Мечел (MTLR, MTLRP)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 2020 г.: неожиданная прибыль
Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за 2020 г. Отметим, что указанные результаты представлены с учетом продажи Эльгинского угольного месторождения, финансовый результат которого представлен в качестве дохода от прекращенной деятельности.
Выручка горнодобывающего сегмента сократилась на 2,3%, при этом продажи угольного концентрата выросли на 14,8%, железнорудного концентрата (ЖРК) – упали на 15,5%, кокса – возросли на 4,0%.
Общее увеличение добычи угля (+9,8%) обусловлено восстановлением и наращиванием парка оборудования на якутской и кузбасской площадках, что позитивно отразилось на объемах реализации продукции в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где наблюдалось оживление деловой активности после острой фазы коронавируса.
Незначительное уменьшение продаж концентрата коксующегося угля (ККУ) на 2% вызвано сокращением отгрузок в Японию из-за корректировки годовых планов по выплавке стали крупнейшими металлургами этой страны. На увеличении продаж пылеугольного топлива (PCI) и антрацита (в общей сложности +43,5%) отразился рост производства данных типов угля в подразделениях «Южного Кузбасса», отгруженных преимущественно на экспорт.
Увеличение объемов реализации энергетического угля (+25,6%) во многом было достигнуто благодаря росту поставок во Вьетнам. Помимо этого, во 2 полугодии 2020 г. в целях выполнения договорных обязательств объемы энергетического угля частично были перенаправлены с азиатских рынков на внутренний.
Реализация железорудного концентрата (ЖРК) уменьшилась на 15,5% в связи с сокращением добычи руды и снижением содержания в ней железа.
Снизившиеся цены на продукцию сегмента привели к тому, что EBITDA потеряла более 33%, составив 26,3 млрд руб.
Продажи металлопродукции сократились на 0,9%, составив 3,6 млн тонн, что во многом было связано с замедлением деловой активности в прошедшем году. При этом стоит отметить, что во второй половине 2020 г., после отмены большей части карантинных ограничений, одним из первых восстановился спрос на металлопродукцию со стороны предприятий строительной отрасли, машиностроительного сектора и заводов металлоконструкций. Это в свою очередь способствовало росту цен на строительный сортамент как на внутреннем рынке, так и на экспортных направлениях. В итоге доходы сегмента упали на 4,1% до 173,5 млрд руб., EBITDA же увеличилась на 8,1%, составив 13,2 млрд руб., что объясняется повышением доли более маржинальной продукции в структуре отпуска.
В энергетическом сегменте 66%-й рост EBITDA был связан увеличением нерегулируемых цен на мощность на оптовом рынке электроэнергии и мощности, а также более высоких сбытовых надбавок.
Переходя к консолидированным финансовым результатам компании, отметим снижение общей выручки на 7,6% до 265,5 млрд руб. Операционные затраты снизились только на 2,9% до 245,5 млрд руб. на фоне роста коммерческих и административных расходов, а также обесценения гудвилла в размере 3,9 млрд руб. Это привело к снижению операционной прибыли на 41,7% до 19,9 млрд руб.
Общая долговая нагрузка компании за год сократилась на 77 млрд руб., составив 329 млрд руб. При этом расходы по процентам снизились с 34 млрд руб. до 25 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы по валютной части долга составили 36,4 млрд руб. против положительных значений 18,3 млрд руб. годом ранее. В результате чистые финансовые расходы составили 58 млрд руб. Важной составляющей, предопределившей итоговый результат, стал единовременный доход от продажи компаний Эльгинского угольного комплекса в размере 41,6 млрд руб. Он был сформирован как сумма полученного вознаграждения в денежной форме в размере 89,0 млрд руб. и списанного обязательства по опциону Газпромбанка на доли в компаниях Эльгинского угольного комплекса 49,4 млрд рублей, уменьшенная на чистые активы данных компаний на дату выбытия.
В итоге чистая прибыль холдинга составила 808 млн руб.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий в части административных и финансовых расходов. Отметим, что компания все-таки смогла завершить непростой год с прибылью.
Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания не будет иметь положительного собственного капитала еще долгое время.
На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 110
Евгений Чистилин
20 Finic
Артем Абалов
С. Г.О.
alex 1273
Алексей Астапов
Vladimir Oleynik
Артем Абалов
Татьяна Моисейкина
С. Г.О.