Распадская (RASP)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 1 п/г 2026 г.: двукратное сокращение убытка на фоне оптимизации затрат
Распадская представила отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 1 п/г 2026 г.
Общая выручка компании снизилась на 4,3%, составив 57,9 млрд руб., а на операционном уровне компания показала убыток в размере 9,3 млрд руб.
Снижение выручки было вызвано сокращением цен на угольную продукцию. Средняя расчетная цена на продукцию компании по итогам 2025 г. составила 8 907 руб. за тонну (-5,8%).
Общая добыча рядового угля снизилась на 11,2% до— 7,9 млн т. Снижение было вызвано приостановкой добычи на разрезе «Распадский» до улучшения рыночной конъюнктуры, а также накоплением запасов угля на складах на конец 2025 года. Общие продажи угольной продукции при этом выросли на 1,6% до 6,5 млн т. за счет оптимизации запасов угля.
По линии затрат отметим увеличение денежной себестоимости тонны концентрата с 5 650 до 5 895 руб. (+4,3%) за счет внешних макроэкономических факторов. При этом коммерческие расходы компании сократились на 19,9% до 19,2 млрд руб. Помимо этого в состав операционных затрат включена прибыль от восстановления обесценения активов в размере 1,4 млрд руб. в связи с пересмотром резерва на закрытие шахт и рекультивацию на семи недействующих шахтах.
Среди прочих моментов отметим отрицательные курсовые разницы 488 млн руб., связанных с переоценкой финансовых активов (денежных средств, выданных займов, дебиторской задолженности). Также отметим рост расходов по процентам на 15,9% до 1,3 млрд руб.
В итоге чистый убыток компании составил 8,3 млрд руб., сократившись вдвое.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно снизили наши ожидания по ключевым финансовым показателям на текущий год, что связано с пересмотром прогнозной линейки цен на уголь и более медленным ростом объемов добычи и продаж угольной продукции. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
На данный момент акции Распадской торгуются с P/BV 2026 около 0,75 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 20
Сергей Колчев
Добрый день
Подскажите, за счёт каких тенденций может глобально развернуться сектор угля, на ваш взгляд? Почему 'катастрофический год позади'?
Сергей Колчев
Спасибо за ваши ответы
Елена Ланцевич
Распадская, в первую очередь, занимается коксующимся углем, который используется для производства стали. Что касается энергетического угля, то не во всех странах возможен переход на иные источники энергии ввиду большого наличия и продолжающегося строительства именно угольных мощностей по выработки элекроэнергии.
Сергей Колчев
Но ведь высокотехнологичное производство как раз предполагает переход от неэффективности угля?
Елена Ланцевич
Добрый день! Сектор угля может глобально развернуться вместе с оживлением экономики на фоне снижения процентных ставок, с восстановлением экспортных поставок, с налаживанием каналов сбыта на азиатских направлениях.
Артем Абалов
Андрей Зуев
Александр Шадрин
Александр Петров
Александр Шадрин
В дополнение к предыдущему комментарию хотелось бы заметить следующее.
Обесценение активов – это признание их завышенной стоимости, вызванное, как правило, изменившимися экономическими условиями. Убыток от обесценения отражается в отчете о финансовых результатах, уменьшая тем самым размер собственного капитала. В случае с Распадской были списаны активы уже законсервированной шахты МУК-96, в связи с решением о переносе возобновления работы до 2027 года. Разумеется, в этом случае проведенное обесценение уменьшило собственный капитал (BV) Распадской.
По риску обесценения активов можно сказать, что он частично учитывается в премии к требуемой доходности за риск некачественного корпоративного управления. Однако в полной мере мы его учесть не можем. Мы можем лишь полагаться на то, что эмитент обеспечивает достоверное ведение своей отчетности. В некоторых случаях мы проводим корректировку собственного капитала компаний, если их ROE стабильно находится на низком уровне. В случае с Распадской такой корректировки не проводилось, так как её ROE находится на достаточно высоком уровне.
И последнее. Если какая-либо компания доведена до стадии банкротства, это скорее всего означает, что её активов не хватит для удовлетворения всех требований кредиторов, а значит акционеры могут не получить в этом случае вообще ничего. Иными словами этот бизнес не обладает ценностью. Большую значимость коэффициент P/BV имеет в случаях ликвидации, реорганизации Общества, а также принудительного выкупа акций у миноритариев. Здесь наполнение ценностью играет важнейшую роль для акционеров компании, определяя условия их выхода из данного бизнеса.
Александр Шадрин
Александр Петров
Александр Шадрин
Алексей Завьялов
Артем Абалов
Олег Лужин
Елена Ланцевич
Иван Воронов
Елена Ланцевич
Иван Воронов