Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

Магнитогорский металлургический комбинат (MAGN)

Черная металлургия, добыча угля и железной руды

Итоги 9 мес. 2017 г: операционная рентабельность под давлением роста цен на сырье

1063
Перейти к комментариям

ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2017 года.

Ключевые показатели ПАО «ММК» (MAGN) 9м 2017

Выручка компании выросла на 37,2% – до $5,6 млрд на фоне выросших цен реализации продукции и стабильных объемов продаж.

При этом существенный рост цен был зафиксирован как на внутреннем рынке (+30,4%), так и на внешних рынках (+50%). Продажи металлопродукции составили 8,55 млн тонн (+0,8%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке составила 78%. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках выросла с 46,8% до 47,3%.

Операционные расходы выросли сильнее, составив $4,58 млрд (+55,8%). Значительная доля роста расходов пришлась на сырье, прежде всего, на уголь (+91,6%). Себестоимость тонны товарной продукции выросла на 41,2% до 453 долл. за тонну. В то же время ряд статей показали умеренный рост (амортизация, оплата труда, вспомогательные материалы). Коммерческие и административные расходы выросли на 28,5% - до $595 млн. В итоге операционная прибыль сократилась на 10,8%, составив $1,02 млрд.

В отчетном периоде чистые финансовые доходы компании составили $24 млн. Причиной такого результата стало решение менеджмента возобновить проект модернизации и тем самым, восстановить резерв, созданный под замороженное незавершенное строительство в сумме $137 млн. Отрицательные курсовые разницы в отчетном периоде составили $30 млн. Расходы на обслуживание долга показали значительное сокращение (с $100 млн до $33 млн) на фоне существенного снижения заемных средств. Напомним, что в соответствии со стратегией финансирования компании в дальнейшем предполагается привлекать долгосрочные заемные средства для финансирования закупки оборудования по крупным инвестиционным проектам. Остальные инвестиции планируется осуществлять из собственных средств.

В итоге чистая прибыль ММК снизилась на 9,9%, составив $814 млн.

Приятной новостью для акционеров комбината стали рекомендованные Советом директоров дивиденды за 3 кв. в размере 1,111 руб. на акцию. Таким образом, общая сумма объявленных дивидендов с начала года составила около 50% заработанной чистой прибыли. В дальнейшем ММК нацелен на ежеквартальную выплату дивидендов.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли ряд изменений в модель компании, уточнив прогнозы размеров себестоимости и выручки, а также увеличив долю прибыли, направляемой на выплату дивидендов.

Изменение ключевых показателей ПАО «ММК» (MAGN) 9м 2017

Акции ММК торгуются с P/E 2017 около 8 и P/BV 2017 порядка 1,6 и не входят в число наших приоритетов в секторе металлургии.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 29

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Это наш ориентир по начисленным дивидендам за календарный год. В посте по эмитенту мы приводим иной показатель - ожидаемый дивиденд на плавающем годовом окне. В начале ноября планируется обновление модели компании по итогам вышедшей отчетности за 9 месяцев текущего года, следствием чего станет пересмотр указанных показателей.Такая процедура производится как минимум раз в квартал вместе с выходом финансовой отчетности
  • Алексей Судаков

    Алексей Судаков

    Уважаемые аналитики, как следует воспринимать в вашей новой форме расчёта агрегированной доходности, например, дивиденды 2021П - как дивиденды, прогнозируемые к выплате в 2021 году либо как начисленные за 2021 год с, возможно, более поздней выплатой?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Значение ROE увеличилось на 0,9 п.п. до 25,6%, EPS – с 8,34 руб. до 10,5 руб., BV – с 35,7 до 41,0 руб. на акцию
  • Антон Лауфер

    Антон Лауфер

    Добрый день. Подскажите, насколько изменился ваш прогноз по ROE, EPS и BV на 2022 год?
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Добрый день. Спасибо за обратную связь. Это опечатка. Конечно там в руб. Уже форму поправили.
  • Гость

    Добрый день. В расчете агрегированной доходности 4кв. 2020: "Прогнозная стоимость акции, долл"
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Риск есть, однако для нас подобные обстоятельства не являются решающими при принятии инвестиционных решений.Куда важнее способность актива генерировать доход для своих акционеров. Металлургический сектор в текущем году выглядит весьма неплохо по своим фундаментальным показателям. Ожидаем, что ближайшая отчетность в ММК подтвердит эту тенденцию
  • Гость

    Здравствуйте. Хотелось бы узнать ваше мнение по поводу исключения ММК из индекса MSCI. Есть ли, на ваш взгляд, риск распродаж и еще большего снижения стоимости акций?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Михаил. Да, верно доходность рассчитана по цене 43,7. Спасибо, за Вашу наблюдательность.
  • Гость

    Здравствуйте! В нашем прогнозе финансовые показатели и текущая цена акций приведены в рублях.
    Наверное, 43.7 а не 47.3
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! В нашем прогнозе финансовые показатели и текущая цена акций приведены в рублях.
  • Добрый день. Почему цены акций в прогнозах в долл.?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Добрый день. В последней табличке рекомендация точно дается при цене 35,35? Такая цена наблюдалась в последний раз летом.
    Антон, всё верно. Сейчас поправим. Правильное значение 45,16 руб. за акцию. Спасибо.
  • Антон Лауфер

    Антон Лауфер

    Добрый день. В последней табличке рекомендация точно дается при цене 35,35? Такая цена наблюдалась в последний раз летом.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Елена, согласен с Вами, что информация о том, что капитальные вложения покрываются амортизационными отчислениями и не требуют новых заемных средств очень важна. Также полагаю, что если капитальные вложения не покрываются амортизационными отчислениями и требуют новых заемных средств, то это является не менее важным ))
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Дмитрий! ММК за последние пару лет существенно снизил свою долговую нагрузку. Приводимые в таблице цифры показывают, что капитальные вложения компании при этом остаются на невысоком уровне и полностью могут быть покрыты амортизационными отчислениями без привлечения новых заемных средств. Все это свидетельствует о том, что компания значительную часть своей прибыли сможет направлять на дивиденды.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Добрый день! С чем связано внимание Арсагеры к кап затратам и амортизации ММК в отличие от других компаний данной и других отраслей в целом? Со своей стороны считаю информацию о кап затратах и амортизации очень важной в оценке потенциальной доходности компании.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Дмитрий. Это объясняется тем, что при записи последних видео передач акции ММК входили в наши портфели, а на момент написания поста они были проданы. Однако доходность акций ММК такова, что при некотором снижении их котировок они потенциально могут быть вновь включены в наши портфели.
  • Дмитрий Святенюк

    Дмитрий Святенюк

    Здравствуйте! Если ММК, как следует из ваших последних видеопрезентаций, входил и продолжает входить в фонд акций и фонд смешанных инвестиций, то почему в обзоре по ММК от 15 февраля 2017 года указано, что акции ММК потенциально МОГУТ быть включены в ваши портфели? Поясните, пожалуйста.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Стараемся вычитывать, но не всегда помогает. Конечно, долларов. Спасибо за поправку, Алексей! Что касается пересчета в рубли, мы осуществляем их по среднему курсу за период, а не на конец периода, так как компания получала выручку именно в течение квартала. В данном случае были взяты курсы 74,9 руб. за отчетный период и 63,2 руб. за 1 кв 2015 г., после чего произведено округление. Полученное в результате процентное изменение и было приведено в посте.
  • Алексей Шемякин

    Алексей Шемякин

    "Выручка Группы снизилась почти на треть – до $1.05 млрд рублей" - так до миллиарда долларов или миллиарда рублей выручка снизилась? Вы бы хоть вычитывали перед публикацией...<br /> 31.03.15 $1=58,46руб 31.03.16 $1=67,60руб. Чистая прибыль в первом квартале 2015: 196млн. долл х 58,46 руб = 11,458 млрд. Чистая прибыль в первом квартале 2016: 157млн. долл х 67,60 руб = 10,613 млрд. Чистая прибыль первого квартала 2016 года составляет 92,6% от чистой прибыли первого квартала 2015 года, т.е. снижение примерно на 7,5%, но уж никак не на 5,2%. Откуда вообще взялась цифра 11,8 млрд?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Доступ на определенные рынки может быть облегчен. Однако кардинально изменить финансовые показатели будет сложно. Текущие мощности металлургических компаний известны, планы по вводу новых - тоже. Произвести больше, чем можно не получится. Важнее - соотношение темпов роста цен на металлопродукцию и расходов на сырье. Пока мы не прогнозируем опережающего роста выручки относительно себестоимости, а, значит, генерировать докризисные прибыли даже за счет ввода новых мощностей компаниям будет тяжело.
  • Владимир Пирогов

    Владимир Пирогов

    Возможно, металлургам может скоро помочь ВТО... как думаете?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Источник: Отчетность ММК за 1 кв. 2012 г. раздел 14 "События после отчетной даты" 6 июня 2012 года состоялось рассмотрение дела в судебном заседании в Восемнадцатом Арбитражном Апелляционном суде (г. Челябинск) по апелляционным жалобам ОАО «ММК» и компании Flinders Mines Limited на определение Арбитражного суда Челябинской области об обеспечении иска миноритарного акционера. В тот же день Апелляционный суд оставил жалобу ОАО «ММК» без удовлетворения, определение об обеспечении иска миноритарного акционера без изменения, производство по апелляционной жалобе компании Flinders Mining Limited прекратил.
  • Татьяна Моисейкина

    Татьяна Моисейкина

    Вы не в курсе, как у них дела по суду???
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Новость неплохая....политика ММК в области операций с активами и попытка достичь вертикальной интеграции - это вообще отдельная история
  • Татьяна Моисейкина

    Татьяна Моисейкина

    В Ведомостях вышла новость о том, что миноритарий спас Магнитку от невыгодной покупки Flinders Mines. http://www.vedomosti.ru/companies/news/1827750/polza_ot_aktivnogo_minoritariya Вчера Восемнадцатый арбитражный апелляционный суд оставил в силе запрет для ММК совершать сделку по покупке австралийского производителя железной руды Flinders Mines. Таковы обеспечительные меры по иску владельца 0,001% акций ММК Елены Егоровой. Претензии акционера состоят в том, что покупка Flinders Mines «с привлечением дополнительного финансирования» приведет к уменьшению рыночной стоимости акций Сейчас финансовое положение Магнитки предполагает скорее экономию, а не новые приобретения. Компания закончила прошлый год с чистым убытком по МСФО в $125млн против $232 млн чистой прибыли годом ранее, EBITDA сократилась на 17% до $1,3млрд. Отношение чистого долга ($3,99млрд) к EBITDA было на уровне 3 и в случае совершения сделки с Flinders оно увеличится до критичного для компании уровня 3,3-3,5, говорили «Ведомостям» эксперты рынка. Что можно сказать по этому поводу??
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Как следствие осуществления компанией инвестиционной программы по расширению мощностей. Это заложено в модель, но принципиально ситуацию не меняет.
  • alex 1273

    alex 1273

    А как в этом свете Вы оцениваете увеличение производства стали на 7% - до 12,2 млн тонн в 2011 году?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»