Магнитогорский металлургический комбинат (MAGN)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 9 мес. 2021 г.: достойный результат, хоть и скромнее, чем у «коллег по цеху».
ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2021 года.
Выручка компании подскочила на 86,5% до $8,5 млрд на фоне выросших цен на сталь на внутреннем и внешнем рынках и возросших объемов продаж металлопродукции в связи с окончанием модернизации стана 2500 г/п.
Продажи металлопродукции составили 9 млн тонн (+16,5%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке составила 77%. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках составила 42,0%.
Операционные расходы росли медленнее, составив $5,5 млрд (+40,2%). Денежная себестоимость сляба в российском стальном сегменте за квартал выросла на 11,8% до 437$/т, отражая влияние роста цен на сырьевые ресурсы. Коммерческие и административные расходы увеличились на 49,9% до $736 млн. В итоге операционная прибыль компании подскочила в пять раз, составив $2,9 млрд.
В отчетном периоде чистые финансовые расходы компании составили всего $37 млн. Расходы на обслуживание долга составили $27 млн. Компания зафиксировала нулевой результат по курсовым разницам против убытка $140 млн годом ранее.
В итоге чистая прибыль ММК выросла в 8 раз до $2,3 млрд.
В отличие от Северстали и НЛМК компании не удалось превзойти результаты 2 кв. 2021 г., что связано со спадом спроса на внутреннем рынке, увеличением экспорта, а также ростом цен на уголь и железную руду. Вероятно, в четвертом квартале маржа останется на уровне третьего квартала, на фоне подешевевшей железной руды, которой компания не обеспечена.
Дополнительно отметим, что Совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды по итогам второго квартала в размере 2,66 руб. на акцию, что составило 100% от квартального свободного денежного потока компании. Резкий рост цен на металлургическую продукцию на внешнем и внутреннем рынках вкупе с вертикальной интеграцией производственной цепочки обуславливает исключительно сильные результаты ведущих российских металлургических холдингов, что позволяет им выплачивать внушительные дивиденды.
Напомним, что с 2022 г. утвержден новый механизм расчета НДПИ и введен акциз на жидкую сталь, которые заменят собой введенные в текущем году экспортные пошлины и рентный коэффициент при расчете НДПИ. Общий характер изменений сводится к привязке формулы к биржевым ценам на сырье вместо себестоимости. ММК оценивает расходы 2022 г., связанные с новым налоговым механизмом в $230 млн., сообщая также, что эти расходы заложены в планы компании и не несут угрозы для изменения программы капитальных вложений и дивидендной политики.
Несмотря на некоторое отставание от НЛМК и Северстали, результаты ММК превзошли наши ожидания и заставили пересмотреть прибыль текущего года в сторону повышения, отразив более высокие цены на сталь. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
В настоящий момент акции ММК торгуются с P/BV 2021 около 1,4 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 29
Артем Абалов
Алексей Судаков
Артем Абалов
Антон Лауфер
Алексей Астапов
Гость
Артем Абалов
Гость
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Александр Шадрин
Антон Лауфер
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Святенюк
Артем Абалов
Алексей Шемякин
Артем Абалов
Владимир Пирогов
Артем Абалов
Татьяна Моисейкина
Артем Абалов
Татьяна Моисейкина
Артем Абалов
alex 1273