Магнитогорский металлургический комбинат (MAGN)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 1 кв. 2020 г.: в ожидании падения и приостановки промежуточных дивидендных выплат
ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за первые три месяца 2020 года.
Выручка компании сократилась на 6.9% – до $1.7 млрд на фоне снизившихся цен на сталь и сократившихся объемов продаж металлопродукции.
Продажи металлопродукции составили 2.7 млн тонн (-3,0%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке поднялась до 89%. Это произошло вследствие повышенного спроса со стороны отечественных потребителей и плановым ремонтном стана 2500 г/п, ориентированного на отгрузки на экспорт. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках составила 47.6%.
Операционные расходы сокращались медленнее, составив $1.4 млрд (-5.9%) на фоне роста закупок полуфабрикатов у сторонних поставщиков в турецком дивизионе. Затраты по основным видам сырья – железной руде, металлолому, углю – снизились на 10%, 20% и 25% соответственно на фоне снижения цен и сокращения потребления доменного производства.
В итоге себестоимость тонны товарной продукции снизилась на 5.4% до 449 долл. за тонну. Коммерческие и административные расходы снизились на 11% до $171 млн. В итоге операционная прибыль сократилась на 11.6% - до $283 млн.
В отчетном периоде чистые финансовые расходы компании составили $118 млн, увеличившись почти в 3 раза. Расходы на обслуживание долга составили $9 млн в связи увеличением долговой нагрузки с $510 млн до $899 млн. Процентные доходы выросли с $5 млн до $6 млн. Компания зафиксировала убыток по курсовым разницам $91 млн против $14 млн годом ранее.
В итоге чистая прибыль ММК снизилась на 42%, составив $131 млн.
Немного напряженной выглядит ситуация с дивидендами. Вопрос о выплате итогового за 2019 год дивиденда в размере 1.507 рублей не был включен в повестку ГОСА, а в компании заявили, что вопрос о рекомендации дивиденда за 4 квартал будет рассмотрен на ГОСА. При этом мажоритарный акционер заявил, что компания приостанавливает выплату промежуточных дивидендов – то есть, на дивиденды за первый квартал 2020 года инвесторам точно рассчитывать не придется. ММК может вернуться к выплате промежуточных дивидендов, когда будут достигнуты следующие цели – нормализация эпидемиологичекой обстановки, загрузка мощностей выше 70%, рентабельность по EBITDA выше 20%.
По итогам вышедшей отчетности мы отразили более низкие объемы реализации металлопродукции в 2020 году – сама компания ожидает во втором квартале падения продаж на 15-17%. При этом постарались отразить эффект от инвестпрограммы в части экономии на издержках после 2020 года и снижение ожидаемого дивиденда в течение года. Потенциальная доходность акций незначительно снизилась.
Акции ММК торгуются с P/E 2020 около 11 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 29
Артем Абалов
Алексей Судаков
Артем Абалов
Антон Лауфер
Алексей Астапов
Гость
Артем Абалов
Гость
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Александр Шадрин
Антон Лауфер
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Святенюк
Артем Абалов
Алексей Шемякин
Артем Абалов
Владимир Пирогов
Артем Абалов
Татьяна Моисейкина
Артем Абалов
Татьяна Моисейкина
Артем Абалов
alex 1273