Челябинский трубопрокатный завод (CHEP)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 2018 г.: рост цен на продукцию обеспечил рекордную прибыль
ЧТПЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.
Общая выручка завода выросла на 13%, составив 178,8 млрд руб., главным образом, за счет увеличения доходов трубного дивизиона на 11,8% до 151,2 млрд руб. Данное увеличение выручки было обусловлено ростом средней цены реализации на 16,2% - до 80,5 тыс. руб. за тонну. Некоторое снижение объема реализации связано с завершением поставок труб большого диаметра для одного из крупнейших проектов – газопровода «Северный поток – 2». При этом отметим, что в отчетном периоде произошло снижение поставок труб на экспорт (-15%) до 498,5 тыс. тонн. Поставки же на рынок РФ увеличились на 1,2%, составив 1,42 млн тонн.
Нефтесервисный дивизион увеличил свои доходы на 8,2% - до 12,3 млрд руб. Выручка от магистрального оборудования продемонстрировала положительную динамику на 19% - до 3,1 млрд рублей – на фоне роста спроса на соединительные детали в РФ и странах СНГ. Отметим, что в отчетном периоде менеджмент выделил ломозаготовительный дивизион в отдельный отчетный сегмент (ранее его показатели включались в трубный дивизион). По итогам 2018 г. доходы ломозаготовительного сегмента возросли на 35,5% до 12,3 млрд руб. на фоне открытия новых производственно-заготовительных участков и расширения географии своего присутствия регионах России.
Операционные расходы увеличивались более медленными, по сравнению с выручкой, темпами (+11,4%), составив 158,7 млрд рублей. Значительный рост показали производственные накладные расходы (+31%) до 13 млрд рублей, а также административные расходы, составившие 13,3 млрд рублей (+23,6%) на фоне роста оплаты труда административного персонала. В итоге операционная прибыль выросла на 27% до 20,1 млрд рублей.
Процентные расходы сократились с 9,7 млрд руб. до 9,4 млрд руб. на фоне некоторого снижения стоимости долга, при этом заемные средства увеличились за год с 86,4 млрд рублей до 90 млрд рублей. В отчетном периоде компания получила отрицательные курсовые разницы по валютной части долга в размере 366 млн руб. В результате чистые финансовые расходы снизились на 2,9% до 9,4 млрд руб. В итоге чистая прибыль составила 7,8 млрд руб., показав рост на 80,9%.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз по выручке на будущий период в результате снижения объемов отгрузки труб и более низких темпов роста доходов нефтесервисного дивизиона. При этом прогноз по чистой прибыли был повышен вследствие сокращения доли себестоимости в выручке. В своем прогнозе мы не приводим показатель ROE в виду его неадекватного значения, вызванного малым размером собственного капитала.
Акции компании торгуются с P/Е 2019 около 7 и P/BV 2019 порядка 9 и не входят в число наших приоритетов. Напомним также, что мы в своих прогнозах закладываем продажу квазиказначейского пакета акций в 170 млн штук через 2 года.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 7
Елена Ланцевич
Айрат Гареев
Елена Ланцевич
Андрей Комарчев
Елена Ланцевич
Роман Иванов
Александр Кузнецов