Новолипецкий металлургический комбинат (NLMK)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохой третий квартал
НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2017 года.
*- результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о доли в результатах NBH и прочих сегментах.
Консолидированная выручка компании в отчетном периоде выросла на 27,8% до $7,25 млрд, прежде всего, вследствие существенного роста цен на металлургическую продукцию.
Операционные расходы увеличились более медленными темпами (+27,4%) до $5,8 млрд благодаря реализации программ повышения операционной эффективности, а также за счет расширения ценовых спрэдов между ценами на сталь и сырье. В результате операционная прибыль НЛМК увеличилась на 29,8% до $1,4 млрд. Обратимся к анализу сегментных результатов.
У крупнейшего дивизиона компании – «Плоский прокат Россия» – продажи металлопродукции остались практически без изменений (+0,3%),составив 9,8 млн тонн, что было вызвано снижением поставок чугуна.
Средняя цена реализации дивизиона выросла на 34,3% до $570 за тонну. На фоне резко выросших затрат на сырье прочие статьи расходов показали умеренный рост. Это позволило сегменту нарастить операционную прибыль на 16,2% до $908 млн.
Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» увеличилась на 32,8% – до $1,23 млрд, главным образом, за счет роста цен реализации продукции на 31,8%. Операционной прибыли сегмента по итогам 9 месяцев удалось выйти в положительную зону ($44 млн), что было связано с расширением ценовых спрэдов между ценами на сортовой прокат и сырье.
Выручка «Зарубежных прокатных активов» возросла на 39,9% - до $1,56 млрд. Продажи сегмента выросли на 13,9% до 2 млн тонн, при этом средняя цена реализации выросла на 22,8%. В итоге сегмент получил операционную прибыль $127 млн (+46%).
В сегменте «Добыча и переработка сырья» продажи железорудного сырья остались практически без изменения на уровне 12,9 млн тонн (-0,2%), при этом произошло перераспределение портфеля продаж в пользу окатышей. Отметим при этом, что объемы поставок третьим сторонам носили символический характер. На фоне резко выросших среднегодовых цен реализации выручка сегмента увеличилась почти на 65% до $696 млн. Контроль над производственными затратами и экономия от реализации оптимизационных программ обеспечили увеличение операционной прибыли в 2 раза до $387 млн.
С учетом операционной прибыли прочих сегментов и корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль Группы НЛМК, как уже отмечалось, составила $1,4 млрд. Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.
Долговая нагрузка компании с начала года незначительно увеличилась до $2,55 млрд. Проценты к уплате при этом сократились на 22,2% – до $68 млн. В течение третьего квартала компания провела выкуп еврооблигаций, подлежащих погашению в 2018 и 2019 годах, на общую сумму $317 млн с купоном 4,45% и 4,95%, соответственно. Выкуп был профинансирован новым выпуском 7-летних еврооблигаций на сумму $500 млн с купоном 4,0%. Финансовые вложения компании остались на уровне $1,8 млрд, но доходы по процентам снизились с $30,9 до $22 млн. Положительные курсовые разницы составили $15 млн. В итоге в отчетном периоде чистые финансовые расходы сократились со $197,8 млн до $87 млн. В итоге чистая прибыль компании выросла на 62,9%, составив $1,02 млрд.
Приятным сюрпризом для акционеров стали рекомендованные Советом директоров дивиденды за 3 кв. в размере 5,13 руб. на акцию. Таким образом, общая сумма объявленных дивидендов с начала года составит более 100% заработанной чистой прибыли.
После анализа вышедшей отчетности мы не стали серьезно корректировать наши прогнозы консолидированных финансовых показателей компании. Изменения коснулись лишь нормы дивидендных выплат (с 80% до 100% от чистой прибыли).
Акции компании торгуются с P/E около 10 и не входят в число наших приоритетов в секторе черной металлургии, где мы отдаем предпочтение акциям Мечела и ЧМК.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 8
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Артем Абалов
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Zenon Eleates
Артем Абалов
alex 1273