© ПРОЕКТARSAGERA.RU
Индекс Арсагеры -27,43% -0,78%
Индекс МосБиржи 3150,32 -0,04%

Мечел (MTLR, MTLRP)

Черная металлургия, добыча угля и железной руды

Роль личности в истории/бизнесе

830
Перейти к комментариям

Люди делятся на две категории: одни не нарушают закон, потому что плохие поступки противоречат их собственным взглядам и принципам, другие не нарушают закон, потому что боятся наказания. Кто есть кто, становится понятно, когда наказание начинает терять силу, его можно избежать или даже отменить. В этой жизни хотелось бы иметь дело только с людьми первого типа, но, к сожалению, на практике так не получается.

Мы начали судебный процесс по сделке ОАО «Уральская кузница» по приобретению ООО «ЛомпромРостов» (переименованной позже в ООО «Мечел-Втормет Ростов») за 4,5 млрд руб.
Оценщик, к которому мы обратились, едва смог оценить это предприятие в небольшой минус, так как по расчетам получалось существенное отрицательное значение стоимости у этого актива. То есть по нашему мнению, этим приобретением нанесен ущерб в размере суммы сделки, а это около половины собственного капитала ОАО «Уральская кузница».

Суды еще впереди, но что интересно: этого «замечательного» актива на балансе ОАО «Уральская кузница» уже нет, о чем в июле 2013 года вышло сообщение о существенном факте. В балансе компании на 30.06.2013 г. вклады в уставные капиталы других организаций сократились с 4 877 млн руб. до 227 млн руб., а вот долгосрочные и краткосрочные предоставленные займы изменились с 0 млн руб. до 2 700 млн руб. и с 73 млн руб. до 3 725 млн руб. соответственно.

С высокой степенью вероятности подобная рокировка нечего хорошего миноритарным акционерам не сулит: продав ООО «Мечел-Втормет Ростов» на какую-нибудь подставную компанию и выдав ей напрямую (или еще через одну компанию) займ, в балансе компании возникает вполне приличный с виду актив (некая задолженность), который можно периодически пролонгировать и создавать впечатление, что эти средства как бы есть у акционеров.

Со временем эта безнадежная задолженность будет списана, как это умеет делать Мечел, всем хорошо известно. Нам теперь очевидно, что в суде представители ОАО «Уральская кузница» на наши аргументы о нерыночности цены приобретения ООО «Мечел-Втормет Ростов» будут возражать, что они без проблем смогли продать этот актив не ниже цены приобретения некому покупателю и, как следствие, наши аргументы несостоятельны.

Конечно же мы будем раскручивать всю цепочку и убеждать суд смотреть на проблему комплексно, но зная уровень наших судов и серьезную заинтересованность (цена вопроса очень даже не мала — 4,5 млрд руб.) и соответствующий уровень корпоративного управления наших оппонентов, в суде нам будет очень непросто и придется в очередной раз рассчитывать на чудо.
Возвращаясь к первому абзацу нашего сообщения, вспоминаются слова одного нашего знакомого: «Честный бизнесмен лучше хороших законов». Инвестирование на российском рынке отчасти напоминает средневековье, тогда тоже на закон рассчитывать особо не приходилось, надеялись только на везение – плохой или хороший человек встретится тебе на пути. Этот период человечество пережило и изменило и образ мыслей и образ жизни, надеемся, что подобный прогресс произойдет и в наших акционерных обществах.

Еще раз напоминаем состав Совета директоров ОАО «Уральская кузница» — людей, которые с такой легкостью за деньги акционеров покупают «хорошие» активы и выдают «хорошие» займы:
Абарин Виктор Иванович — Управляющий директор ОАО «Уральская кузница», член совета директоров.
Другие члены совета директоров:
Кудрякова Наталья Валерьевна,
Пономарев Андрей Александрович,
Тыцкий Владимир Иванович,
Капнин Владимир Викторович.

Комментарии 110

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Евгений Чистилин

    Евгений Чистилин

    Вопросик созрел: Из закона: "5. Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивиденда по которым определен в уставе общества (20% от прибыли по мсфо или us gaap-прим. мои), за исключением акционеров - владельцев кумулятивных привилегированных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа. Право акционеров - владельцев привилегированных акций такого типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере". Так как прибыли по us gaap нет, то по префкам могут выплатить по 1 копейке и тогда они не будут участвовать?
    Действительно, ситуация неоднозначная. С одной стороны, дивиденды не должны выплачиваться из-за отсутствия прибыли по МСФО. С другой стороны, по РСБУ прибыль есть, и МСФО является только базой для определения размера дивиденда (согласно механизму, прописанному в уставе). Практика ВАС (ПОСТАНОВЛЕНИЕ от 30 октября 2012 г. N 7709/12): « … право на дивиденд как часть чистой прибыли появляется у акционера при наличии чистой прибыли. По привилегированным акциям определенных типов дивиденды могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих целей фондов (пункт 2 статьи 42 Закона)» Так как все происходит в российском правовом поле, то значение имеет есть ли прибыль по РСБУ, и, если по каким-то причинам общее собрание примет решение о выплате дивидендов на префы в размере 1 коп., то следуя логике части закона, которую Вы привели, доказать лишение права голоса владельцам префов будет очень непросто. Как ни странно, в такой ситуации можно попробовать доказывать нарушение прав владельцев обыкновенных акций (например, на часть ликвидационной стоимости) из-за неправомерно (нарушение устава) выплаченных дивидендов по префам. Но этому могут существенно помешать поправки в закон об АО, введенные Д.Медведевым в 2009 году. Если это произойдет, можно будет попробовать что-то сделать. Но судебная система в стране, мягко говоря, несовершенна.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Вопросик созрел: Из закона: "5. Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивиденда по которым определен в уставе общества (20% от прибыли по мсфо или us gaap-прим. мои), за исключением акционеров - владельцев кумулятивных привилегированных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа. Право акционеров - владельцев привилегированных акций такого типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере". Так как прибыли по us gaap нет, то по префкам могут выплатить по 1 копейке и тогда они не будут участвовать?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Можно посмотреть БМК и майнинговый сегмент
  • С. Г.О.

    С. Г.О.

    А в каких еще дочках Мечела может начаться такой беспредел? Похоже доктора надо к ним посылать.
  • alex 1273

    alex 1273

    На важное внимание не обратили. Долги! Какое отношение долг\EBITDA? 4.93!!! Ужас. Какова структура долга? (краткосрочной крайне много — 1.1 ярда$). И почему его облигации торгуются с сумасшедшей доходностью?
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Что будет дальше? Будущего не знает никто. Мы только делаем прогноз. Когда префы станут голосующими их цена может сравняется с обычными? Вы считаете, что если по префам перестанут выплачивать доход (их качество ухудшится) и они станут голосующими, то после этого они вырастут в цене? Держать коли купил ? Мы держим
  • Vladimir Oleynik

    Vladimir Oleynik

    У меня такой вопрос.Согласно Вашим рекомендациям и произведя расчеты я купил префы мечела в июне. Сейчас вышла отчетность и бумаги падают. Что будет дальше? Когда префы станут голосующими их цена может сравняется с обычными? Рассматриваю горизонт инвестирования в 5 лет. Держать коли купил ?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    К сожалению, компания не раскрыла структуру коммерческих расходов. Но их рост в абсолютном размере не так страшен, как рост их доли в выручке. Обычно, это происходит в связи с освоением новых рынков или видов продукции. Посмотрим на динамику этого показателя в течение года. Что касается Эльгинского месторождения, то компания пишет буквально следующее: "После завершения прокладки железнодорожного пути до месторождения основные ресурсы в данный момент сконцентрированы на строительстве сезонной обогатительной фабрики, с тем, чтобы в максимально сжатые сроки начать производство и реализацию концентрата коксующегося угля. При плановом завершении строительства фабрики первый концентрат будет отгружен уже летом текущего года, что позволит начать получать отдачу от масштабных инвестиций в реализацию проекта". Со своей стороны мы также надеемся, что новое месторождение начнет вносить свой вклад в объемы добычи угля уже в этом году.
  • Татьяна Моисейкина

    Татьяна Моисейкина

    Меня смущает рост коммерческих расходов на 100 млн долл. Какая у них ситуация с Эльгинским месторождением?
  • С. Г.О.

    С. Г.О.

    такое чувство, что Зюзин хочет все последние остатки на дивы себе перевести перед банкротством компании :) Долг 9 ярдов… не, не слышали )
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»

  • Итоги 2023 г.: ухудшение конъюнктуры рынка добывающего сегмента и отрицательные курсовые разницы обрушили прибыль

    637

  • Итоги 1 п/г 2023 г.: спад операционных и ценовых показателей предопределил чистый убыток

    765

  • Итоги 2021 г.: многократный рост прибыли в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры

    1618

  • Итоги 9 мес. 2021 г.: высокие цены на продукцию помогли заработать хорошую прибыль

    780

  • Итоги 1 п/г 2021 года: хорошая ценовая конъюнктура помогает восстанавливать производственные показатели

    766

Авторизация на сайте

Забыли пароль?

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных.

Зарегистрироваться