Северсталь (CHMF)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 9 мес. 2026 г.: пик капекса пройден, но дивиденды остаются под вопросом
Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность и ключевые операционные показатели за 9 мес. 2026 г.
Общая выручка компании сократилась на 10,1%, составив 488,4 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации металлопродукции и увеличения доли полуфабрикатов в продажах.
Продажи металлопродукции практически не изменились и составили 8,26 млн тонн. Реализация чугуна и слябов выросла до 823 тыс. тонн (+12,6% г/г). Продажи коммерческой стали увеличились на 4% до 3,48 млн тонн, а продукции с высокой добавленной стоимостью — снизились на 6% до 3,96 млн тонн главным образом из-за снижения спроса на трубы большого диаметра, а также сокращения производства оцинкованного проката и проката с полимерным покрытием на фоне технического переоснащения оборудования. Доля продукции ВДС в общем объеме продаж снизилась на 3 п.п. до 48% на фоне роста продаж полуфабрикатов.
В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала рост продаж железорудного сырья третьим лицам на 63% до 2,06 млн тонн. При этом общие доходы сегмента сократились на 12% до 87,41 млрд руб. по причине снижения средних цен реализации ЖРС.
В сегменте Северсталь Российская Сталь общие доходы снизились на 12% до 479,7 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации металлопродукции, а также роста доли полуфабрикатов в продажах.
Общая себестоимость продаж сократилась на 5,4%, составив 358,5 млрд руб. При этом валовая прибыль снизилась на 20,9% до 129,9 млрд руб. Административные и коммерческие расходы продолжили оказывать давление на финансовые результаты, в результате чего операционная прибыль Северстали упала на 45,4% до 43,3 млрд руб. Снижение показателя связано с падением выручки на фоне низких средних цен реализации металлопродукции, а также с сохранением давления затрат из-за роста тарифов естественных монополий и расходов на оплату труда
Кредитный портфель компании незначительно увеличился — до 71,1 млрд руб. с 70,7 млрд руб. годом ранее. Относительно конца 2025 года общий долг вырос с 60,1 млрд руб. преимущественно за счет увеличения задолженности по банковским кредитам с плавающей процентной ставкой и погашения рублевых биржевых облигаций. Денежные средства и финансовые вложения сократились до 31,9 млрд руб. с 84,3 млрд руб. годом ранее — на фоне отрицательного свободного денежного потока. Компания также отразила отрицательные курсовые разницы в размере 9,2 млрд руб. против 10,1 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль снизилась на 61,2%, до 19,3 млрд руб. против 49,8 млрд руб. годом ранее. Основная причина — сокращение операционной прибыли из-за снижения средних цен реализации и роста затрат.
Свободный денежный поток (FCF) остался отрицательным и составил −27,6 млрд руб. — из-за снижения EBITDA, оттока денежных средств в оборотный капитал и реализации масштабной инвестиционной программы. Инвестиции при этом сократились на 39%, до 77,2 млрд руб. Отток денежных средств в оборотный капитал составил 14,5 млрд руб., главным образом вследствие роста торговой дебиторской задолженности и увеличения запасов. При этом в III квартале FCF составил +42,6 млрд руб. благодаря росту EBITDA и высвобождению денежных средств из оборотного капитала.
Учитывая отрицательный FCF по итогам девяти месяцев и сохраняющийся слабый спрос на сталь в России, компания приняла решение не распределять дивиденды за отчетный период.
Напомним, в рамках Стратегии развития в 2026 году «Северсталь» завершает реализацию ряда крупных проектов, в том числе строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн т в год на площадке Череповецкого металлургического комбината. Также в 2026 году запланирован запуск второй очереди нового сортового стана 170. После ввода второй технологической линии его проектная мощность составит 900 тыс. т проката в год. Новый агрегат в комплексе с инвестиционными и технологическими мероприятиями на площадке «Северсталь-Метиза» позволит выпускать продукцию, востребованную в российском автомобилестроении, и полностью закрывать потребности ключевого переработчика по качеству поверхности, микроструктуре металла и продуктовой линейке.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли ряд изменений в модель компании, заложив ввод новых мощностей, улучшение операционной рентабельности, а также снижение капитальных затрат. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
На данный момент бумаги Северстали торгуются исходя из P/BV 2026 около 1 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 18
Елена Ланцевич
Александр Борисовский
Елена Ланцевич
ссылка
ссылка
Анастасия Таганова
Артем Абалов
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Алексей Судаков
Алексе Новгородов
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Никита Селенков
alex 1273
Артем Абалов
alex 1273