Распадская (RASP)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Невеста на выданье
Распадская - крупнейший поставщик угольной продукции как на внутренний рынок, так и на экспорт, где для угольщиков ситуация с ценами очень комфортная.
Компанию, на наш взгляд, активно потрошат мажоритарии, стараясь монетизировать свою выгоду от владения данным активом. Напомним, что переговоры о продаже этой шахты успехом не увенчались. После чего вкупе с выплаченными за 1 полугодие 2011г. высокими дивидендами компанией был объявлен бай-бэк .
Итоги выкупа можно считать беспрецедентными: объем предъявленных к выкупу бумаг составил 129% уставного капитала, вероятно миноритарии заявляли к выкупу акции несколько раз, при этом они не блокировались и не замораживались. В результате коэффициент выкупа оказался низким – всего 7,7%.
На наш взгляд, компания оценена адекватно, торгуется с P/E 7.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 15
Артем Абалов
Андрей Зуев
Александр Шадрин
Александр Петров
Александр Шадрин
В дополнение к предыдущему комментарию хотелось бы заметить следующее.
Обесценение активов – это признание их завышенной стоимости, вызванное, как правило, изменившимися экономическими условиями. Убыток от обесценения отражается в отчете о финансовых результатах, уменьшая тем самым размер собственного капитала. В случае с Распадской были списаны активы уже законсервированной шахты МУК-96, в связи с решением о переносе возобновления работы до 2027 года. Разумеется, в этом случае проведенное обесценение уменьшило собственный капитал (BV) Распадской.
По риску обесценения активов можно сказать, что он частично учитывается в премии к требуемой доходности за риск некачественного корпоративного управления. Однако в полной мере мы его учесть не можем. Мы можем лишь полагаться на то, что эмитент обеспечивает достоверное ведение своей отчетности. В некоторых случаях мы проводим корректировку собственного капитала компаний, если их ROE стабильно находится на низком уровне. В случае с Распадской такой корректировки не проводилось, так как её ROE находится на достаточно высоком уровне.
И последнее. Если какая-либо компания доведена до стадии банкротства, это скорее всего означает, что её активов не хватит для удовлетворения всех требований кредиторов, а значит акционеры могут не получить в этом случае вообще ничего. Иными словами этот бизнес не обладает ценностью. Большую значимость коэффициент P/BV имеет в случаях ликвидации, реорганизации Общества, а также принудительного выкупа акций у миноритариев. Здесь наполнение ценностью играет важнейшую роль для акционеров компании, определяя условия их выхода из данного бизнеса.
Александр Шадрин
Александр Петров
Александр Шадрин
Алексей Завьялов
Артем Абалов
Олег Лужин
Елена Ланцевич
Иван Воронов
Елена Ланцевич
Иван Воронов