Новолипецкий металлургический комбинат (NLMK)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 2020 г.: улучшение операционной рентабельности и щедрые дивиденды
НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2020 год.
*-результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о результатах NBH и прочих сегментах.
Консолидированная выручка компании в отчетном периоде снизилась на 12,4% до $9,2 млрд, прежде всего, вследствие снижения средних цен реализации, а также увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж на фоне ослабления спроса на готовую продукцию во втором и третьем кварталах текущего года.
Операционные расходы сократились на 16,1%, составив $7,2 млрд вследствие снижения цен на сырье, обесценения рубля и мероприятий по повышению операционной эффективности. В результате операционная прибыль НЛМК увеличилась на 3,4% до $2,1 млрд. Перейдем к анализу сегментных результатов.
У крупнейшего дивизиона компании – «Плоский прокат Россия» – продажи металлопродукции выросли на 7,2%, составив 13,4 млн тонн на фоне роста продаж чугуна на экспорт, а также продаж горячекатаного проката на рынке РФ благодаря увеличению производительности стана горячей прокатки. Средняя цена реализации дивизиона снизилась на 13,6% до $508 за тонну. В итоге выручка сегмента снизилась на 7,4% до $6,8 млрд. Операционная прибыль сократилась на 7,2% до $1,08 млрд на фоне сужения ценовых спрэдов и увеличения расходов на персонал в связи с дополнительными единовременными выплатами персоналу в рамках поддержки на фоне пандемии COVID-19.
Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» снизилась на 12,4% до $1,5 млрд, главным образом, вследствие сокращения продаж и цен на сортовую продукцию. Объем продаж упал на 7,1% до 2,6 млн тонн на фоне снижения спроса на сортовую заготовку. Операционная прибыль увеличилась на 25,6% до $49 млн. благодаря эффекту от программ повышения операционной рентабельности и ослабления рубля при увеличении доли экспорта сортовой заготовки.
Выручка «Зарубежных прокатных активов» снизилась на 32,6% до $1,5 млрд. Продажи сегмента сократились на 22,1% на фоне пандемии коронавируса и проведения плановых ремонтов, при этом средняя цена реализации снизилась на 13,5%. На уровне операционной прибыли сегмент показал симоволическую прибыль в размере $3 млн против убытка $98 млн годом ранее, что связано с начислением компенсации в размере $97 млн по мировому соглашению с Минпромторгом США по иску об исключении слябов из-под действия импортных пошлин.
В сегменте «Добыча и переработка сырья» продажи железной руды увеличились на 0,5% до 18,5 млн тонн благодаря восстановлению объемов производства концентрата в 4 кв. 2020 г. после аварии в сентябре 2020 г., приведшей к обрушению конвейерной галереи подачи руды. На фоне роста средних цен реализации выручка сегмента увеличилась на 6,4% до $1,4 млрд., а операционная прибыль - на 10,8% до $957 млн.
С учетом операционной прибыли прочих сегментов и корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль Группы НЛМК составила $2,1 млрд, что на 3,4% выше прошлогоднего результата.
Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.
Проценты к уплате выросли с $68 млн. до $90 млн на фоне увеличения долговой нагрузки компании с $2,7 млрд до $3,5 млрд.
Отрицательные курсовые разницы составили $40 млн (год назад - $6 млн). Дополнительно компания отразила убыток от обесценения инвестиций в NBH в размере $120 млн., полученный еще во 2 кв. 2020 г.
В итоге чистая прибыль компании снизилась на 7,7%, составив $1,2 млрд.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал квартальный дивиденд в размере 7,25 руб. на акцию. Объявленные выплаты существенно превзошли наши ожидания, а также превысили квартальную чистую прибыль и чистый денежный поток компании.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании на фоне улучшения операционной рентабельности, а также увеличили размер дивидендных выплат на текущий и последующие годы. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2021 около 4 и продолжают входить в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 8
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Артем Абалов
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Zenon Eleates
Артем Абалов
alex 1273