Итоги 1 п/г 2013 г.: результаты все хуже и хуже

Челябинский цинковый завод представил отчетность за 1 п/г. 2013 г. по МСФО. Выручка снизилась на 3% г/г., до 6,2 млрд руб., отразив уменьшение объемов продаж цинковых сплавов дочерней Brock metal company на 17% г/г. ,а также снижение переработки давальческого сырья на 23% г/г. При этом объем продаж цинка на внутреннем рынке возрос на 2%, однако это не смогло полностью компенсировать снижение дохода от реализации цинковых сплавов производства Brock metal company , а также от пере6работки цинка по договорам толлинга . Средняя стоимость цинка на Лондонской бирже металлов снизилась на 2% г/г., составив 1937 долл. за тонну.
Рост себестоимости составил 1% г/г, это было вызвано увеличением затрат на 4% по статье - сырье, использованное в производстве и расходные материалы, занимающей основную долю в ее структуре. Рост затрат по данной статье был обусловлен увеличением переработки покупного сырья вместо давальческого. В итоге валовая прибыль сократилась на 22% г/г., составив 906 млн руб.
Доля коммерческих и административных расходов в выручке возросла с 11% до 13% вследствие роста транспортных расходов, таможенных платежей, а также расходов на заработную плату на фоне снижения выручки. В результате компания получила убыток от продаж в размере 43 млн руб., против прибыли 420 млн руб. годом ранее. Несмотря на то, что положительное сальдо по блоку финансовых статей внесло некоторые свои коррективы, компания в отчетном периоде показала чистый убыток, составивший 56 млн руб., против чистой прибыли в размере 437 млн руб., годом ранее.
После выхода отчетности мы несколько понизили наш прогноз финансовых показателей. Принимая во внимание устойчивый уровень производства на заводе, довольно консервативные прогнозы относительно роста цен на цинк в ближайшие пару лет, а также снижение объемов переработки давальческого сырья, мы ожидаем, что ЧЦЗ сможет приблизиться к чистой прибыли в размере 500 млн руб. не ранее 2015г. На наш взгляд, в текущей ситуации ЧЦЗ не являются интересной инвестиционной возможностью.