Итоги 2014 г.: сложности с долгом никуда не исчезли

6 марта 2015 в 11:47 512

Трубная металлургическая компания (ТМК) представила отчетность за 2014 г. по МСФО. Выручка составила 6 008 млн долл. (-6,6%, здесь и далее: г/г). Сокращение выручки обусловлено главным образом отрицательным эффектом от пересчета из функциональной валюты в валюту представления отчетности.

Объем реализации труб увеличился на 3% до 4402 тыс. т благодаря росту объема продаж бесшовных труб OCTG и линейных труб. В то же время реализация сварных труб сократилась на 1% до 1 842 тыс. т. за счет снижения продаж сварных труб промышленного назначения. В географическом разрезе заслуживает быть отмеченным рост выручки американского дивизиона на 6% за счет востребованности продукции в рамках добычи "сланцевых" нефти и газа.

Затраты компании снизились только на 4,6%, что привело к падению валовой прибыли на 14,0% до 1 169 млн долл.
Весьма неплохая динамика прочих расходов 9сокращение доли в выручке коммерческих и административных расходов) была нивелирована получением значительных отрицательных курсовых разниц (-300 млн дол.). Это обстоятельство привело к чистому убытку в размере 215 млн дол. (год назад - чистая прибыль 217,2 млн дол.).

Компания отмечает хороший уровень загрузки своих производственных мощностей в начале текущего года, связанный как с поступлением заказов со стороны нефтегазового сектора, так и в связи с ограничением импортных поставок. В тоже время резкое падение цен на нефть привело к снижению спроса на трубы в рамках американского дивизиона. К тому же переизбыток мощностей, как ожидается окажет некоторое давление на цены реализации. В целом можно отметить, что объем продаж компании удастся нарастить, однако существенного роста цен ожидать не стоит. Кроме того, рентабельность внутрироссийских продаж может находится под прессингом растущих затрат на производство вследствие роста цен на металл.

Еще одной существенной проблемой продолжает оставаться внушительный долг компании. Несмотря на некоторое сокращение величины долга в прошедшем году (с 3,6 млрд дол. до 3,2 млрд дол.) он продолжает оставаться все еще значительным (соотношение ЧД/СК превышает 200%). Глядя на величину годовой чистой прибыли, становится очевидно, что ее не хватит для того ,чтобы решить долговую проблему. Компания попала в список стратегических предприятий, что, по сути, гарантирует ее стабильную работу (могут измениться параметры долга - срок и стоимость). С другой стороны, долг будет сохранятся, и для решения этой проблемы требуются либо кардинальное улучшение рыночной конъюнктуры, либо существенная допэмиссия акций. В тоже время котировки акций компании за последние годы показали столь существенное снижение, что при определенных условиях бумаги ТМК могут быть включены в диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".

Комментарии 7

Елена Ланцевич
28 ноября 2023 в 15:51

Здравствуйте! Разница обусловлена тем, что расчет агрегированной доходности 3 кв. 2023 г., приведенный в файле делается срезом на 30 сентября 2023 г. Доходность, приведенная в посте отражает пересмотр модели компании после обновления отчетности по итогам 9 мес. 2023 г. Этот пересмотр был сделан позже.
28 ноября 2023 в 15:32

Почему потенциальная доходность ТМК в расчете за 3 кв. -2,27%, а на этой странице 16%. Часто вижу расхождения в этих двух таблицах. На какие цифры опираться: в расчете или в таблице об изменении ключевых показателей?
Артем Абалов
15 июля 2019 в 08:35

Указанная цифра представляет собой чистую прибыль, причитающуюся собственникам ПАО ТМК, выраженную в млн дол. Сведения об этом содержатся в отчетности компании, доступной по ссылке https://www.tmk-group.com/media_en/texts/34/TMK_IFRS_12M2017_USD_en.pdf
12 июля 2019 в 23:31

Здравствуйте.<br /> <br /> Вопрос - откуда вы взяли прибыль в 35млн за 2017ый?<br /> В официальных отчетах нет таких цифр ;(
Артем Абалов
4 июня 2012 в 09:23

Все прогнозные цены акций формируются, исходя из прогноза экономических показателей компании и ее будущих финансовых коэффициентов. На этой основе формируются ожидания рационального инвестора. Сопоставляя прогнозную цену акций с текущей ценой, мы получаем список акций, отранжированных по потенциальной доходности. В портфели попадают лидеры. Какой бы интересной не была бумага, она не будет куплена, если есть активы с бОльшей потенциальной доходностью. В случае с ТМК, исходя из ее прогнозной экономики, ее короткая потенциальная доходность, по нашим расчетам, составляет на данный момент 74% (при прогнозной цене на конец 2013 года в 6,6 дол. за акцию), ставка владения (долгосрочная доходность от владения бизнесом при текущих ценах) - 21%. Итого агрегированная доходность - 38%. В группе 6,2, куда входят акции ТМК, есть более интересные, на наш взгляд, активы. Их список мы представляем в нашем традиционном видеообзоре рынка акций, выходящем раз в две недели.
По вашей оценке компания стоит 210 р через год. Сейчас на рынке они около 90.Дешевле более чем в 2 раза. И она не входит число ваших приоритетов. Вы в свои оценки верите? Или ваши приоритеты имеют доходность в 400 %? Это просто очень забавно. По моим оцекам максимально возможная цена рублей 100. А брать нужно далеко ниже 80.И я верю в свои оценки и на этот мусор не смотрю. Легко готов аргументировать.Просто на другом интернет ресурсе.И рынок почему-то, обычно согласен именно с моими оценками.Во всяком случае когда бумага торгуется в честном рыночном варианте и без кукловодов.
Воронноров
3 июня 2012 в 14:14

По вашей оценке компания стоит 210 р через год. Сейчас на рынке они около 90.Дешевле более чем в 2 раза. И она не входит число ваших приоритетов. Вы в свои оценки верите? Или ваши приоритеты имеют доходность в 400 %? Это просто очень забавно. По моим оцекам максимально возможная цена рублей 100. А брать нужно далеко ниже 80.И я верю в свои оценки и на этот мусор не смотрю. Легко готов аргументировать.Просто на другом интернет ресурсе.И рынок почему-то, обычно согласен именно с моими оценками.Во всяком случае когда бумага торгуется в честном рыночном варианте и без кукловодов.
С. Г.О.
23 апреля 2012 в 14:07

Что думаете о перспективах трубной отрасли в целом?