Итоги 9 мес. 2019 года

Компания Comcast Corporation раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2019 года. Обратимся к анализу результатов в разрезе сегментов.

Сегмент телекоммуникационных услуг показал увеличение выручки на 4,0% до $43,3 млрд. Драйвером роста выступили доходы от предоставления широкополосного доступа в Интернет, составившие $14,0 млрд (+9,6%), на фоне увеличения ARPU (+4,3%) и количества абонентов (+4,9%). Достаточно сильную динамику показали доходы от услуг корпоративным клиентам (+9,5%). Указанные эффекты частично компенсировались снижением доходов от рекламы и голосовых услуг. Операционные расходы увеличивались более медленными темпами, что привело к росту скорректированной EBITDA до $17,4 млрд и увеличению соответствующей рентабельности на 1,4 п.п. до 40,1%.

Сегмент NBCUniversal продемонстрировал снижение выручки на 5,9% до $24,8 млрд.

Доходы от кабельного телевидения упали на 3,3%, составив $8,6 млрд. Причинами такого падения стали, в частности, прошлогодние трансляции Зимних Олимпийских игр и Супербоула (финальная игра за звание чемпиона НФЛ). Существенное падение показала выручка от телевидения (-14,9%) на фоне снижения доходов от рекламы.

Доходы от производства и проката фильмов снизились на 4,7%, отражая сильные прошлогодние результаты премьер второго квартала («Мир Юрского периода 2»), частично компенсированные премьерами текущего года «(Тайная жизнь домашних животных 2»). Указанное падение было частично компенсировано увеличением выручки от лицензирования контента.

Единственным подсегментом, показавшим рост доходов, стали парки развлечений (+4,8%), сумевшие нарастить показатель посещаемости.

Несмотря на снижение выручки, показатель скорректированной EBITDA вырос на 4,2% до $6,75 млрд. При этом рентабельность сегмента выросла на 2,6 п.п. до 27,2%. Указанная динамика отразила рост операционной прибыли во всех основных подсегментах.

Относительно новый сегмент – британская компания Sky – показала снижение доходов и рост прибыли на фоне увеличения абонентской базы. Снижение выручки во многом было вызвано падением рекламных доходов, вызванных законодательными изменениями, касающихся рекламы азартных игр в Великобритании и Италии, а также валютными эффектами. В то же время на увеличение прибыли повлиял рост доходов от продажи оригинального контента и спортивных программ.

Проанализированные результаты сегментов привели к росту основных консолидированных финансовых показателей компании, на которые во многом повлияла консолидация сегмента Sky. В итоге чистая прибыль компании выросла на 7,3%, составив $9,9 млрд.

Дополнительно отметим, что в отчетном году компания вернула своим акционерам $3,2 млрд, из них $432 млн – в форме выкупа акций.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.

По нашим расчетам, в будущем чистая прибыль Comcast будет находиться в диапазоне от $13 до $16 млрд. Акции компании обращаются с P/E 2019 около 15 и являются одним из наших приоритетов в секторе телекоммуникационных услуг.

___________________________________________