Магнитогорский металлургический комбинат (MAGN)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 9 мес. 2019 г.: гибкость помогает держать удар
ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2019 года.
Выручка компании сократилась на 6,5% – до $5,8 млрд на фоне снизившихся цен на сталь и сократившихся объемов продаж металлопродукции.
Продажи металлопродукции составили 8,5 млн тонн (-2,2%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке поднялась до 88%. Это произошло вследствие переориентации продаж на более маржинальный внутренний рынок, на фоне коррекции цен на металлопродукцию. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках составила 49,0%.
Операционные расходы сокращались медленнее, составив $5,8 млрд (-0,9%). Значительная доля роста расходов пришлась на сырье, прежде всего, на подорожавшую железную руду (+37,7%). Рост расходов на вспомогательные материалы произошел по причине увеличения доли высокомаржинальной продукции в структуре продаж, а также роста закупок полуфабрикатов у сторонних поставщиков в турецком дивизионе. Обращает на себя внимание снижение затрат на металлолом вследствие меньшей загрузки электродуговых печей.
В итоге себестоимость тонны товарной продукции выросла на 3,4% до 491 долл. за тонну. Коммерческие и административные расходы снизились на 11,9% до $557 млн. В итоге операционная прибыль сократилась на четверть, составив $1,1 млрд.
В отчетном периоде чистые финансовые расходы компании составили $123 млн, увеличившись на 73,2%. Расходы на обслуживание долга составили $26 млн (+18,1%) в связи увеличением долговой нагрузки с $523 млн до $866 млн. Компания зафиксировала убыток по курсовым разницам $10 млн против прибыли $2 млн годом ранее. Кроме того, ММК отразил в своей отчетности убытки от обесценения внеоборотных активов $37млн против прибыли $7 млн годом ранее.
В итоге чистая прибыль ММК снизилась на 28,4%, составив $768 млн.
По линии балансовых показателей добавим, что упомянутое ранее увеличение долга компании, обусловлено ожидаемым ростом инвестиций (начало строительства комплекса новой коксовой батареи и реконструкция стана 2500).
Дополнительно отметим, что Совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды по итогам третьего квартала в размере 1,65 руб. на акцию, что соответствует 100% от FCF за квартал.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить значительных изменений в модель компании, увеличив прогнозные дивидендные выплаты на годовом окне.
Снижение мировых цен на сталь вкупе ростом цен на железную руду оказывают негативное влияние на прибыль всего сектора, в том числе, ММК. В то же время мы отмечаем гибкость компании, отреагировавшей на слабую мировую конъюнктуру увеличением поставок на внутренний рынок, а также ростом доли реализованной продукции с высокой добавленной стоимостью.
Отметим, что главенствующей причиной, повлиявшей на потенциальную доходность акций компании, стал пересмотр ставки требуемой доходности в связи со снижением общего уровня стоимости долга на российском рынке.
Акции ММК торгуются с P/E 2019 около 6,3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях Скачать PDF Скачать DOC Скачать FB2 Скачать EPUB
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 29
Артем Абалов
Алексей Судаков
Артем Абалов
Антон Лауфер
Алексей Астапов
Гость
Артем Абалов
Гость
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Александр Шадрин
Антон Лауфер
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Святенюк
Артем Абалов
Алексей Шемякин
Артем Абалов
Владимир Пирогов
Артем Абалов
Татьяна Моисейкина
Артем Абалов
Татьяна Моисейкина
Артем Абалов
alex 1273