Северсталь (CHMF)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 1 п/г 2026 г.: цены вернулись к росту, инвестиции продолжают давить на свободный денежный поток
Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность и ключевые операционные показатели за 1 п/г. 2026 г.
Общая выручка компании сократилась на 13,5%, составив 314,9 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации и увеличения доли полуфабрикатов в продажах.
Продажи металлопродукции выросли на 4% до 5,66 млн тонн на фоне увеличения производства стали. Реализация чугуна и слябов выросла до 709 тыс. тонн (+69% г/г). Продажи коммерческой стали увеличились на 5% до 2,34 млн тонн, а продукции с высокой добавленной стоимостью - снизились на 6% до 2,61 млн тонн главным образом из-за снижения спроса на трубы большого диаметра, прокат с полимерным покрытием и метизы. Доля продукции ВДС в общем объеме продаж снизилась на 5 п.п. до 46% на фоне роста продаж полуфабрикатов.
В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала рост общих продаж железорудного сырья на 5% до 8,74 млн тонн. При этом общие доходы сегмента сократились на 13% до 57,5 млрд руб. по причине снижения средних цен реализации ЖРС.
В сегменте Северсталь Российская Сталь общие доходы снизились на 15% до 310,0 млрд руб. на фоне падения цен реализации металлопродукции, а также роста доли полуфабрикатов в продажах.
Общая себестоимость продаж сократилась на 4,1%, составив 240,8 млрд руб. Административные и коммерческие расходы продолжили расти, в результате чего операционная прибыль Северстали упала на 71,5% до 16,0 млрд руб. Опережающий рост затрат относительно выручки был связан с увеличением себестоимости производства в связи с ростом цен на товары и услуги естественных монополий, а также ростом фонда оплаты труда.
Кредитный портфель компании уменьшился до 95,7 млрд руб. с 97,1 млрд руб. годом ранее. При этом относительно конца 2025 года общий долг вырос с 60,1 млрд руб. в основном за счет увеличения задолженности по банковским кредитам с плавающей процентной ставкой и погашения рублевых биржевых облигаций. При этом денежные средства и финансовые вложения сократились до 20,3 млрд руб. со 106,4 млрд руб. годом ранее на фоне отрицательного свободного денежного потока. Отметим также, что компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 5,4 млрд руб. против 4,4 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль снизилась на 88,8%, составив 4,1 млрд руб. против 36,7 млрд руб. годом ранее. Снижение показателя было связано главным образом с падением прибыли от операционной деятельности на фоне снижения средних цен реализации и роста затрат.
Показатель свободного денежного потока остался в глубоко отрицательной зоне (-70,2 млрд руб.) из-за падения EBITDA, оттока денежных средств в оборотный капитал и реализации масштабной инвестиционной программы. Инвестиции при этом снизились на 38% до 54,1 млрд руб. Отток денежных средств в оборотный капитал составил 45,9 млрд руб., что главным образом связано с ростом дебиторской задолженности и сокращением объемов факторинга. Учитывая этот факт, а также слабый спрос на сталь в России, компания приняла решение не распределять дивиденды по итогам 1 полугодия 2026 года.
Напомним, что в рамках принятой Стратегии развития до 2028 г. компания планирует реализацию ряда крупных проектов, в т. ч. строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн т (в г. Череповец). Ожидается, что стратегические проекты позволят увеличить показатель EBITDA на 150 млрд руб. относительно 2023 г.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли ряд изменений в модель компании, ухудшив наши ожидания по стоимости реализации продукции компании, а также отсрочив вощобновление дивидендных выплат. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
На данный момент бумаги Северстали торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,8 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 18
Елена Ланцевич
Александр Борисовский
Елена Ланцевич
ссылка
ссылка
Анастасия Таганова
Артем Абалов
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Алексей Судаков
Алексе Новгородов
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Никита Селенков
alex 1273
Артем Абалов
alex 1273