Распадская (RASP)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 1 п/г 2013 г.: улучшений пока не намечается
Распадская представила результаты за 1 п/г 2012 г. по МСФО, которые в очередной раз не порадовали инвесторов. Выручка в отчетном периоде выросла на 5% г/г., составив 301 млн долл. на фоне увеличения объемов реализации. Однако затраты компании росли бОльшими темпами: себестоимость увеличилась на 20%, составив 254 млн долл., коммерческие и административные расходы - на 50%, составив 49 млн долл. В итоге компания зафиксировала операционный убыток в размере 61 млн долл., против убытка в размере 4 млн долл., полученного годом ранее. Чистый убыток отчетного периода составил 68 млн долл., против убытка 19 млн долл., полученного в 1 п/г 2012 г.
Судя по всему, текущий год может оказаться самым худшим по динамике финансовых показателей за всю историю компании. Руководство компании в июле текущего года понизило свой прежний производственный прогноз на 2013 г., составляющий 9,5 млн тонн угля до 8 млн тонн., что на 14% выше результатов 2012 г. По заявлению менеджмента в условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры компанией предпринимаются меры по сокращению операционных издержек и контролю над расходами. Со своей стороны мы ожидаем, что компания сможет превысить чистую прибыль 2011 г., составившую 136 млн долл. не ранее 2016 г. На данный момент мы не рассматриваем акции Распадской как интересную инвестиционную возможность.
-
Итоги 1 п/г 2013 г.: улучшений пока не намечается
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 15
Артем Абалов
Андрей Зуев
Александр Шадрин
Александр Петров
Александр Шадрин
В дополнение к предыдущему комментарию хотелось бы заметить следующее.
Обесценение активов – это признание их завышенной стоимости, вызванное, как правило, изменившимися экономическими условиями. Убыток от обесценения отражается в отчете о финансовых результатах, уменьшая тем самым размер собственного капитала. В случае с Распадской были списаны активы уже законсервированной шахты МУК-96, в связи с решением о переносе возобновления работы до 2027 года. Разумеется, в этом случае проведенное обесценение уменьшило собственный капитал (BV) Распадской.
По риску обесценения активов можно сказать, что он частично учитывается в премии к требуемой доходности за риск некачественного корпоративного управления. Однако в полной мере мы его учесть не можем. Мы можем лишь полагаться на то, что эмитент обеспечивает достоверное ведение своей отчетности. В некоторых случаях мы проводим корректировку собственного капитала компаний, если их ROE стабильно находится на низком уровне. В случае с Распадской такой корректировки не проводилось, так как её ROE находится на достаточно высоком уровне.
И последнее. Если какая-либо компания доведена до стадии банкротства, это скорее всего означает, что её активов не хватит для удовлетворения всех требований кредиторов, а значит акционеры могут не получить в этом случае вообще ничего. Иными словами этот бизнес не обладает ценностью. Большую значимость коэффициент P/BV имеет в случаях ликвидации, реорганизации Общества, а также принудительного выкупа акций у миноритариев. Здесь наполнение ценностью играет важнейшую роль для акционеров компании, определяя условия их выхода из данного бизнеса.
Александр Шадрин
Александр Петров
Александр Шадрин
Алексей Завьялов
Артем Абалов
Олег Лужин
Елена Ланцевич
Иван Воронов
Елена Ланцевич
Иван Воронов