Северсталь (CHMF)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 1 кв 2017: достойная прибыль и солидные квартальные дивиденды
Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2017 г. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2016 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 26,5%, достигнув 104,0 млрд руб. На экспорт пришлось 41% консолидированной выручки компании.
Продажи коксующегося угля упали на 59,9% - до 473 тыс. тонн, что стало следствием запланированных работ по перемонтажу лав на шахтах «Воркутинская» и «Комсомольская». Отработку запасов угля шахты «Северная» через поля шахты «Комсомольская» Компания сможет начать с 2020 года. Фактически на данный момент компания реализует концентрат коксующегося угля шахты «Воркутауголь».
Вместе с тем цены на уголь в рублевом выражении продемонстрировали более чем двукратный рост. В итоге выручка по данному направлению снизилась почти на три четверти - до 765 млн руб. В условиях производственной реструктуризации сегмента Северсталь продолжает обеспечивать себя углем, сократив при этом реализацию концентрата внешним покупателям.
Продажи железорудного сырья увеличились на 16,2% - до 1 341 тыс. тонн, при этом рублевая цена увеличилась почти на две трети - до 4 956 руб. за тонну. Указанные обстоятельства привели к росту выручки от продажи ЖРС почти вдвое - до 6,6 млрд руб.
Продажи проката выросли на 8,5%, составив 2 006 тыс. тонн. Выручка по этому сегменту возросла более чем наполовину, составив 62.9 млрд руб. на фоне увеличения рублевых цен на прокат почти на 40% - до 31 348 руб. за тонну. Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 13%, а его выручка снизилась на 8% - до 20,0 млрд руб; цены реализации увеличились на 5,8% - до 49,2 тыс. руб. за тонну.
Вслед за ростом сырья средняя себестоимость производства тонны сляба на Череповецком металлургическом комбинате выросла на 43,3% - до 19 003 руб. Себестоимость продаж увеличилась на 14,8%, достигнув 61,5 млрд руб. Административные и коммерческие расходы сократились на 1,9%, в итоге операционная прибыль Северстали выросла на 90% – до 28,0 млрд руб.
Долговая нагрузка составила 153,7 млрд руб., увеличившись с начала года на 31,6 млрд руб. Это стало следствием размещения конвертируемых Еврооблигаций с погашением в 2022 году на сумму $250 млн. с нулевым купоном, а также долговых бумаг с погашением в 2021 году с купоном 3.85% на сумму $500 млн. Вероятно, привлеченные средства пойдут на рефинансирование текущей задолженности, часть которой – около 1,2 млрд дол. – подлежит погашению в течение ближайших двух лет.
Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с укреплением рубля в отчетном периоде привело к положительным курсовым разницам в размере 1,1 млрд руб. (год назад – 13,1 млрд руб.). В итоге квартальная чистая прибыль Северстали составила 21,1 млрд руб., прибавив чуть более 4%. В долларовом исчислении рост прибыли оказался куда более внушителен (почти 33%).
Помимо раскрытия квартальных финансовых результатов компания объявила о намерении выплатить дивиденды по итогам завершившегося квартала в размере 24,44 руб. на акцию.
В целом отчетность вышла лучше наших ожиданий за счет более высоких цена реализации металлопродукции. В ближайшее время мы планируем провести ревизию наших прогнозных векторов цен на сырье, следствием которой могут стать изменения в прогнозах финансовых показателей компании.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2016 около 3 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 18
Елена Ланцевич
Александр Борисовский
Елена Ланцевич
ссылка
ссылка
Анастасия Таганова
Артем Абалов
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Алексей Судаков
Алексе Новгородов
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Никита Селенков
alex 1273
Артем Абалов
alex 1273