Мечел (MTLR, MTLRP)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 9 мес. 2020 г.: большие курсовые убытки увели прибыль в отрицательную зону
Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за 9 месяцев 2020. Отметим, что указанные результаты представлены с учетом продажи Эльгинского угольного месторождения, финансовый результат которой представлен в качестве дохода от прекращенной деятельности.
Выручка горнодобывающего сегмента сократилась на 18,4%, при этом продажи угольного концентрата выросли на 18,5%, железнорудного концентрата (ЖРК) – упали на 14,3%, кокса – на 2,1%.
Общее увеличение добычи угля (+28,8%) обусловлено восстановлением и наращиванием парка оборудования на якутской и кузбасской площадках, что позитивно отразилось на объемах реализации продукции в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где наблюдалось оживление деловой активности после острой фазы коронавируса.
Продажи концентрата коксующегося угля выросли на 18,5% за счет увеличения производства угольной продукции и наличия устойчивого клиентского спроса. На увеличении продаж пылеугольного топлива (PCI) и антрацита (в общей сложности +62,5%) отразился рост производства данных типов угля в подразделениях «Южного Кузбасса», отгруженных преимущественно на экспорт.
Увеличение объемов реализации энергетического угля (+16,3%) во многом было достигнуто благодаря росту поставок во Вьетнам. Помимо этого, в 3 квартале в целях выполнения договорных обязательств объемы энергетического угля частично были перенаправлены с азиатских рынков на внутренний.
Реализация железорудного концентрата (ЖРК) уменьшилась на 14,3% в связи с сокращением добычи руды и снижением содержания в ней железа.
Снизившиеся цены на продукцию сегмента привели к тому, что EBITDA потеряла более 41%, составив 19,7 млрд руб.
Продажи металлопродукции сократились на 0,9%, составив 2,8 млн тонн, что во многом было связано с замедлением деловой активности в текущем году. Как следствие, доходы сегмента упали на 7,3% до 128,5 млрд руб., EBITDA сократилась на 5%, составив 10,1 млрд руб.
В энергетическом сегменте кратный рост EBITDA был связан увеличением нерегулируемых цен на мощность на оптовом рынке электроэнергии и мощности, а также более высоких сбытовых надбавок.
Переходя к консолидированным финансовым результатам компании, отметим снижение общей выручки на 10,9% до 196,2 млрд руб. Операционные затраты снизились только на 2,7% до 184,2 млрд руб. на фоне роста коммерческих и административных расходов, а также обесценения гудвилла в размере 3,8 млрд руб. Это привело к снижению операционной прибыли на 60,9% до 12 млрд руб.
Общая долговая нагрузка компании за год сократилась на 72 млрд руб., составив 341 млрд руб. При этом расходы по процентам снизились с 26 млрд руб. до 19,6 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы по валютной части долга составили 42,6 млрд руб. против положительных значений 15,2 млрд руб. годом ранее. В результате чистые финансовые расходы составили 54,3 млрд руб. Важной составляющей, предопределившей итоговый результат, стал единовременный доход от продажи компаний Эльгинского угольного комплекса в размере 41,6 млрд руб. Он был сформирован как сумма полученного вознаграждения в денежной форме в размере 89,0 млрд руб. и списанного обязательства по опциону Газпромбанка на доли в компаниях Эльгинского угольного комплекса 49,4 млрд рублей, уменьшенная на чистые активы данных компаний на дату выбытия.
В итоге чистый убыток холдинга составил 15,8 млрд руб.
На операционном уровне отчетность в очередной раз вышла хуже наших ожиданий в части выручки. Непростые условия ведения бизнеса в текущем году сделают достаточно сложным получение компанией чистой прибыли; мы ожидаем отрицательный итоговый результат.
Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания не будет иметь положительного собственного капитала еще долгое время.
Что же касается привилегированных акций, то поскольку по итогам последующих лет крайне высок риск увидеть в отчетности отрицательный капитал по РСБУ, в данный момент не представляется возможным дать корректный прогноз их потенциальной доходности.
На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 110
Евгений Чистилин
20 Finic
Артем Абалов
С. Г.О.
alex 1273
Алексей Астапов
Vladimir Oleynik
Артем Абалов
Татьяна Моисейкина
С. Г.О.