Индекс Арсагеры -23,93% -0,01%
Индекс МосБиржи 3171,10 -0,31%

Новолипецкий металлургический комбинат (NLMK)

Черная металлургия, добыча угля и железной руды

Итоги 2020 г.: улучшение операционной рентабельности и щедрые дивиденды

851
Перейти к комментариям

НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2020 год.

Ключевые показатели ПАО «НЛМК», (NLMK) (NLMK), 2020

*-результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о результатах NBH и прочих сегментах.

Консолидированная выручка компании в отчетном периоде снизилась на 12,4% до $9,2 млрд, прежде всего, вследствие снижения средних цен реализации, а также увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж на фоне ослабления спроса на готовую продукцию во втором и третьем кварталах текущего года.

Операционные расходы сократились на 16,1%, составив $7,2 млрд вследствие снижения цен на сырье, обесценения рубля и мероприятий по повышению операционной эффективности. В результате операционная прибыль НЛМК увеличилась на 3,4% до $2,1 млрд. Перейдем к анализу сегментных результатов.

У крупнейшего дивизиона компании – «Плоский прокат Россия» – продажи металлопродукции выросли на 7,2%, составив 13,4 млн тонн на фоне роста продаж чугуна на экспорт, а также продаж горячекатаного проката на рынке РФ благодаря увеличению производительности стана горячей прокатки. Средняя цена реализации дивизиона снизилась на 13,6% до $508 за тонну. В итоге выручка сегмента снизилась на 7,4% до $6,8 млрд. Операционная прибыль сократилась на 7,2% до $1,08 млрд на фоне сужения ценовых спрэдов и увеличения расходов на персонал в связи с дополнительными единовременными выплатами персоналу в рамках поддержки на фоне пандемии COVID-19.

Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» снизилась на 12,4% до $1,5 млрд, главным образом, вследствие сокращения продаж и цен на сортовую продукцию. Объем продаж упал на 7,1% до 2,6 млн тонн на фоне снижения спроса на сортовую заготовку. Операционная прибыль увеличилась на 25,6% до $49 млн. благодаря эффекту от программ повышения операционной рентабельности и ослабления рубля при увеличении доли экспорта сортовой заготовки.

Выручка «Зарубежных прокатных активов» снизилась на 32,6% до $1,5 млрд. Продажи сегмента сократились на 22,1% на фоне пандемии коронавируса и проведения плановых ремонтов, при этом средняя цена реализации снизилась на 13,5%. На уровне операционной прибыли сегмент показал симоволическую прибыль в размере $3 млн против убытка $98 млн годом ранее, что связано с начислением компенсации в размере $97 млн по мировому соглашению с Минпромторгом США по иску об исключении слябов из-под действия импортных пошлин.

В сегменте «Добыча и переработка сырья» продажи железной руды увеличились на 0,5% до 18,5 млн тонн благодаря восстановлению объемов производства концентрата в 4 кв. 2020 г. после аварии в сентябре 2020 г., приведшей к обрушению конвейерной галереи подачи руды. На фоне роста средних цен реализации выручка сегмента увеличилась на 6,4% до $1,4 млрд., а операционная прибыль - на 10,8% до $957 млн.

С учетом операционной прибыли прочих сегментов и корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль Группы НЛМК составила $2,1 млрд, что на 3,4% выше прошлогоднего результата.

Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.

Проценты к уплате выросли с $68 млн. до $90 млн на фоне увеличения долговой нагрузки компании с $2,7 млрд до $3,5 млрд.

Отрицательные курсовые разницы составили $40 млн (год назад - $6 млн). Дополнительно компания отразила убыток от обесценения инвестиций в NBH в размере $120 млн., полученный еще во 2 кв. 2020 г.

В итоге чистая прибыль компании снизилась на 7,7%, составив $1,2 млрд.

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал квартальный дивиденд в размере 7,25 руб. на акцию. Объявленные выплаты существенно превзошли наши ожидания, а также превысили квартальную чистую прибыль и чистый денежный поток компании.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании на фоне улучшения операционной рентабельности, а также увеличили размер дивидендных выплат на текущий и последующие годы. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.

Изменение ключевых прогнозных показателей  ПАО «НЛМК», (NLMK)   (NLMK), 2020

На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2021 около 4 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 8

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Разница объясняется расхождением между объявленными и фактически выплаченными в отчетном периоде дивидендами. В отчете о Движении денежных средств указывается размер фактически выплаченных дивидендов.
  • Алексей Зыков

    Алексей Зыков

    Здравствуйте! Объясните некоторую тонкость по фин. отчетности за 2021г. В "Движение денежных средств от финансовой деятельности" дивиденды акционерам 3523 млрд. долл, а на странице 32 в разделе "Акционерный капитал" указана другая сумма 3394. млрд долл. Почему возникает расхождения? Как с точки зрения МСФО в разделе "Движение денежных средст..." указываются дивиденды (выплаченные в текущем календарном году или непосредственно за отчетный финансовый 2021г с учетом объявленных).
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Линейка EPS 2020-22: 18,7 24,3 26,6 руб. на акцию BV на акцию: 66,0 64,5 63,7 руб. на акцию Данные приведены с учетом наших прогнозов цен на сталь, уголь и железную руду и положений "Стратегии-2022", представленной самой компанией.
  • Антон Лауфер

    Антон Лауфер

    Добрый день. Не могли бы вы озвучить прогнозируемые вами BV на акцию и EPS за годы 20-22? Я так понимаю, они претерпели изменения после публикации «Стратегии 2022»?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    А почему он исключен из портфелей?
    Акции НЛМК были проданы из портфелей из-за снизившейся потенциальной доходности, что произошло в результате пересмотра нами прогнозов по ценам на сырье и по курсу рубля.
  • Zenon Eleates

    Zenon Eleates

    А почему он исключен из портфелей?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Данные укладываются в наш годовой прогноз. Приняли к сведению...
  • alex 1273

    alex 1273

    НЛМК в 1 квартале 2012 года увеличил производство стали на 24% - до 3,6 млн т
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»