Челябинский трубопрокатный завод (CHEP)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 1 п/г 2014 г.: положительный финансовый результат кардинально не меняет ситуацию
Группа ЧТПЗ опубликовала отчетность за 1 п/г 2014 г. по МСФО. На фоне неблагоприятной ценовой конъюнктуры выручка компании сократилась на 3% (здесь и далее г/г.), составив 54 млрд руб. Падение цен на продукцию трубного дивизиона было отчасти компенсировано ростом объема реализации труб на 9%, за счет участия в проекте строительства третьей очереди газопровода «Средняя Азия – Китай». В результате выручка дивизиона снизилась на 1%, составив 45,6 млрд руб. При этом надо отметить, что в дальнейшем рост объемов реализации может быть отчасти нивелирован ценовыми скидками, которые Газпром требует в обмен на свои авансы поставщикам труб. Свою лепту внес и сегмент нефтепромысловых услуг, доходы которого увеличились на 6% до 5,1 млрд руб.
Стоит обратить внимание, что в непростых рыночных условиях компания продемонстрировала снижение затрат на 9% за счет увеличения продаж в высоко маржинальных сегментах. Доля себестоимости в выручке сократилась с 76% до 71%. Однако доля коммерческих и административных расходов, напротив, выросла с 13% до 16% за счет увеличения транспортных и таможенных расходов, а также фонда заработной платы административного персонала. В итоге операционная прибыль смогла продемонстрировать рост на 13% до 6,7 млрд руб.
Блок финансовых статей по-прежнему сводит все достижения на операционном уровне на нет. Хотя в отчетном периоде было зафиксировано некоторое снижение общего долга со 103 до 98 млрд руб., расходы на его обслуживание практически не изменились и составили свыше 6 млрд руб. Помимо всего прочего еще почти 150 млн руб. убытков добавили отрицательные курсовые (часть долга имеет валютный характер). В итоге компания продемонстрировала скромную прибыль в размере 189 млн руб. против убытка 306 млн руб., полученного годом ранее. Принимая во внимание условия, в которых компании приходится работать, полученный результат выглядит весьма неплохо. Однако обольщаться тут не стоит, негативная конъюнктура на рынке основной продукции, огромный долг и отрицательный собственный капитал (-10,6 млрд руб.) обрекают ЧТПЗ на длительную борьбу за существование. Компания продолжает расплачиваться за амбициозные капитальные вложения и игрища с собственными акциями, о которых мы не раз упоминали в предыдущих постах. Мы предполагали, что при определенных усилиях ЧТПЗ не сложно будет выйти в зону небольшой чистой прибыли. Сложнее обстоит ситуация с долговым бременем: совершенно непонятно, за счет каких источников ЧТПЗ планирует гасить свой долг. Видимо, со временем проблема размещения дополнительных акций снова выйдет на передний план. На данный момент акции ЧТПЗ не входят в число наших приоритетов.
Комментарии 7
Елена Ланцевич
Айрат Гареев
Елена Ланцевич
Андрей Комарчев
Елена Ланцевич
Роман Иванов
Александр Кузнецов