Новолипецкий металлургический комбинат (NLMK)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Производственные результаты за 2013 год и новая стратегия: развитие внутреннего потенциала
Не прошло и двух месяцев от 2014 года, а НЛМК уже дал инвесторам два серьезных повода для размышлений. Речь идет о публикации производственных итогов ушедшего года, а также ориентирах представленной в феврале текущего года «Стратегии 2017».
Скажем несколько слов об операционных показателях.
Источники: данные компании.
В отчетном периоде Группа НЛМК увеличила выплавку стали на 3,4% (здесь и далее г/г) – до 15,4 млн тонн. Одним из фактора роста выступил запуск сталеплавильного производства на площадке «НЛМК-Калуга», его доля в общем объеме стального производства составила 2%. Отметим, что мощности заводов группы были загружены на 95%.
Производство товарных слябов выросло до 4,2 млн тонн (+7,5%), выпуск листового проката снизился на 3,9% - до 8,6 млн тонн. Рост производства сортового проката на 18,1% также объясняется запуском электрометаллургического завода в Калуге, который относится к дивизиону НЛМК-Сорт.
Напомним, что в третьем квартале после продажи пакета в NLMK Belgium Holdings S.A и утрате контроля над бельгийской компанией, ее производственные результаты, начиная с 4 квартал 2013 года, исключаются из совокупных показателей Группы НЛМК. Именно это событие и обусловило снижение реализации листового проката до 8,5 млн тонн (-4,7%) и рост продаж товарных слябов до 4,1 млн тонн (+2,8%): ранее слябы поставлялись на зарубежные предприятия, проходили дальнейшую обработку и продавались уже в виде листового проката.
Рост реализации сортового проката до 1,7 млн тонн (+18%) обязан запуску НЛМК-Калуга и, как следствие, увеличению сбыта арматуры (+19,3%). Всего в 2013 году Группа НЛМК реализовала 14,8 млн тонн металлопродукции (-2,4%).
В феврале 2014 года менеджмент компании представил новый долгосрочный план развития компании под названием «Стратегия-2017».
Основной упор в данной стратегии сделан на развитие внутреннего потенциала компании в части повышения операционной эффективности производства, усиления вертикальной интеграции и увеличении реализации продукции с высокой добавленной стоимостью.
Одним из центральных моментов долгосрочного плана является выход компании к 2017 году на 100% обеспеченность железнорудным сырьем. Достижение этой цели менеджмент видит в строительстве фабрики окомкования на Стойленском ГОКе, которая позволит увеличить мощности на 40%. По оценкам компании, данная мера обеспечит к 2018 году дополнительный доход размере $480млн.
Другим шагом является реализация множества мелких инвестиционных проектов, которые должны обеспечить компании дополнительную прибыль к тому же 2018 году порядка $330 млн.
Еще $190 млн доходов должен обеспечить рост продаж продукции с высокой добавленной стоимостью.
Для реализации озвученных мер в течение четырехлетнего периода с 2014 по 2017 год планируется ежегодно осуществлять капитальные затраты в размере $900 млн. При этом менеджмент планирует удерживать долговую нагрузку под контролем – к 2018 году планируется достичь соотношения «Чистый долг/EBITDA» порядка 1.
Таким образом, к 2018 году компания планирует достичь финансового результата порядка $1.3 млрд. Мы считаем новые планы оптимистичными, но вполне осуществимыми. Озвученные ориентиры мы учли в нашей модели. По нашим оценкам, даже достижение Группой НЛМК в 2018 году заявленных финансовых результатов не оправдывает столь высокую оцененность акций компании сегодня. Бумаги Группы НЛМК в число наших приоритетов не входят.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 8
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Артем Абалов
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Zenon Eleates
Артем Абалов
alex 1273