Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за первые три месяца 2020 г.
Выручка горнодобывающего сегмента сократилась почти на четверть, при этом продажи угольного концентрата выросли на 4.6%, железнорудного концентрата (ЖРК) – упали на 6.5%, кокса – на 4.4%.
Компании удалось нарастить добычу угля почти наполовину, но это, скорее, является следствием эффекта низкой базы. К тому же, по всей видимости (компания этого отдельно не раскрыла), данные по добыче за первый квартал включают добычу на Эльгинском угольному комплексе, долю в котором компания продала 22 апреля за 89 млрд руб.
На снижение общей реализации железорудного концентрата повлияли сложности с обогащением руды, поскольку большой объем сырья имел повышенную влажность.
Снизившиеся цены на продукцию сегмента привели к тому, что EBITDA потеряла более 40%, составив 6.5 млрд руб.
Продажи металлопродукции увеличились на 4%, составив 940 тыс. тонн., что во многом было связано с наращиванием отгрузок рельсового проката с универсального рельсобалочного стана почти в 4 раза – до 116 тыс. тонн. Как следствие, доходы сегмента выросли на 1% до 44.1 млрд руб. На фоне удешевления железнорудного сырья EBITDA выросла почти на 40% - до 4.5 млрд руб.
В энергетическом сегменте рост EBITDA связан с увеличением цен на мощность и сокращением расходов на передачу электроэнергии.
Переходя к консолидированным финансовым результатам компании, отметим снижение общей выручки на 8.7% до 68.3 млрд руб. Операционные расходы сократились на 4.2%, что привело к снижению операционной прибыли на 35.3% до 7 млрд руб.
Общая долговая нагрузка компании за год увеличилась на 18 млрд руб., составив 434 млрд руб. При этом расходы по процентам снизились с 10.1 млрд руб. до 8.95 млрд руб.
Важной составляющей, определившей итоговый результат, стали отрицательные курсовые разницы по валютной части долга в размере 35 млрд руб. против положительных значений 12 млрд руб. годом ранее. В результате чистые финансовые расходы составили 43.5 млрд руб.
В итоге чистый убыток холдинга составил 36.9 млрд руб.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий в части выручки, кроме того, мы понизили величину совокупных доходов от реализации, более точно отразив эффект выбытия Эльгинского комплекса. Также мы ранее отмечали сложности с контролем над расходами: для увеличения добычи компании приходится идти на существенные затраты. В результате зарабатываемая операционная прибыль практически полностью уходит на выплаты процентов по кредитам. В этих условиях итоговый результат в значительной мере определяется величиной курсовых разниц и прочих финансовых статей.
Однако отметим, что продажа Эльги должна благоприятно сказаться на долговой нагрузке компании – около 90 млрд руб. будет направлено на погашение долгов, и еще 56 млрд руб. составит положительный эффект от отказа от опциона на 49% в месторождении.
Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания не будет иметь положительного собственного капитала еще долгое время.
Что же касается привилегированных акций, то чистая прибыль за 2019 год подразумевает расчетный дивиденд в размере 3,47 руб. на акцию. Так как по итогам последующих лет крайне высок риск увидеть в отчетности отрицательный капитал по РСБУ, то в данный момент не представляется возможным дать корректный прогноз их потенциальной доходности.
На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Григорий, 16 апреля 2013 в 00:17
Вопросик созрел: Из закона: "5. Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивиденда по которым определен в уставе общества (20% от прибыли по мсфо или us gaap-прим. мои), за исключением акционеров - владельцев кумулятивных привилегированных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа. Право акционеров - владельцев привилегированных акций такого типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере". Так как прибыли по us gaap нет, то по префкам могут выплатить по 1 копейке и тогда они не будут участвовать?
Можно посмотреть БМК и майнинговый сегмент
А в каких еще дочках Мечела может начаться такой беспредел? Похоже доктора надо к ним посылать.
На важное внимание не обратили. Долги! Какое отношение долг\EBITDA? 4.93!!! Ужас. Какова структура долга? (краткосрочной крайне много — 1.1 ярда$). И почему его облигации торгуются с сумасшедшей доходностью?
Что будет дальше? Будущего не знает никто. Мы только делаем прогноз. Когда префы станут голосующими их цена может сравняется с обычными? Вы считаете, что если по префам перестанут выплачивать доход (их качество ухудшится) и они станут голосующими, то после этого они вырастут в цене? Держать коли купил ? Мы держим
У меня такой вопрос.Согласно Вашим рекомендациям и произведя расчеты я купил префы мечела в июне. Сейчас вышла отчетность и бумаги падают. Что будет дальше? Когда префы станут голосующими их цена может сравняется с обычными? Рассматриваю горизонт инвестирования в 5 лет. Держать коли купил ?
К сожалению, компания не раскрыла структуру коммерческих расходов. Но их рост в абсолютном размере не так страшен, как рост их доли в выручке. Обычно, это происходит в связи с освоением новых рынков или видов продукции. Посмотрим на динамику этого показателя в течение года. Что касается Эльгинского месторождения, то компания пишет буквально следующее: "После завершения прокладки железнодорожного пути до месторождения основные ресурсы в данный момент сконцентрированы на строительстве сезонной обогатительной фабрики, с тем, чтобы в максимально сжатые сроки начать производство и реализацию концентрата коксующегося угля. При плановом завершении строительства фабрики первый концентрат будет отгружен уже летом текущего года, что позволит начать получать отдачу от масштабных инвестиций в реализацию проекта". Со своей стороны мы также надеемся, что новое месторождение начнет вносить свой вклад в объемы добычи угля уже в этом году.
Меня смущает рост коммерческих расходов на 100 млн долл. Какая у них ситуация с Эльгинским месторождением?
такое чувство, что Зюзин хочет все последние остатки на дивы себе перевести перед банкротством компании :) Долг 9 ярдов… не, не слышали )