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    «Прогноз получен при помощи финансовой модели компании, учитывающей операционную деятельность.»Валухов Андрей, 29 июля 2015 в 16:01 <br /> здравствуйте. как я понял из открытых источников- этот комбинат входит в группу "мечел". а если так- то не несет ли ЧМК на себе риски от долгих судебных тяжб по поводу кредитов "мечела"? спасибо
    Да, действительно, комбинат входит в группу "Мечел". На наш взгляд, основным риском в долговой проблеме Мечела для комбината является возможность полного невозврата выданных им займов (более 34 млрд рублей) предприятиям, входящим в группу. Кроме того, существует риск выдачи комбинатом поручительств по займам, привлеченным сестринскими компаниями или головной структурой.
  • Евгений  Кекух

    Евгений Кекух

    Прогноз получен при помощи финансовой модели компании, учитывающей операционную деятельность.
    <br /> здравствуйте. как я понял из открытых источников- этот комбинат входит в группу "мечел". а если так- то не несет ли ЧМК на себе риски от долгих судебных тяжб по поводу кредитов "мечела"? спасибо
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Добрый день! Вы пишите:На текущий момент акции ЧМК торгуются в районе своей годовой прибыли за 2015 г.- не пойму 2015г еще не закончен и прибыль не известна, на основании чего такие заключения, объясните пожалуйста?
    В настоящий момент капитализация ЧМК составляет около 12.5 млрд рублей, наш прогноз годовой прибыли за 2015 год - порядка 17 млрд рублей. Прогноз получен при помощи финансовой модели компании, учитывающей операционную деятельность.
  • Юлия Рихтер

    Юлия Рихтер

    Добрый день! Вы пишите:На текущий момент акции ЧМК торгуются в районе своей годовой прибыли за 2015 г.- не пойму 2015г еще не закончен и прибыль не известна, на основании чего такие заключения, объясните пожалуйста?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Причина для резкого роста курсовой стоимости акций ЧМК есть и весьма существенная - отчетность за 1 кв 2015 г., отразившая переход ЧМК в новое состояние в части экономических показателей деятельности. Более подробно об этом написано в нашем материале http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dobycha_uglya_i_zheleznoj_rudy/chelyabinskij_metallurgicheskij_kombinat/itogi_1_kv_2015_g_ozhidaemaya_feeriya/ Бумаги ЧМК уже входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    С чем, по вашему мнению, связан вчерашний резкий рост стоимости акций ЧМК? Вы уже включили акции в свои портфели?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»