Итоги 1 кв. 2016 года: ситуация не становится легче

Надеждинский металлургический завод (прежнее название – «Метзавод им. Серова») раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за первые три месяца 2016 года.

Выручка компании снизилась на 12% (здесь и далее; г/г) до 3.3 млрд руб. Операционные расходы завода почти не изменились, сократившись на 2% - до 3.26 млрд рублей.  В итоге на операционном уровне завод заработал прибыль в 40 млн рублей, что в 11 раз ниже прошлогоднего результата.

В финансовых статьях по-прежнему велика доля расходов на обслуживание существенного долга (15.5 млрд руб.), составивших 531 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов достигло 1 млрд рублей. В итоге чистый убыток вырос почти в 5 раз – до 1.26 млрд рублей. Отрицательные чистые активы достигли 6.7 млрд рублей.

В целом отчетность вышла хуже наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы скорректировали прогноз затрат в сторону их увеличения, что вылилось в прогноз чистого убытка на акцию в размере 886 рублей.  Мы не приводим прогноз ROE и потенциальной доходности акций в силу того, что не прогнозируем  выход чистых активов завода в положительную область значений в среднесрочном периоде. Огромный долг по-прежнему лежит тяжким бременем на компании. В этой связи рассчитывать на решающий прорыв в финансовых результатах в ближайшей перспективе не приходится. Мы по-прежнему полагаем, что основным драйвером для оздоровления финансовых показателей завода стало бы привлечение инвестиций для завершения программы модернизации, способной обеспечить надежный фундамент для устойчивой работы в долгосрочной перспективе. На наш взгляд, наиболее оптимальным способом решения проблем завода стало бы проведение допэмиссии акций с целью снижения долга и получения средств для продолжения реконструкции производства. На данный момент акции Метзавода им. А.К. Серова не являются интересной инвестиционной возможностью.