Челябинский металлургический комбинат (CHMK)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 2014 г.: в преддверии выхода на новые рубежи финансовых показателей
Челябинский металлургический комбинат опубликовал бухгалтерскую финансовую отчетность по РСБУ за 2014 год. Выручка компании увеличилась на 7,2% (здесь и далее: г/г) до 87,7 млрд рублей. На наш взгляд, основной причиной роста является начало поставок продукции с универсального рельсобалочного стана. Напомним, что комбинат находится в стадии изменения структуры выпуска продукции: на смену большим объемам дешевых изделий постепенно приходит продукция с более высокой добавленной стоимостью, а именно стометровые рельсы высокой прочности. Это подтверждает и динамика себестоимости, показавшая снижение на 6,1%. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке осталась на прошлогоднем уровне 6%. В результате прибыль от продаж составила 10,7 млрд рублей против прибыли в 472 млн рублей, полученной годом ранее.
Однако финансовые статьи внесли свои коррективы. В первую очередь, отметим значительный рост и без того огромного долга компании. На конец 2013 г. он составлял 43,5 млрд рублей, а на конец 2014 г. - достиг 58,8 млрд рублей. В итоге расходы на обслуживание долга подскочили на 51% до 4,7 млрд рублей. Примечательно, что размер долгового бремени снизился: соотношение ЧД/СК составило 350%, против 808% годом ранее, что связано с увеличением размера собственного капитала компании с 5,3 до 16,6 млрд рублей вследствие переоценки земельных участков производственного назначения.
В отчетом периоде компания стала следовать новой для себя тенденции – выдаче займов, объем которых составил 18,4 млрд рублей, что принесло комбинату доход в размере 2 млрд рублей. Таким образом, на практике реализуется механизм поддержки материнской структуры, которая через свои "дочки" занимает деньги примерно под 10% годовых (напомним, что доходность к погашению облигаций Мечела с разными сроками обращения составляет 15-50%).
Часть кредитов ЧМК номинирована в валюте, что в условиях ослабления рубля обусловило существенные отрицательные курсовые разницы, что стало причиной отрицательного сальдо прочих доходов/расходов в размере 13,4 млрд рублей.
В итоге чистый убыток комбината составил 3,3 млрд рублей, против 11,1 млрд рублей годом ранее. Безусловно, такое существенное снижение убытка - заслуга операционных достижений компании.
Уже в текущем году мы ожидаем как существенного роста прибыли от продаж, так и долгожданной чистой прибыли. Этому должно способствовать наращивание объемов производства на универсальном рельсобалочном стане, производственная мощность которого составляет около 1,1 млн тонн в год. Материнская компания Мечел уже заключила с РЖД контракты на поставку до 2030 года по 400 тыс. тонн рельсов в год. Стоимость контракта оценивается не менее чем в 360 млн долларов в год. Незаконтрактованные мощности стана (600–700 тыс. тонн в год) планируется направить на выпуск строительной балки.
На текущий момент акции компании торгуются исходя из P/E2015 в районе 1, и потенциально могут быть включены в ряд наших диверсифицированных портфелей.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 24
Елена Ланцевич
Станислав Уваров
Так тут вопрос не в том, считаете ли вы их безнадежными. Тут весь вопрос в том, почему вы пишете о том, что покупаете их бумаги и держите их в портфелях, косвенно рекомендуя их таким образом. И к чему эта фраза "одна седьмая от балансовой цены", если сама балансовая цена с огромными потенциальными прорехами? Ведь народ впечатлится и побежит покупать предприятие, которое не так давно заставляли заплатить по долгам только инициируя процедуру его банкротства! Только так смогли выбить долги из ЧМК
Станислав Уваров
Елена Ланцевич
Наш подход тут такой, что мы не считаем те или иные активы безнадежными, пока, согласно аудиторскому заключению, они не станут классифицироваться, как таковые и будут списаны через отчет о финансовом результате. В противном случае анализ объективный анализ финансовой отчетности любого эмитента престанет быть возможным.
Станислав Уваров
А то, что дебиторка с 20 года скакнула с 45 млрд до 112 млрд, это как?))
Елена Ланцевич
Станислав Уваров
Активами это будет тогда, когда Мечел им их вернет. А, учитывая Мечеловские общие долги, возвратом может и не запахнуть. Своих долгов куча, еще и эта бездонная яма доит .
Елена Ланцевич
Долговые обязательства компании, по которым она выплачивает проценты, на конец 2021 г. составили 184 млрд руб., а по итогам 9 мес. 2022 г. – 144 млрд руб. Расходы обслуживанию долга, конечно, существенно снижают финансовый результат комбината. Однако все же стоит обратить внимание на наметившееся снижение долгового бремени: соотношение ЧД/СК по итогам 2021 года составило 265%, а по итогам 9 мес. 2022года -150%. В связи с тем, что часть долга компании номинирована в евро, компания отражает валютные курсовые разницы в составе своих прочих доходов и расходов. В текущем году эта статья оказалась прибыльной, что позволяет показывать высокую прибыль и гасить долговые обязательства.
Станислав Уваров
Артем Абалов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Сергей Соловьёв
Андрей Ерофеев
Александр Шадрин
К сожалению, в России не такая эффективная судебная система, как в США.
Андрей Ерофеев
Александр Шадрин
Андрей Ерофеев
Андрей Валухов
Евгений Кекух
Андрей Валухов
Юлия Рихтер
Артем Абалов
Сергей Белый